加载中…（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20220904
(2022-09-05 09:15:57)
（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20220904
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原油：原油价格出现较大波动，抹去前两周的涨幅。需求边际回落将被反复交易，传统出行旺季并未提振汽油消费，美国平均周度汽油消费低于2015-19年平均水平，未来仍可能进一步回落，汽油裂解价差维持弱势。柴油裂解价差受益于能源危机导致的替代型需求预期而维持在高位，“气转油”需求目前更多还停留在预期层面，接下来还要看今年冬天天气的情况。中国市场近期疫情反复将拖累需求恢复。伊核协议谈判尚无实质进展，伊朗供应回归仍存疑，OPEC+可能在未来对冲伊朗潜在增量，但在局势明朗前OPEC+或在即将召开的9月会议中选择按兵不动，暂时观望。七国集团就对俄石油限价达成协议，但没有细节披露，实际效果有待观察。年底欧盟对俄石油禁令将正式生效，接下来供应端需要关注的是俄罗斯减量，在美国石油战略储备释放完毕之后，供应端扰动可能仍将对价格形成向上的驱动。短期来看，需求驱动占主导，油价或将震荡偏弱。
沥青：沥青期价整体表现较为疲弱，在一定程度上受到油价的拖累，此外自身的基本面也缺乏特别强的驱动。去库依然在进行中，炼厂端又恢复了去库，但是整体基本面依然处于较为脆弱的紧平衡当中，很大程度上依赖于供应端的收紧。然而供应端的弹性是非常充足的，只要给到足够的利润。鉴于09合约的持仓已经降至非常低的水平，后期期价的驱动仍是由基本面主导，短期预计以弱势震荡为主。
燃料油：新加坡高低硫价差近期以盘整震荡为主，缺乏趋势性的驱动。高硫和低硫的裂解价差均有所回落。欧洲能源危机对于燃料油市场的影响其实较为有限。类似的情形在21年下半年就曾发生过。尽管油电的经济性开始明显突显，但是主要经济体油电产能较少使得替代效应难以大规模进行。
PTA：PTA期货价格略有回落。PX由于供应紧张对PTA构成成本支撑。目前下游聚酯和织造库存维持高位，聚酯和织机开工率均有回升，但高库存仍需化解，关注疫情对终端需求的扰动。9月PTA装置检修导致短期去库预期较强，但四季度或有PTA新装置投产，远月价格承压。PTA受成本端变动影响较大。
乙二醇：乙二醇期价略有反弹。华东港口库存回落。目前下游聚酯和织造库存维持高位，聚酯和织机开工率均有回升，但高库存仍需化解，关注疫情对终端需求的扰动。
甲醇：近期甲醇整体震荡格局，在旺季预期和煤炭偏强的支撑下，甲醇也未跟随油价而大幅的下滑，月差持续上涨。供应方面，国内产量回升明显，西北贡献为主， 西南限电结束也使得甲醇开工率边际上上升，前期检修装置也大多在9月中旬前恢复，9月国内甲醇产量将逐步回升。海外方面，伊朗Marjan、Busher前期已恢复运行，Kimiya计划近期重启恢复。美国Koch上周故障短停后重启，海外加点的回落也侧面反映了进口货源预期增加的局面。需求方面，山东阳煤恒检修使得后续MTO开工率再度下滑，青海盐湖因疫情推迟重启，但浙江兴兴及鲁西化工MTO装置前期皆计划在9月份上旬恢复，并且乙烯上涨对南京诚志等外卖乙烯的MTO的利润有贡献较好，甲醇需求或见底回升，值得注意的是，烯烃下游利润仍未有明显改善，并仍处于亏损之中，需求恢复的高度可能比较有限。库存方面，本周到港量回升而提货量有所下滑，港口有所累库，下周工厂到港船货增多，港口累库压力仍在。受到疫情的影响，成本端依旧偏强，而且电厂的高日耗后可能与9月中下旬的补库无缝连接，成本端的支撑依旧强劲。总体来看，甲醇处于供需双增的格局之中，供应的增长偏向现实并已逐步回归，而需求的恢复更偏向预期，来自于基本面上涨的驱动较弱。而成本端支撑以及宏观因素影响较强，短期应关注关注兴兴、鲁西及阳煤MTO装置恢复的情况，以观望为主。
LLDPE：日本装置临时的停车导致乙烯意外大幅走强，LL在油价大跌的情况下仍然保持坚挺，上游利润有所恢复。同时，旺季的预期也使得LL走势与原油脱轨，月差快速上行。需求端来看，农膜仍处于季节性旺季，包装也因中秋和双十一的备货而有启动的迹象，耐用品方面，注塑开工率也有走强的迹象但管材依旧无起色。供应方面，上游对于旺季也有预期，国内供应恢复迅速，上游开始累库，前期停车的装置在九月上旬也集中恢复，开工率将在9月上旬持续走高。同时，LLDPE、HDPE和LDPE的进口窗口已经打开，美国库存高企叠加新装置的投产，中国进口压力或将间接的增大，压制着期价向上的空间。从不断走高的月差来看，目前需求向好的预期渐浓，LL期价表现偏强，但需求端实际恢复的情况仍不明朗，且在国内供应恢复、进口窗口全面打开、疫情仍然多点开花的情况下，价格的反弹或已接近尾声，我们对LL期价仍持悲观态度。
PP：近期PP整体仍然呈现震荡偏弱格局。供应方面，上游对于旺季也有预期，检修高峰期结束下，油制PP供应恢复迅速，前期停车的装置在九月上旬也集中恢复，开工率将在9月上旬持续走高，而中景石化60万吨/年的PP装置已于8月末开车、宁波大榭石化30万吨/年PP装置于8月29日开车成功生产1102K，供应压力将逐渐增大。需求方面，用电紧张环节下，BOPP开工率有所回升，注塑类日用品也有所好转，需求端呈现边际向好态势，出口方面，PP向东南亚的运费大幅下滑，也反映了海外需求的疲软。目前向上的驱动主要来源于需求预期的向好，向下的压制来自于海内外供应的回升以及国内多点开花的疫情，供需双增带来的结果是上游已逐渐累库，向上反弹的空间或逐渐有限，短期以震荡看待。
PVC：当前PVC基本面变动不大，价格继续震荡，缺乏突破的方向。价格向上将受制于出口窗口，向下受到上游现金成本的支撑。短期预计行情将继续震荡，关注后期金九银十的需求成色，及日耗降低后动力煤价格的变化。
玻璃：上周浮法玻璃厂家库存小幅增加。近期随着冷修产线增加，供给端呈缩量态势，但由于后市需求不确定性较大，下游备货偏谨慎，因此厂家多以价换量，期价走势偏弱。现阶段终端需求暂未有效启动，目前仍属于基本面的真空期，场内资金多空博弈为主。建议投资者先离场观望，等待后市需求验证时点。
纯碱：上周纯碱厂家继续小幅去库。供给方面，受企业检修和部分区域限电影响，纯碱厂家开工率仍处低位。从上周开始，限电影响开始有所消退，并且近期有企业检修即将结束，暂无新加入检修，预计下周开始厂家开工率将呈回升态势。需求方面，近期需求整体表现稳定，下游刚需补充库存，询价有所增加。目前纯碱期价仍受到浮法玻璃供给减量担忧情绪的压制。上周浮法玻璃厂家继续累库，临近旺季，市场不确定性增加。整体来看，我们维持前期观点，即在浮法玻璃现实基本面得到实质性改善前，市场对其供给减量的担忧情绪会继续存在，从而将持续压制纯碱期价。
橡胶：上周橡胶期价继续下跌，整体表现偏弱。近期受海外需求走弱影响，主产区原料价格有所下跌，从而对胶价的支撑作用减弱。目前海内外产区已经进入割胶旺季，产量水平处于年内高位。在天气状况正常的情况下，天胶供给端存在放量的压力。需求层面，轮胎企业开工率持续偏低运行，橡胶自身需求疲弱。整体来看，橡胶盘面上方压力始终较大。
纸浆：纸浆行情继续陷入困境。海外浆厂新一轮报价下跌，进一步明确了浆价长期偏空的格局。但由于现货到港何时能出现明显改善仍未可知，造成国内现货价格依然坚挺。而远期合约巨大的贴水，则使得做空的性价比不高。
沥青：沥青期价整体表现较为疲弱，在一定程度上受到油价的拖累，此外自身的基本面也缺乏特别强的驱动。去库依然在进行中，炼厂端又恢复了去库，但是整体基本面依然处于较为脆弱的紧平衡当中，很大程度上依赖于供应端的收紧。然而供应端的弹性是非常充足的，只要给到足够的利润。鉴于09合约的持仓已经降至非常低的水平，后期期价的驱动仍是由基本面主导，短期预计以弱势震荡为主。
燃料油：新加坡高低硫价差近期以盘整震荡为主，缺乏趋势性的驱动。高硫和低硫的裂解价差均有所回落。欧洲能源危机对于燃料油市场的影响其实较为有限。类似的情形在21年下半年就曾发生过。尽管油电的经济性开始明显突显，但是主要经济体油电产能较少使得替代效应难以大规模进行。
PTA：PTA期货价格略有回落。PX由于供应紧张对PTA构成成本支撑。目前下游聚酯和织造库存维持高位，聚酯和织机开工率均有回升，但高库存仍需化解，关注疫情对终端需求的扰动。9月PTA装置检修导致短期去库预期较强，但四季度或有PTA新装置投产，远月价格承压。PTA受成本端变动影响较大。
乙二醇：乙二醇期价略有反弹。华东港口库存回落。目前下游聚酯和织造库存维持高位，聚酯和织机开工率均有回升，但高库存仍需化解，关注疫情对终端需求的扰动。
甲醇：近期甲醇整体震荡格局，在旺季预期和煤炭偏强的支撑下，甲醇也未跟随油价而大幅的下滑，月差持续上涨。供应方面，国内产量回升明显，西北贡献为主， 西南限电结束也使得甲醇开工率边际上上升，前期检修装置也大多在9月中旬前恢复，9月国内甲醇产量将逐步回升。海外方面，伊朗Marjan、Busher前期已恢复运行，Kimiya计划近期重启恢复。美国Koch上周故障短停后重启，海外加点的回落也侧面反映了进口货源预期增加的局面。需求方面，山东阳煤恒检修使得后续MTO开工率再度下滑，青海盐湖因疫情推迟重启，但浙江兴兴及鲁西化工MTO装置前期皆计划在9月份上旬恢复，并且乙烯上涨对南京诚志等外卖乙烯的MTO的利润有贡献较好，甲醇需求或见底回升，值得注意的是，烯烃下游利润仍未有明显改善，并仍处于亏损之中，需求恢复的高度可能比较有限。库存方面，本周到港量回升而提货量有所下滑，港口有所累库，下周工厂到港船货增多，港口累库压力仍在。受到疫情的影响，成本端依旧偏强，而且电厂的高日耗后可能与9月中下旬的补库无缝连接，成本端的支撑依旧强劲。总体来看，甲醇处于供需双增的格局之中，供应的增长偏向现实并已逐步回归，而需求的恢复更偏向预期，来自于基本面上涨的驱动较弱。而成本端支撑以及宏观因素影响较强，短期应关注关注兴兴、鲁西及阳煤MTO装置恢复的情况，以观望为主。
LLDPE：日本装置临时的停车导致乙烯意外大幅走强，LL在油价大跌的情况下仍然保持坚挺，上游利润有所恢复。同时，旺季的预期也使得LL走势与原油脱轨，月差快速上行。需求端来看，农膜仍处于季节性旺季，包装也因中秋和双十一的备货而有启动的迹象，耐用品方面，注塑开工率也有走强的迹象但管材依旧无起色。供应方面，上游对于旺季也有预期，国内供应恢复迅速，上游开始累库，前期停车的装置在九月上旬也集中恢复，开工率将在9月上旬持续走高。同时，LLDPE、HDPE和LDPE的进口窗口已经打开，美国库存高企叠加新装置的投产，中国进口压力或将间接的增大，压制着期价向上的空间。从不断走高的月差来看，目前需求向好的预期渐浓，LL期价表现偏强，但需求端实际恢复的情况仍不明朗，且在国内供应恢复、进口窗口全面打开、疫情仍然多点开花的情况下，价格的反弹或已接近尾声，我们对LL期价仍持悲观态度。
PP：近期PP整体仍然呈现震荡偏弱格局。供应方面，上游对于旺季也有预期，检修高峰期结束下，油制PP供应恢复迅速，前期停车的装置在九月上旬也集中恢复，开工率将在9月上旬持续走高，而中景石化60万吨/年的PP装置已于8月末开车、宁波大榭石化30万吨/年PP装置于8月29日开车成功生产1102K，供应压力将逐渐增大。需求方面，用电紧张环节下，BOPP开工率有所回升，注塑类日用品也有所好转，需求端呈现边际向好态势，出口方面，PP向东南亚的运费大幅下滑，也反映了海外需求的疲软。目前向上的驱动主要来源于需求预期的向好，向下的压制来自于海内外供应的回升以及国内多点开花的疫情，供需双增带来的结果是上游已逐渐累库，向上反弹的空间或逐渐有限，短期以震荡看待。
PVC：当前PVC基本面变动不大，价格继续震荡，缺乏突破的方向。价格向上将受制于出口窗口，向下受到上游现金成本的支撑。短期预计行情将继续震荡，关注后期金九银十的需求成色，及日耗降低后动力煤价格的变化。
玻璃：上周浮法玻璃厂家库存小幅增加。近期随着冷修产线增加，供给端呈缩量态势，但由于后市需求不确定性较大，下游备货偏谨慎，因此厂家多以价换量，期价走势偏弱。现阶段终端需求暂未有效启动，目前仍属于基本面的真空期，场内资金多空博弈为主。建议投资者先离场观望，等待后市需求验证时点。
纯碱：上周纯碱厂家继续小幅去库。供给方面，受企业检修和部分区域限电影响，纯碱厂家开工率仍处低位。从上周开始，限电影响开始有所消退，并且近期有企业检修即将结束，暂无新加入检修，预计下周开始厂家开工率将呈回升态势。需求方面，近期需求整体表现稳定，下游刚需补充库存，询价有所增加。目前纯碱期价仍受到浮法玻璃供给减量担忧情绪的压制。上周浮法玻璃厂家继续累库，临近旺季，市场不确定性增加。整体来看，我们维持前期观点，即在浮法玻璃现实基本面得到实质性改善前，市场对其供给减量的担忧情绪会继续存在，从而将持续压制纯碱期价。
橡胶：上周橡胶期价继续下跌，整体表现偏弱。近期受海外需求走弱影响，主产区原料价格有所下跌，从而对胶价的支撑作用减弱。目前海内外产区已经进入割胶旺季，产量水平处于年内高位。在天气状况正常的情况下，天胶供给端存在放量的压力。需求层面，轮胎企业开工率持续偏低运行，橡胶自身需求疲弱。整体来看，橡胶盘面上方压力始终较大。
纸浆：纸浆行情继续陷入困境。海外浆厂新一轮报价下跌，进一步明确了浆价长期偏空的格局。但由于现货到港何时能出现明显改善仍未可知，造成国内现货价格依然坚挺。而远期合约巨大的贴水，则使得做空的性价比不高。
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