加载中…（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20220821
(2022-08-22 08:57:55)
（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20220821
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原油：油价维持区间波动走势，除了计价需求边际转弱预期，此外伊核协议达成可能性上升造成价格大幅波动。近两年伊朗出口量有一定程度恢复，原油和凝析油出口量约130万桶/天，距离过去250万桶/天的峰值仍有一定差距。伊朗海上浮仓不到5000万桶，以凝析油为主。目前伊朗与过去的产量峰值相比预估有130万桶/天的闲置产能，在当前OPEC中属于闲置产能较高的国家。若伊核协议达成，美国解除对伊朗制裁，伊朗供应将逐步回归市场，上一次伊核协议达成后伊朗供应回归到高位大约经过半年左右时间。伊核协议进展将是近期原油市场主要关注的地缘政治事件，若协议达成，市场仍将计价未来供应回归预期导致油价进一步回落。
近期国内SC原油期货价格明显强于国际油价，内外价差走强，SC月差亦走强。中东基准油与Brent折价近期有所修复，SC也跟随修复内外深度贴水。进入7月以来，SC仓单数量大幅下降，导致近月价格受到支撑，一改过去进入交割月，近远月月差趋于回落的规律。鉴于目前仓单数量偏少，扭转这一趋势需内外价差走强至市场参与者有动力注册新仓单，否则仓单数量持续偏低将使得近远月价差维持在高位。
沥青：沥青是近期能源产品相对情绪较为稳定的一个产品。现货价格依然持稳为主，库存整体依然在去化，但是显示出放缓的迹象。整体产能利用率仍在35-40%的区间内徘徊，显然升破40%，当下的需求应该承接起来有难度，而40%的下方则仍可维持偏紧的基本面。此前一直相对坚挺的09合约竟然在跌至4200元/吨附近，在距离交割不到一个月明显贴水于现货价格，可能预示着接下来现货价格有可能会被往下调。沥青基本面的强与弱只在一线间，需求显然超预期的可能性是不大的，供应维持低位，那么基本面仍相对较紧，反之则很容易朝着过剩方向去走，当然最终是会来的。
燃料油：燃料油市场与SC有一些类似的成分在里面，都是仓单水平很低，然后产业多头抓住机会对于空头形成了极限挤压。由于首行流动性的缺失，空头被迫大幅砍仓导致09/10月差拉到极大的位置。从LU2209来看，空头主力持仓成本可能在5200元/吨附近，推测可能是偏宏观资金为主。一个LU合约具有流动性的生命周期大概只有90个交易日左右，通常会在L-50（L指最后交易日）附近开始形成持仓峰值。但是在LU2209上，持仓峰值是出现在L-25（7月15日）上，也就是说留给空头移仓的时间多正常月份少了将近一个月。7月15日往前推一个月，正好是这一轮商品杀跌最为流畅的一个月，有色、农产品等跌幅巨大。资金自然也会盯上还没有下来的能源类产品。市场永远是非常残酷的，犯了错自然会受到来自市场的惩罚。我们认为作为市场重要的参与主体是有责任维持产品的长期健康发展，而非竭泽而渔，毕竟空头也为所犯的错误付出了代价。
PTA：PTA弱势震荡。目前下游聚酯和织造库存维持高位，局部限电导致织机开工率维持在低水平，高库存显著压制开工意愿。聚酯装置开工率见底，但提升幅度有限，终端需求改善有限。四季度或有PTA新装置投产，远月价格承压。短期PTA受成本端变动影响较大。
乙二醇：乙二醇期价维持弱势。华东港口库存回落。低价导致开工率进一步下降。需求预期偏弱，织机开工率维持低水平，目前下游库存维持高位，高库存显著压制开工意愿，终端需求改善有限。
甲醇：在限电的影响下，西南地区甲醇装置开工率下滑明显，但西南地区甲醇价格却未有明显提升，对此我们的理解是限电对于供需的打压是同步的。供应未能如期回升的情况下，内地供应压力暂时不打。对于沿海方面，近日华东外采烯烃负荷继续下滑，在进口减量下，部分统计口径港口显示库存仍然在上涨，可见沿海需求的弱势，去库预期已经松动。那目前甲醇较强的支撑来自于煤炭端，一是高温天气仍在持续，二是内蒙地区暴雨也支撑着煤价，产地和港口的煤价也有着小幅的上涨。目前内蒙甲醇生产企业的现金流成本已接近于0，短期内向下空间已经有限。因此，我们认为目前甲醇处于上有低上有顶的格局之中，上方压制来自于悲观宏观情绪以及弱需求，下方的支撑来自于成本端，短期下方边际在2400元/吨。目前需求端仍无改善的迹象，向上仍无明显驱动，短期以震荡看待。
LLDPE：本周LL期价依旧偏弱，周五01合约一度跌至7411元/吨的低点。从9-1月差大幅上升的情况可以看出，宏观资金仍然对远端呈现悲观的态度。供需整体仍维持弱平衡的状态之中，上游开工率有所回升，而在限电的影响下，除了农膜之外，其他下游开工率仍在下滑，市场对于金九银十期待度较低，油制和煤化工整体小幅累库。HDPE和LDPE的进口窗口仍处于打开之中，但海外报价在本周未见明显下滑。后续来看，相较于7月初，LL的估值已经有所修复，01合约在估值上仍然合理，虽然待天气转凉后，下游需求有恢复的预期，但整体驱动仍然较弱，短期以震荡看待。
PP： 在限电、疫情和依旧疲软的国内地产数据的影响下，本周PP期价表现依旧疲软。基本面方面，上游开工率小幅修复，PP粉料开工率因限电下滑明显，国内供应整体保持平稳，而海外报价变化不大，大多在930-950美元/吨，折合人民币在7650-7800元/吨。BOPP限电情况得到缓解，开工率小幅回升，整体供需维持弱平衡的状态，上游小幅累库。目前需求端或已见底，后续来看，限电的结束以及传统旺季的来临多多少少会使得需求得到小幅的好转，但总体不宜过分乐观，短期以震荡看待。
PVC：当下PVC基本面陷入一个偏震荡的状态。由于前期出口太大，价格上边际基本就是出口窗口。而成本曲线的平坦化，和煤的强势，使得PVC跌破成本之后往下空间有限。我们预计PVC后续将进入震荡行情，趋势性的大涨和大跌或都难以再现。
玻璃：上周玻璃厂家库存环比小幅下降，目前厂家库存依然远超往年同期。在经历超长累库期后，8月以来厂家库存开始有所去化。随着传统旺季备货期来临，近日在厂家涨价刺激下，中下游提货积极性较高，进行适当备货，从而带动厂家库存自高点去化。由于终端订单跟进始终一般，相较上上周，上周中下游补货力度明显下降。现阶段处于传统旺季备货期，终端需求暂未有效启动，属于基本面真空期。近期场内资金多空博弈为主，期价波动较大，建议投资者可以先离场观望，等待后市旺季需求验证时点。
纯碱：上周纯碱厂家开始小幅去库。供给层面，川渝地区受电力供需紧张影响，区域内碱厂装置停车或维持低负荷运行，目前厂家整体开工率处于低位。需求层面，下游需求表现不温不火，尤其是部分浮法玻璃企业面临较大的成本压力，对高价碱的抵触情绪存在，采购心态偏谨慎。目前纯碱现货市场仍处于供需僵持阶段，观望情绪比较浓厚。整体来看，当前纯碱价格下方存在一定支撑，一方面近日厂家检修叠加部分区域受限电影响装置减产，纯碱整体供应量有所下降，另一方面，近期浮法玻璃在产日熔量保持稳定，无进一步冷修行动，而光伏玻璃产线仍在陆续点火投产，在产日熔量稳步增长。目前市场对未来浮法玻璃供给减量的担忧情绪仍是压制纯碱期价的最主要因素。在浮法玻璃现实基本面得到实质性改善之前，市场对其供给减量的担忧情绪预计会继续存在，从而持续压制纯碱期价反弹动能。后续继续关注浮法玻璃冷修和光伏玻璃投产情况。
橡胶：目前橡胶自身基本面驱动不强，整体走势跟随大势。目前海内外产区已经进入割胶旺季，产量水平处于年内高位。加上当前原料价格较高，胶农不缺乏割胶积极性，在天气状况正常的情况下，后续天胶供给端存在放量的压力。需求层面，轮胎企业开工率持续偏低运行，橡胶自身需求疲弱。整体来看，在基本面缺乏有力支撑的情况下，盘面上方压力始终较大。
纸浆：最新一期部分加拿大漂白针叶浆外盘报价下跌50美金/吨至960美金/吨。在内外需皆走弱的背景下，终于有海外浆厂出现了明确的报价下调。这将进一步增强市场对未来浆价下行的预期。但对投资者而言，当前纸浆巨大的back结构使得交易上难度巨增。近月合约受现货到港仍偏低的影响，缺乏大幅下跌空间。而远期合约在悲观预期下又给出了巨大的贴水，使得做空远期合约的性价比大幅下降。因此虽然纸浆长期偏空的格局已进一步确立，但交易上的投资机会却并不突出，建议投资者谨慎追空。
近期国内SC原油期货价格明显强于国际油价，内外价差走强，SC月差亦走强。中东基准油与Brent折价近期有所修复，SC也跟随修复内外深度贴水。进入7月以来，SC仓单数量大幅下降，导致近月价格受到支撑，一改过去进入交割月，近远月月差趋于回落的规律。鉴于目前仓单数量偏少，扭转这一趋势需内外价差走强至市场参与者有动力注册新仓单，否则仓单数量持续偏低将使得近远月价差维持在高位。
沥青：沥青是近期能源产品相对情绪较为稳定的一个产品。现货价格依然持稳为主，库存整体依然在去化，但是显示出放缓的迹象。整体产能利用率仍在35-40%的区间内徘徊，显然升破40%，当下的需求应该承接起来有难度，而40%的下方则仍可维持偏紧的基本面。此前一直相对坚挺的09合约竟然在跌至4200元/吨附近，在距离交割不到一个月明显贴水于现货价格，可能预示着接下来现货价格有可能会被往下调。沥青基本面的强与弱只在一线间，需求显然超预期的可能性是不大的，供应维持低位，那么基本面仍相对较紧，反之则很容易朝着过剩方向去走，当然最终是会来的。
燃料油：燃料油市场与SC有一些类似的成分在里面，都是仓单水平很低，然后产业多头抓住机会对于空头形成了极限挤压。由于首行流动性的缺失，空头被迫大幅砍仓导致09/10月差拉到极大的位置。从LU2209来看，空头主力持仓成本可能在5200元/吨附近，推测可能是偏宏观资金为主。一个LU合约具有流动性的生命周期大概只有90个交易日左右，通常会在L-50（L指最后交易日）附近开始形成持仓峰值。但是在LU2209上，持仓峰值是出现在L-25（7月15日）上，也就是说留给空头移仓的时间多正常月份少了将近一个月。7月15日往前推一个月，正好是这一轮商品杀跌最为流畅的一个月，有色、农产品等跌幅巨大。资金自然也会盯上还没有下来的能源类产品。市场永远是非常残酷的，犯了错自然会受到来自市场的惩罚。我们认为作为市场重要的参与主体是有责任维持产品的长期健康发展，而非竭泽而渔，毕竟空头也为所犯的错误付出了代价。
PTA：PTA弱势震荡。目前下游聚酯和织造库存维持高位，局部限电导致织机开工率维持在低水平，高库存显著压制开工意愿。聚酯装置开工率见底，但提升幅度有限，终端需求改善有限。四季度或有PTA新装置投产，远月价格承压。短期PTA受成本端变动影响较大。
乙二醇：乙二醇期价维持弱势。华东港口库存回落。低价导致开工率进一步下降。需求预期偏弱，织机开工率维持低水平，目前下游库存维持高位，高库存显著压制开工意愿，终端需求改善有限。
甲醇：在限电的影响下，西南地区甲醇装置开工率下滑明显，但西南地区甲醇价格却未有明显提升，对此我们的理解是限电对于供需的打压是同步的。供应未能如期回升的情况下，内地供应压力暂时不打。对于沿海方面，近日华东外采烯烃负荷继续下滑，在进口减量下，部分统计口径港口显示库存仍然在上涨，可见沿海需求的弱势，去库预期已经松动。那目前甲醇较强的支撑来自于煤炭端，一是高温天气仍在持续，二是内蒙地区暴雨也支撑着煤价，产地和港口的煤价也有着小幅的上涨。目前内蒙甲醇生产企业的现金流成本已接近于0，短期内向下空间已经有限。因此，我们认为目前甲醇处于上有低上有顶的格局之中，上方压制来自于悲观宏观情绪以及弱需求，下方的支撑来自于成本端，短期下方边际在2400元/吨。目前需求端仍无改善的迹象，向上仍无明显驱动，短期以震荡看待。
LLDPE：本周LL期价依旧偏弱，周五01合约一度跌至7411元/吨的低点。从9-1月差大幅上升的情况可以看出，宏观资金仍然对远端呈现悲观的态度。供需整体仍维持弱平衡的状态之中，上游开工率有所回升，而在限电的影响下，除了农膜之外，其他下游开工率仍在下滑，市场对于金九银十期待度较低，油制和煤化工整体小幅累库。HDPE和LDPE的进口窗口仍处于打开之中，但海外报价在本周未见明显下滑。后续来看，相较于7月初，LL的估值已经有所修复，01合约在估值上仍然合理，虽然待天气转凉后，下游需求有恢复的预期，但整体驱动仍然较弱，短期以震荡看待。
PP： 在限电、疫情和依旧疲软的国内地产数据的影响下，本周PP期价表现依旧疲软。基本面方面，上游开工率小幅修复，PP粉料开工率因限电下滑明显，国内供应整体保持平稳，而海外报价变化不大，大多在930-950美元/吨，折合人民币在7650-7800元/吨。BOPP限电情况得到缓解，开工率小幅回升，整体供需维持弱平衡的状态，上游小幅累库。目前需求端或已见底，后续来看，限电的结束以及传统旺季的来临多多少少会使得需求得到小幅的好转，但总体不宜过分乐观，短期以震荡看待。
PVC：当下PVC基本面陷入一个偏震荡的状态。由于前期出口太大，价格上边际基本就是出口窗口。而成本曲线的平坦化，和煤的强势，使得PVC跌破成本之后往下空间有限。我们预计PVC后续将进入震荡行情，趋势性的大涨和大跌或都难以再现。
玻璃：上周玻璃厂家库存环比小幅下降，目前厂家库存依然远超往年同期。在经历超长累库期后，8月以来厂家库存开始有所去化。随着传统旺季备货期来临，近日在厂家涨价刺激下，中下游提货积极性较高，进行适当备货，从而带动厂家库存自高点去化。由于终端订单跟进始终一般，相较上上周，上周中下游补货力度明显下降。现阶段处于传统旺季备货期，终端需求暂未有效启动，属于基本面真空期。近期场内资金多空博弈为主，期价波动较大，建议投资者可以先离场观望，等待后市旺季需求验证时点。
纯碱：上周纯碱厂家开始小幅去库。供给层面，川渝地区受电力供需紧张影响，区域内碱厂装置停车或维持低负荷运行，目前厂家整体开工率处于低位。需求层面，下游需求表现不温不火，尤其是部分浮法玻璃企业面临较大的成本压力，对高价碱的抵触情绪存在，采购心态偏谨慎。目前纯碱现货市场仍处于供需僵持阶段，观望情绪比较浓厚。整体来看，当前纯碱价格下方存在一定支撑，一方面近日厂家检修叠加部分区域受限电影响装置减产，纯碱整体供应量有所下降，另一方面，近期浮法玻璃在产日熔量保持稳定，无进一步冷修行动，而光伏玻璃产线仍在陆续点火投产，在产日熔量稳步增长。目前市场对未来浮法玻璃供给减量的担忧情绪仍是压制纯碱期价的最主要因素。在浮法玻璃现实基本面得到实质性改善之前，市场对其供给减量的担忧情绪预计会继续存在，从而持续压制纯碱期价反弹动能。后续继续关注浮法玻璃冷修和光伏玻璃投产情况。
橡胶：目前橡胶自身基本面驱动不强，整体走势跟随大势。目前海内外产区已经进入割胶旺季，产量水平处于年内高位。加上当前原料价格较高，胶农不缺乏割胶积极性，在天气状况正常的情况下，后续天胶供给端存在放量的压力。需求层面，轮胎企业开工率持续偏低运行，橡胶自身需求疲弱。整体来看，在基本面缺乏有力支撑的情况下，盘面上方压力始终较大。
纸浆：最新一期部分加拿大漂白针叶浆外盘报价下跌50美金/吨至960美金/吨。在内外需皆走弱的背景下，终于有海外浆厂出现了明确的报价下调。这将进一步增强市场对未来浆价下行的预期。但对投资者而言，当前纸浆巨大的back结构使得交易上难度巨增。近月合约受现货到港仍偏低的影响，缺乏大幅下跌空间。而远期合约在悲观预期下又给出了巨大的贴水，使得做空远期合约的性价比大幅下降。因此虽然纸浆长期偏空的格局已进一步确立，但交易上的投资机会却并不突出，建议投资者谨慎追空。
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