加载中…（转发）东证期货_数据周报_农产品（油粕豆-糖棉猪）_20220814
(2022-08-15 10:10:39)
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增强13301066923
豆一：上周东北地区高蛋白及大颗粒大豆货源较少、价格出现上涨，但普通商品大豆价格稳定。国储拍卖继续增加市场供应，高温天气及暑期放假继续不利豆制品消费，供需面变化不大。新作方面，东北产区大豆整体长势良好，今年国产大豆产量增加预期较强。现货价格对期货市场影响十分有限，上周期价震荡为主。供需缺乏突出矛盾情况下预计现货价格震荡为主，期价仍将随宏观及外盘美豆波动大于现货价格。
豆粕：国际市场：天气担忧主导下，上周CBOT大豆上涨。截至8月7日美豆优良率下降1%至59%，且低于去年同期的60%。虽然截至8月9日美豆产区干旱面积占比由28%降至24%，但未来一周仍有部分主产州面临降水不足局面。需求方面，周度出口检验报告和出口销售报告均符合市场预期；市场预计8月15日NOPA压榨月报将显示7月大豆压榨量为1.71525亿蒲，若实现则是历史同期第二高水平。上周五USDA公布8月供需报告，美国旧作出口下调、期末库存相应上调，符合市场预期。新作面积不增反降，但USDA意外调高单产至51.9蒲/英亩，持平于2016年的历史最高单产。报告公布后美豆急跌但很快收复失地，显示市场对天气及单产仍有疑虑。USDA8月报告显示即便在历史最高单产下美国新作期末库存2.45亿蒲，绝对值仍偏低，从基本面为美豆带来支撑。8月22-25日Pro Farmer将举行田间巡查，根据实地调研给出单产预估，届时美豆单产将会更加明朗。
国内市场：美豆强势也反映在了豆粕期价上涨上。供需面上，上周油厂大豆压榨量降至165.89万吨，持平于前一周，钢联预估本周压榨量升至175万吨左右。截至8月5日油厂豆粕库存由93.16万吨降至89.69万吨，样本企业提货量上周增加，油厂豆粕库存仍可能继续下降。我们认为国内大豆及豆粕库存在7月已经见到拐点向下，供需面对现货及近月期价的支撑仍在。
豆油：USDA8月供需报告意外上调22/23年度美豆单产及产量预估，这与市场此前预期的下调相悖，给市场带来利空影响，但天气担忧占据上风，叠加外部市场环境偏好及原油价格走高，CBOT大豆期价上周仍有所上涨。尽管USDA8月报告将美豆期末库存和库销比有所上调，但依旧是处于偏紧的水平，在南美新豆上市之前，全球供应并不宽松。而南美大豆虽然预期扩种增产，但毕竟时日尚早，各种变数太大。目前市场关注点仍集中在天气方面，而天气预报显示，未来6-10日美豆主产州气温偏低、降雨量接近或高于中值。未来一两周天气方面或难以提供很强的利多，而8月已过近半月，随着时间的推移，天气炒作的强度也将逐渐减弱、空间预计将有限，CBOT大豆继续上涨的持续性预计并不强。叠加棕榈油基本面情况，因此对豆油上方空间也不宜过分乐观。
国内方面，据 Mysteel 农产品调研显示，截至 2022 年8月5日，全国重点地区 豆油商业库存约86.48万吨，环比减少2.51万吨。由于榨利较差的原因，油厂实际开机率大幅低于此前预期，豆油库存持续下降。8-9月大豆到港减少，10-12月对盘面压榨利润继续恶化，油厂远月买船进度也偏慢，国内大豆库存见顶回落，豆油豆粕库存或也将延续下降趋势，故油厂存在挺价意愿，现货价格坚挺及9月合约临近交割、期现回归的情况下，豆油价格短期料将获得有力支撑，但考虑到上游美豆及棕榈油基本面情况，对豆油上方空间也不宜过分乐观。
菜油：加拿大菜籽产量前景正在改善，整体天气情况有利于今年菜籽产量显著恢复。澳洲菜籽也有望再度实现丰产，22/23年度全球菜籽产量料猛增至记录水平，但由于21/22年度加菜籽的大幅减产，全球陈菜籽库存紧张，且近期欧洲生柴生产需求也较为强劲，在加拿大新菜籽收获上市前，国际现货供应紧张，可供出口量偏少。截至8月7日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少86.8%至0.69万吨。国内方面，据我的农产品网数据，截至2022年8月12日，华东菜油主要油厂商业库存为16.6万 吨，较前一周减少1.3万吨。由于之前进口利润及榨利一直不佳，进口菜籽量及菜油量处于低位，沿海油厂开机率偏低，进口菜籽、菜油供应仍不足，国内菜油三季度整体供应偏紧；远期供应前景因加菜籽的增产预期而偏空。结合棕榈油、豆油基本面及宏观面情况，国内菜油或为油脂中基本面最强的，这将支持其对其他油脂的高价差水平，趋势上或将跟随其他两大油脂总体料以震荡为主，后续需关注菜籽菜油买船到港情况等。
棕榈油：受周边市场环境情绪改善、印尼调降棕榈油出口税起征点将令其对马棕出口竞争压力有所缓解及马棕需求回升迹象等推动，大连棕榈油及BMD马棕上周有所上涨。
MPOB公布的7月供需报告数据显示，马来西亚7月毛棕油产量环比增加1.84%至157万吨，出口环比增加10.72%至132万吨，致使7月末马棕库存环比增加7.71%至177万吨。产量及进口的增加令7月末马棕库存升至8个月高位，但马棕7月出口环比增幅远超市场预期，令库存值略低于预期，报告影响中性偏多。此前印尼公布一系列刺激出口举措，但因印尼出口发船存在物流瓶颈，令印尼棕榈油实际出口仍偏慢，进而支撑了马棕的出口。船运调查机构ITS和独立检验公司AmSpec Agri周三公布的数据显示，8月前10日马棕出口较上月同期增长约10%；不过，另一家船运调查机构SGS公布的数据显示，8月1-10日马棕出口较上月同期减少16%。机构数据存在分歧，但印尼棕榈油出口不畅将影响到该国高库存的有效去化进度，8月印尼出口将提高，因长期在港口等待的船只开始发运，马棕出口仍面临着压力。此外，东南亚棕榈油产量也进入高产期，SPPOMA最新发布的数据显示，2022年8月1-10日马棕产量较上月同期增加12.63%，比1-5日的增幅有所扩大。因此，8-9月份马棕库存增加的趋势预计还将持续，这将对棕榈油价格上行形成制约作用，未来需关注印尼国内市场义务DMO是否会取消及印尼船货发运情况。
国内方面，截至8月8日当周，全国主要港口棕榈油库存为28.95万吨，较上周下降3.6万吨，连续第三周回落，仍处于五年同期低位。虽然近来中国进口上采购意向较为积极，但印尼船运紧张令棕榈油到港一再推迟，市场预期8月进口棕榈油到港量总体不高，国内现货供应仍显偏紧、报价仍较为坚挺，随着9月合约到期交割日临近，期现回归将为期货市场提供较强支撑。结合国际市场方面，印尼高库存压力还未得到有效去化，马棕库存累积的趋势预计还将延续，这或将继续制约国内外棕榈油期货盘面的上涨，对期价反弹的高度不宜过分乐观。
白糖：因外部宏观环境偏好、原油价格的上涨及巴西雷亚尔升值等影响，基金空头回补推动ICE原糖上周走高。目前巴西乙醇折糖价仍低于糖价，产糖收益仍相对好，糖厂预计将继续提升制糖比。但巴西单产恢复情况不佳，持续偏旱的天气可能导致甘蔗单产及总产量恢复不及预期，这使得糖醇比价的利空影响有限。印度将本榨季允许额外出口120万吨糖，但目前印度出口平价已升至19美分之上；印度西南季风期充沛的降雨令下榨季印度产量前景乐观，下榨季全球产需预期过剩，但印度将甘蔗收购底价上调5.2%，且可能会将上调食糖最低销售价格以弥补甘蔗价格上涨带来成本提升的影响，这或将令22/23榨季印度糖出口平价有所上移。因此，ICE原糖向上向下空间的空间均受到限制，总体震荡格局料将继续维持。
郑糖上周近强远弱，9-1价差再度走强，主力资金完成移仓换月，9月合约回升至接近5700元/吨，1月合约仍在5600一线附近运行，整体表现外强内弱。国内产区现货报价上周小幅下调30元/吨至5720-5760元/吨，整体成交情况一般，周四有所放量。目前正处于消费旺季，需求前景依然可期，期货仓单量流出较快，9月合约临近到期、期现回归，这将对近月合约提供支撑。三季度预期进口糖量较大，这将对国产糖的销售带来不利影响，进而将制约糖价上行动能。但配额外进口成本较高，主力1月合约在5500-5600面临国产糖成本支撑，下方空间已有限，随着外盘短期走强及近月合约回归现货，1月合约短期存在补涨的可能。
棉花：ICE棉花上周大幅走高，主力12月合约重新站上100美分之上。因美国7月通胀不及预期令市场对美联储加息力度预期缓和，外部宏观市场氛围利多，市场关注的目光回到供应面的利多因素上，美棉产区干旱的天气及USDA8月报告对全球和美国22/23年度棉花产量的下调推动了外盘快速上涨，周五更是在USDA报告影响下而涨停。截至8月7日当周，美棉优良率大幅下降，生长状况达到良好以上的占31%，环比减少7个百分点，主产区得州差苗比例增加到48%，主产区持续炎热干燥的天气令市场对作物生长及产量的担忧较重。USDA8月供需报告大幅上调22/23年度美棉弃收率至42.9%，超过了2011年的36.5%，致使美棉产量预估大幅下调63.8万吨至273.7万吨，为09/10年度以来最低水平，库销比随之下降至12.6%，是1924/25年度以来的最低水平；全球产量预估也随之下调，致使2022/23年度全球棉花产需格局由之前预估的产需相当转为存在45.1万吨的产需缺口。USDA报告对供应面调减的幅度远超市场预期，而截至8月7日当周，美棉优良率虽环比大降，但31%的优良率接近2011年同期的30%、而34%的差苗率低于2011年同期差苗率41%，截至到8月9日的得州干旱监测指数显示干旱严重情况未到到2011年水平，因此对于USDA报告此次关于美棉产量的下调幅度存在质疑，报告或低估美棉产量，后续存在上修的可能性；而消费方面，报告仍维持对21/22年度中国消费800万吨以上的预估，这明显和中国国内实际情况不符，不排除未来继续下修中国及全球消费预估的可能。在目前宏观氛围改善的背景下，供应面的利多或令外盘短期仍有上行的空间，但下游亚洲纺织国整体情况不佳，开工率仍处于下滑趋势中，在现实的弱需求制约下，对价格上行的持续性和空间不宜过分乐观。
郑棉上周震荡走高，期价回升至15000左右，整体表现仍弱于外盘。国内棉花现货价格稳中上涨，成交继续好转，新疆轧花厂出货增加。下游市场方面，棉纱价格稳中偏弱，走货情况尚可，其中中低支普梳纱成交顺畅；而布厂方面，部分地区询价、打样订单有所增加，但实单依然不多，订单改善幅度有限，整体仍显不足，坯布价格稳中偏弱。纺织企业上周产品库存小幅下降，整体仍处于历史高位水平，企业开机率微升，整体仍处于低位，目前企业产品库存积压仍严重，去库意愿仍较强，企业对“金九银十”旺季不抱太多期望，纱价仍存在下行压力。此外，今年疆棉预期丰产，还有一个多月就将上市，陈棉结转库存较大、轧花厂负债较重的背景下，市场对新棉收购价预期不乐观，轧花厂对新棉收购预期会极为谨慎，收购价定在哪个位置仍很不确定，这也反过来增加了下游采购谨慎观望的心态。受外盘上涨带动，郑棉短期或偏强，但表现料仍将弱于外盘，上方空间预计有限，9-1价差预计还将继续走弱。
生猪：
一、行情回顾
1、期货市场
本周主力合约已切换至LH2301，周内合约震荡走弱。截至周五，LH2301合约收盘21,790元/吨，周环比下跌3.2%。主力与河南现货基差-840元/吨，期价回调下，基差走强。11-1月差走强、1-3月差走弱。
2、现货市场
1）养殖盈利：据卓创资讯监测，国内外三元交易价格呈震荡走势，周均价21.26元/公斤，周环比下跌1.6%。饲料价格环比微涨0.09%。饲料原料中，全国玉米主流价格弱势运行，东北深加工企业继续压价；随着到港量减少，周内豆粕现货价格上涨。养殖盈利下滑，本周自繁自养头均盈利776.73元，周环比减少36.03元/头；外购仔猪育肥头均盈利783.06元/头，周环比减少32.28元/头。
2）供给
上市公司1-7月出栏进度：据公告，7月主要12家上市猪企（上半年12家上市猪企出栏占行业出栏量约17%）整体出栏节奏放缓，环比下降6.5%。其中，包括牧原股份、新希望、傲农生物、中粮家佳康、大北农、天康生物、金新农在内的七家企业环比下跌，跌幅较为显著（五家跌幅超过10%）。参考各企业公布本年度出栏目标，1-7月多数企业出栏进度已过半，其中头部几家（除正邦科技因资金流问题加速降重出栏）出栏较去年有所加速，完成度尚可。
出栏节奏：据涌益咨询监测，周度出栏均重为126.61公斤，周环比微涨0.09%，其中150公斤以上出栏占比7.05%，同期卓创资讯数据反映为交易均重为微涨0.13%至122.44公斤。高温天气下养殖户多顺势出栏，周内肥标价差（150kg-120kg)由负转正，主要受屠宰代宰大猪需求好转以及优质大猪猪源紧张影响，需求淡旺季过渡期间需持续关注价差走势。
补栏积极性：养殖户补栏意愿有所冷却，继仔猪价格回落，周内二元母猪成交同步走低，以北方回调带动为主，预计种苗价格仍有望下调。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为594.79元/头、1,887.13/头，分别较上周下跌39.61元/头、28.5元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为730元/头、1,852元/头，分别较上周下跌71元/头、33元/头。
3）需求：本周宰量周度环比增加，据卓创资讯，日均屠宰量环比涨幅为1.75%，主要系周内中元节备货提振影响。
二、市场展望及投资建议
上市公司出栏节奏平稳，从1-7月数据来看，完成度较高，预计下半年整体抛售压力较小。市场交易重心将更多从出栏量边际下降带来的利好转向需求以及压栏、二次育肥等投机性操作之下的旺季变数。现价仍处回调区间，日间振幅收窄，若行业无恐慌性抛售，就目前低位宰量而言，现价在20元/公斤附近企稳概率较大。策略上，建议观望为主，关注需求端边际改善强度。
豆粕：国际市场：天气担忧主导下，上周CBOT大豆上涨。截至8月7日美豆优良率下降1%至59%，且低于去年同期的60%。虽然截至8月9日美豆产区干旱面积占比由28%降至24%，但未来一周仍有部分主产州面临降水不足局面。需求方面，周度出口检验报告和出口销售报告均符合市场预期；市场预计8月15日NOPA压榨月报将显示7月大豆压榨量为1.71525亿蒲，若实现则是历史同期第二高水平。上周五USDA公布8月供需报告，美国旧作出口下调、期末库存相应上调，符合市场预期。新作面积不增反降，但USDA意外调高单产至51.9蒲/英亩，持平于2016年的历史最高单产。报告公布后美豆急跌但很快收复失地，显示市场对天气及单产仍有疑虑。USDA8月报告显示即便在历史最高单产下美国新作期末库存2.45亿蒲，绝对值仍偏低，从基本面为美豆带来支撑。8月22-25日Pro Farmer将举行田间巡查，根据实地调研给出单产预估，届时美豆单产将会更加明朗。
国内市场：美豆强势也反映在了豆粕期价上涨上。供需面上，上周油厂大豆压榨量降至165.89万吨，持平于前一周，钢联预估本周压榨量升至175万吨左右。截至8月5日油厂豆粕库存由93.16万吨降至89.69万吨，样本企业提货量上周增加，油厂豆粕库存仍可能继续下降。我们认为国内大豆及豆粕库存在7月已经见到拐点向下，供需面对现货及近月期价的支撑仍在。
豆油：USDA8月供需报告意外上调22/23年度美豆单产及产量预估，这与市场此前预期的下调相悖，给市场带来利空影响，但天气担忧占据上风，叠加外部市场环境偏好及原油价格走高，CBOT大豆期价上周仍有所上涨。尽管USDA8月报告将美豆期末库存和库销比有所上调，但依旧是处于偏紧的水平，在南美新豆上市之前，全球供应并不宽松。而南美大豆虽然预期扩种增产，但毕竟时日尚早，各种变数太大。目前市场关注点仍集中在天气方面，而天气预报显示，未来6-10日美豆主产州气温偏低、降雨量接近或高于中值。未来一两周天气方面或难以提供很强的利多，而8月已过近半月，随着时间的推移，天气炒作的强度也将逐渐减弱、空间预计将有限，CBOT大豆继续上涨的持续性预计并不强。叠加棕榈油基本面情况，因此对豆油上方空间也不宜过分乐观。
国内方面，据 Mysteel 农产品调研显示，截至 2022 年8月5日，全国重点地区 豆油商业库存约86.48万吨，环比减少2.51万吨。由于榨利较差的原因，油厂实际开机率大幅低于此前预期，豆油库存持续下降。8-9月大豆到港减少，10-12月对盘面压榨利润继续恶化，油厂远月买船进度也偏慢，国内大豆库存见顶回落，豆油豆粕库存或也将延续下降趋势，故油厂存在挺价意愿，现货价格坚挺及9月合约临近交割、期现回归的情况下，豆油价格短期料将获得有力支撑，但考虑到上游美豆及棕榈油基本面情况，对豆油上方空间也不宜过分乐观。
菜油：加拿大菜籽产量前景正在改善，整体天气情况有利于今年菜籽产量显著恢复。澳洲菜籽也有望再度实现丰产，22/23年度全球菜籽产量料猛增至记录水平，但由于21/22年度加菜籽的大幅减产，全球陈菜籽库存紧张，且近期欧洲生柴生产需求也较为强劲，在加拿大新菜籽收获上市前，国际现货供应紧张，可供出口量偏少。截至8月7日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少86.8%至0.69万吨。国内方面，据我的农产品网数据，截至2022年8月12日，华东菜油主要油厂商业库存为16.6万 吨，较前一周减少1.3万吨。由于之前进口利润及榨利一直不佳，进口菜籽量及菜油量处于低位，沿海油厂开机率偏低，进口菜籽、菜油供应仍不足，国内菜油三季度整体供应偏紧；远期供应前景因加菜籽的增产预期而偏空。结合棕榈油、豆油基本面及宏观面情况，国内菜油或为油脂中基本面最强的，这将支持其对其他油脂的高价差水平，趋势上或将跟随其他两大油脂总体料以震荡为主，后续需关注菜籽菜油买船到港情况等。
棕榈油：受周边市场环境情绪改善、印尼调降棕榈油出口税起征点将令其对马棕出口竞争压力有所缓解及马棕需求回升迹象等推动，大连棕榈油及BMD马棕上周有所上涨。
MPOB公布的7月供需报告数据显示，马来西亚7月毛棕油产量环比增加1.84%至157万吨，出口环比增加10.72%至132万吨，致使7月末马棕库存环比增加7.71%至177万吨。产量及进口的增加令7月末马棕库存升至8个月高位，但马棕7月出口环比增幅远超市场预期，令库存值略低于预期，报告影响中性偏多。此前印尼公布一系列刺激出口举措，但因印尼出口发船存在物流瓶颈，令印尼棕榈油实际出口仍偏慢，进而支撑了马棕的出口。船运调查机构ITS和独立检验公司AmSpec Agri周三公布的数据显示，8月前10日马棕出口较上月同期增长约10%；不过，另一家船运调查机构SGS公布的数据显示，8月1-10日马棕出口较上月同期减少16%。机构数据存在分歧，但印尼棕榈油出口不畅将影响到该国高库存的有效去化进度，8月印尼出口将提高，因长期在港口等待的船只开始发运，马棕出口仍面临着压力。此外，东南亚棕榈油产量也进入高产期，SPPOMA最新发布的数据显示，2022年8月1-10日马棕产量较上月同期增加12.63%，比1-5日的增幅有所扩大。因此，8-9月份马棕库存增加的趋势预计还将持续，这将对棕榈油价格上行形成制约作用，未来需关注印尼国内市场义务DMO是否会取消及印尼船货发运情况。
国内方面，截至8月8日当周，全国主要港口棕榈油库存为28.95万吨，较上周下降3.6万吨，连续第三周回落，仍处于五年同期低位。虽然近来中国进口上采购意向较为积极，但印尼船运紧张令棕榈油到港一再推迟，市场预期8月进口棕榈油到港量总体不高，国内现货供应仍显偏紧、报价仍较为坚挺，随着9月合约到期交割日临近，期现回归将为期货市场提供较强支撑。结合国际市场方面，印尼高库存压力还未得到有效去化，马棕库存累积的趋势预计还将延续，这或将继续制约国内外棕榈油期货盘面的上涨，对期价反弹的高度不宜过分乐观。
白糖：因外部宏观环境偏好、原油价格的上涨及巴西雷亚尔升值等影响，基金空头回补推动ICE原糖上周走高。目前巴西乙醇折糖价仍低于糖价，产糖收益仍相对好，糖厂预计将继续提升制糖比。但巴西单产恢复情况不佳，持续偏旱的天气可能导致甘蔗单产及总产量恢复不及预期，这使得糖醇比价的利空影响有限。印度将本榨季允许额外出口120万吨糖，但目前印度出口平价已升至19美分之上；印度西南季风期充沛的降雨令下榨季印度产量前景乐观，下榨季全球产需预期过剩，但印度将甘蔗收购底价上调5.2%，且可能会将上调食糖最低销售价格以弥补甘蔗价格上涨带来成本提升的影响，这或将令22/23榨季印度糖出口平价有所上移。因此，ICE原糖向上向下空间的空间均受到限制，总体震荡格局料将继续维持。
郑糖上周近强远弱，9-1价差再度走强，主力资金完成移仓换月，9月合约回升至接近5700元/吨，1月合约仍在5600一线附近运行，整体表现外强内弱。国内产区现货报价上周小幅下调30元/吨至5720-5760元/吨，整体成交情况一般，周四有所放量。目前正处于消费旺季，需求前景依然可期，期货仓单量流出较快，9月合约临近到期、期现回归，这将对近月合约提供支撑。三季度预期进口糖量较大，这将对国产糖的销售带来不利影响，进而将制约糖价上行动能。但配额外进口成本较高，主力1月合约在5500-5600面临国产糖成本支撑，下方空间已有限，随着外盘短期走强及近月合约回归现货，1月合约短期存在补涨的可能。
棉花：ICE棉花上周大幅走高，主力12月合约重新站上100美分之上。因美国7月通胀不及预期令市场对美联储加息力度预期缓和，外部宏观市场氛围利多，市场关注的目光回到供应面的利多因素上，美棉产区干旱的天气及USDA8月报告对全球和美国22/23年度棉花产量的下调推动了外盘快速上涨，周五更是在USDA报告影响下而涨停。截至8月7日当周，美棉优良率大幅下降，生长状况达到良好以上的占31%，环比减少7个百分点，主产区得州差苗比例增加到48%，主产区持续炎热干燥的天气令市场对作物生长及产量的担忧较重。USDA8月供需报告大幅上调22/23年度美棉弃收率至42.9%，超过了2011年的36.5%，致使美棉产量预估大幅下调63.8万吨至273.7万吨，为09/10年度以来最低水平，库销比随之下降至12.6%，是1924/25年度以来的最低水平；全球产量预估也随之下调，致使2022/23年度全球棉花产需格局由之前预估的产需相当转为存在45.1万吨的产需缺口。USDA报告对供应面调减的幅度远超市场预期，而截至8月7日当周，美棉优良率虽环比大降，但31%的优良率接近2011年同期的30%、而34%的差苗率低于2011年同期差苗率41%，截至到8月9日的得州干旱监测指数显示干旱严重情况未到到2011年水平，因此对于USDA报告此次关于美棉产量的下调幅度存在质疑，报告或低估美棉产量，后续存在上修的可能性；而消费方面，报告仍维持对21/22年度中国消费800万吨以上的预估，这明显和中国国内实际情况不符，不排除未来继续下修中国及全球消费预估的可能。在目前宏观氛围改善的背景下，供应面的利多或令外盘短期仍有上行的空间，但下游亚洲纺织国整体情况不佳，开工率仍处于下滑趋势中，在现实的弱需求制约下，对价格上行的持续性和空间不宜过分乐观。
郑棉上周震荡走高，期价回升至15000左右，整体表现仍弱于外盘。国内棉花现货价格稳中上涨，成交继续好转，新疆轧花厂出货增加。下游市场方面，棉纱价格稳中偏弱，走货情况尚可，其中中低支普梳纱成交顺畅；而布厂方面，部分地区询价、打样订单有所增加，但实单依然不多，订单改善幅度有限，整体仍显不足，坯布价格稳中偏弱。纺织企业上周产品库存小幅下降，整体仍处于历史高位水平，企业开机率微升，整体仍处于低位，目前企业产品库存积压仍严重，去库意愿仍较强，企业对“金九银十”旺季不抱太多期望，纱价仍存在下行压力。此外，今年疆棉预期丰产，还有一个多月就将上市，陈棉结转库存较大、轧花厂负债较重的背景下，市场对新棉收购价预期不乐观，轧花厂对新棉收购预期会极为谨慎，收购价定在哪个位置仍很不确定，这也反过来增加了下游采购谨慎观望的心态。受外盘上涨带动，郑棉短期或偏强，但表现料仍将弱于外盘，上方空间预计有限，9-1价差预计还将继续走弱。
生猪：
一、行情回顾
1、期货市场
本周主力合约已切换至LH2301，周内合约震荡走弱。截至周五，LH2301合约收盘21,790元/吨，周环比下跌3.2%。主力与河南现货基差-840元/吨，期价回调下，基差走强。11-1月差走强、1-3月差走弱。
2、现货市场
1）养殖盈利：据卓创资讯监测，国内外三元交易价格呈震荡走势，周均价21.26元/公斤，周环比下跌1.6%。饲料价格环比微涨0.09%。饲料原料中，全国玉米主流价格弱势运行，东北深加工企业继续压价；随着到港量减少，周内豆粕现货价格上涨。养殖盈利下滑，本周自繁自养头均盈利776.73元，周环比减少36.03元/头；外购仔猪育肥头均盈利783.06元/头，周环比减少32.28元/头。
2）供给
上市公司1-7月出栏进度：据公告，7月主要12家上市猪企（上半年12家上市猪企出栏占行业出栏量约17%）整体出栏节奏放缓，环比下降6.5%。其中，包括牧原股份、新希望、傲农生物、中粮家佳康、大北农、天康生物、金新农在内的七家企业环比下跌，跌幅较为显著（五家跌幅超过10%）。参考各企业公布本年度出栏目标，1-7月多数企业出栏进度已过半，其中头部几家（除正邦科技因资金流问题加速降重出栏）出栏较去年有所加速，完成度尚可。
出栏节奏：据涌益咨询监测，周度出栏均重为126.61公斤，周环比微涨0.09%，其中150公斤以上出栏占比7.05%，同期卓创资讯数据反映为交易均重为微涨0.13%至122.44公斤。高温天气下养殖户多顺势出栏，周内肥标价差（150kg-120kg)由负转正，主要受屠宰代宰大猪需求好转以及优质大猪猪源紧张影响，需求淡旺季过渡期间需持续关注价差走势。
补栏积极性：养殖户补栏意愿有所冷却，继仔猪价格回落，周内二元母猪成交同步走低，以北方回调带动为主，预计种苗价格仍有望下调。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为594.79元/头、1,887.13/头，分别较上周下跌39.61元/头、28.5元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为730元/头、1,852元/头，分别较上周下跌71元/头、33元/头。
3）需求：本周宰量周度环比增加，据卓创资讯，日均屠宰量环比涨幅为1.75%，主要系周内中元节备货提振影响。
二、市场展望及投资建议
上市公司出栏节奏平稳，从1-7月数据来看，完成度较高，预计下半年整体抛售压力较小。市场交易重心将更多从出栏量边际下降带来的利好转向需求以及压栏、二次育肥等投机性操作之下的旺季变数。现价仍处回调区间，日间振幅收窄，若行业无恐慌性抛售，就目前低位宰量而言，现价在20元/公斤附近企稳概率较大。策略上，建议观望为主，关注需求端边际改善强度。
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