加载中…（转发）东证期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20220703
(2022-07-04 08:28:29)
（转发）东证期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20220703
增强13301066923
铜：交易所库存上升，上期所库存上升，LME库存上升，COMEX库存下降，保税区库存下降，全球铜交易所库存继续回升，国内库存回升压力相对更大，中期基本面转弱预期仍在发酵中，一定程度对铜价形成抑制。供给角度，原料恢复节奏逐步加快，明年上半年铜精矿长协TC定在76美元/吨，加工费同比显著回升，短期国内现货TC下降主要是需求显著回升，粗铜与废铜供需也仍在改善中。国内冶炼厂已步入复产周期，7-8月份产量水平将继续爬升，近期进口窗口多有开启，海外库存向保税区及国内转移，国内精炼铜整体供给压力还将上升，市场对新增产能释放有一定预期，三季度继续观察大冶项目投产情况。海外精铜产出也在不断恢复，外部扰动整体相对可控，继续关注欧洲能源危机，以及南美精铜供给修复节奏，智利最新产量来看，产量边际降幅有所收窄。需求角度，国内稳增长政策释放窗口期，市场对需求见底回升有预期，但实际终端需求恢复仍然偏慢，预计7-8月份需求改善节奏或略有加快，铜价大幅下跌之后，贸易商补库需求或阶段释放，但持续大幅下跌，终端补库心态受到抑制。海外需求下行担忧加剧，外盘多头投机情绪继续降温。总体上看，现阶段仍处于宏观利空与基本面转弱预期叠加期，铜价仍将承受一定的下行压力。核心定价因素在于宏观预期，虽然我们认为宏观利空情绪的发酵有过度之嫌，但短期宏观预期阶段反复的引导事件暂未看到，具体需要观察接下来经济数据及月底美联储议息会议表态。交易维度，短期悲观预期有过度之嫌，但预期修正仍需要时间，7月下旬边际变化可能性更大。策略方面，前期空单逢低止盈，周内沪铜主力合约区间（59000，62500）元/吨。
镍：全球精炼镍显性库存继续下降，上期所库存持续回落，LME库存持续回落，库存变化与价格下跌同向而行，后期如果库存继续下降，软逼仓风险将上升，尤其在LME市场，我们预计国内市场未来将允许镍豆交割。精炼镍角度看，国内精炼镍产出边际增长，高溢价可以刺激冶炼厂提高存量产能利用率，产能现阶段已经接近瓶颈，继续边际增产的空间不大。国内精炼镍库存问题从供给角度更多要靠进口来解决，但进口暂未看到有明显增多的迹象，即便我们看到进口窗口多有开启。需求替代方面，硫酸镍企业对高冰镍与MHP使用比例继续提高，这将在需求侧有助于缓解精炼镍阶段供需偏紧的局面，镍豆现货升水出现一定程度下降，侧面反映镍豆的供需问题正在逐步转宽松，但镍板供需仍然偏紧张。二级镍供需逐步转过剩，钢厂减产预期之下，NPI与废不锈钢阶段过剩压力加剧，进口镍铁仍在增长并冲击国内市场，国内部分镍铁厂已经出现亏损，但NPI跌价趋势却难止住。交易角度，上周镍价急速下跌更多受到宏观面引导，下半周市场悲观预期进一步加强，警惕低库存之下宏观预期的边际反复。策略角度，建议空单止盈，如果宏观利空情绪边际缓和，镍价容易出现阶段反弹。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存去化速度放缓，下游补库力度有所减弱，继续跌价的预期抑制了下游的补库。从需求角度看，国内稳增长政策释放，与基建相关不锈钢需求料先行改善，消费与地产相关不锈钢需求依然偏弱，终端需求疲弱的背景下，市场转向价格更低的200系不锈钢，300系不锈钢部分市场存在丢失风险。钢厂继续在盈亏线附近挣扎，短期钢厂减产预期依然较强，对原料价格将形成一定的抑制，成本通缩的预期升温，后期钢厂利润或从打压原料价格中获得。综合来看，宏观利空情绪仍然需要更多的时间去消化，宏观预期阶段反复之前，市场很难出现反弹的基础，基本面边际有所改善，但支撑力度相对有限。交易层面看，短期继续关注LME镍价波动以及不锈钢社会库存变化，继续等待阶段反弹。策略角度，建议前期空单逢低止盈操作。
铝：上周铝价继续偏弱运行。基本金属继续因为海外衰退预期而集体走弱，铝价也因此受到影响，但由于成本支撑以及国内外同步去库，铝价在基本金属中展现出很强的韧性。目前国内广西地区的成本目前接近2万，而广西又是下半年国内电解铝主要新增产能地，因此铝价在万九附近得到较强支撑。目前国内电解铝基本面相对平稳，不过由于消费绝对水平较低同时处于淡季，因此现货表现较为乏力。目前电解铝市场远期供应压力较大，这是限制铝价中长期价格的核心因素。海外尽管铝锭库存降低至较低位置，但消费不佳叠加加息预期令海外价格同样承压。短期预计铝价以震荡偏弱走势为主，由于成本端的支撑，预计短期铝价继续下行空间有限。
铅：上周铅价延续外弱内强走势，沪伦比向上修复。海外方面，库存较上周基本持平，在欧洲炼厂复产预期下，低库存对价格支撑力度持续转弱，叠加海外流动性收紧预期，外盘价格承压运行。国内方面，此前铅价的支撑因素主要在于供应受限，但近期来看，尽管部分原生炼厂依旧在检修，且废电瓶供应依旧偏紧，但安徽地区炼厂复产将带来供应环比增量。需求端，近期铅蓄电池下游有所恢复，但进度缓慢，电池厂大多仍按需采购。综合而言，沪铅当前仍是下有支撑、上乏驱动的状态，价格短期锚定库存波动，同时沪铅在成本支撑下表现或持续优于伦铅，沪伦比有望继续上修。
锌：上周锌价仍录得明显跌幅，宏观角度，海外衰退预期进一步发酵，此外LME逼仓暂告段落也使得价格承压回落。基本面而言近期仍无显著变化。供应方面，欧洲能源危机背景下欧洲冶炼产能持续受限，近期欧洲气价快速走高再度压缩炼厂利润，10月进入下一个取暖季后减产风险将再度回升，国内冶炼端的约束主要在于原料供应偏紧，下半年比价修复有望带动锌精矿进口量环比回升，但在全年矿端紧平衡的背景下，原料端难现大幅宽松。需求方面，下半年海外需求回落压力较大，而国内基建发力仍有望提振锌相关需求，有望在四季度迎来需求集中释放。整体而言，年内锌基本面存边际改善空间，然宏观环境压制下，不够突出的基本面矛盾难以支撑锌价走出趋势性行情，同时低库存背景下的多空博弈将显著放大价格波动，单边操作风险较大，考虑到下半年内外需求的表现分化，以及贸易流向逆转后国内进口压力的缓解，建议关注内外反套的机会。
锡：上周在宏观与基本面的共振下，全球锡价继续大幅下挫。国内冶炼厂集中减产的消息对市场提振有限，现货供应尽管短期出现减量，但消费短期依然不佳。国内仓单库存同比均大幅增加，国内库存持续快速回收，国内现货升水维持弱势，在锡价大幅下挫的背景下，下游拿货意愿暂时没有明显回升。海外库存维持在高位，现货升水偏弱，海外供需情况依然不佳。总体来讲，当沪锡快速回落至20万附近后，我们认为短期风险已经得到较为充分的释放，短期不建议继续追空。
镍：全球精炼镍显性库存继续下降，上期所库存持续回落，LME库存持续回落，库存变化与价格下跌同向而行，后期如果库存继续下降，软逼仓风险将上升，尤其在LME市场，我们预计国内市场未来将允许镍豆交割。精炼镍角度看，国内精炼镍产出边际增长，高溢价可以刺激冶炼厂提高存量产能利用率，产能现阶段已经接近瓶颈，继续边际增产的空间不大。国内精炼镍库存问题从供给角度更多要靠进口来解决，但进口暂未看到有明显增多的迹象，即便我们看到进口窗口多有开启。需求替代方面，硫酸镍企业对高冰镍与MHP使用比例继续提高，这将在需求侧有助于缓解精炼镍阶段供需偏紧的局面，镍豆现货升水出现一定程度下降，侧面反映镍豆的供需问题正在逐步转宽松，但镍板供需仍然偏紧张。二级镍供需逐步转过剩，钢厂减产预期之下，NPI与废不锈钢阶段过剩压力加剧，进口镍铁仍在增长并冲击国内市场，国内部分镍铁厂已经出现亏损，但NPI跌价趋势却难止住。交易角度，上周镍价急速下跌更多受到宏观面引导，下半周市场悲观预期进一步加强，警惕低库存之下宏观预期的边际反复。策略角度，建议空单止盈，如果宏观利空情绪边际缓和，镍价容易出现阶段反弹。
不锈钢：国内300系不锈钢社会库存去化速度放缓，下游补库力度有所减弱，继续跌价的预期抑制了下游的补库。从需求角度看，国内稳增长政策释放，与基建相关不锈钢需求料先行改善，消费与地产相关不锈钢需求依然偏弱，终端需求疲弱的背景下，市场转向价格更低的200系不锈钢，300系不锈钢部分市场存在丢失风险。钢厂继续在盈亏线附近挣扎，短期钢厂减产预期依然较强，对原料价格将形成一定的抑制，成本通缩的预期升温，后期钢厂利润或从打压原料价格中获得。综合来看，宏观利空情绪仍然需要更多的时间去消化，宏观预期阶段反复之前，市场很难出现反弹的基础，基本面边际有所改善，但支撑力度相对有限。交易层面看，短期继续关注LME镍价波动以及不锈钢社会库存变化，继续等待阶段反弹。策略角度，建议前期空单逢低止盈操作。
铝：上周铝价继续偏弱运行。基本金属继续因为海外衰退预期而集体走弱，铝价也因此受到影响，但由于成本支撑以及国内外同步去库，铝价在基本金属中展现出很强的韧性。目前国内广西地区的成本目前接近2万，而广西又是下半年国内电解铝主要新增产能地，因此铝价在万九附近得到较强支撑。目前国内电解铝基本面相对平稳，不过由于消费绝对水平较低同时处于淡季，因此现货表现较为乏力。目前电解铝市场远期供应压力较大，这是限制铝价中长期价格的核心因素。海外尽管铝锭库存降低至较低位置，但消费不佳叠加加息预期令海外价格同样承压。短期预计铝价以震荡偏弱走势为主，由于成本端的支撑，预计短期铝价继续下行空间有限。
铅：上周铅价延续外弱内强走势，沪伦比向上修复。海外方面，库存较上周基本持平，在欧洲炼厂复产预期下，低库存对价格支撑力度持续转弱，叠加海外流动性收紧预期，外盘价格承压运行。国内方面，此前铅价的支撑因素主要在于供应受限，但近期来看，尽管部分原生炼厂依旧在检修，且废电瓶供应依旧偏紧，但安徽地区炼厂复产将带来供应环比增量。需求端，近期铅蓄电池下游有所恢复，但进度缓慢，电池厂大多仍按需采购。综合而言，沪铅当前仍是下有支撑、上乏驱动的状态，价格短期锚定库存波动，同时沪铅在成本支撑下表现或持续优于伦铅，沪伦比有望继续上修。
锌：上周锌价仍录得明显跌幅，宏观角度，海外衰退预期进一步发酵，此外LME逼仓暂告段落也使得价格承压回落。基本面而言近期仍无显著变化。供应方面，欧洲能源危机背景下欧洲冶炼产能持续受限，近期欧洲气价快速走高再度压缩炼厂利润，10月进入下一个取暖季后减产风险将再度回升，国内冶炼端的约束主要在于原料供应偏紧，下半年比价修复有望带动锌精矿进口量环比回升，但在全年矿端紧平衡的背景下，原料端难现大幅宽松。需求方面，下半年海外需求回落压力较大，而国内基建发力仍有望提振锌相关需求，有望在四季度迎来需求集中释放。整体而言，年内锌基本面存边际改善空间，然宏观环境压制下，不够突出的基本面矛盾难以支撑锌价走出趋势性行情，同时低库存背景下的多空博弈将显著放大价格波动，单边操作风险较大，考虑到下半年内外需求的表现分化，以及贸易流向逆转后国内进口压力的缓解，建议关注内外反套的机会。
锡：上周在宏观与基本面的共振下，全球锡价继续大幅下挫。国内冶炼厂集中减产的消息对市场提振有限，现货供应尽管短期出现减量，但消费短期依然不佳。国内仓单库存同比均大幅增加，国内库存持续快速回收，国内现货升水维持弱势，在锡价大幅下挫的背景下，下游拿货意愿暂时没有明显回升。海外库存维持在高位，现货升水偏弱，海外供需情况依然不佳。总体来讲，当沪锡快速回落至20万附近后，我们认为短期风险已经得到较为充分的释放，短期不建议继续追空。
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