加载中…（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20220626
(2022-06-27 08:52:04)
（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20220626
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原油：原油价格进一步回调，大宗商品市场继续消化加息引发的需求悲观预期。需求前景的预期恶化，现实状况需求表现仍有韧性，通胀的影响在二季度开始体现，但幅度较温和，欧美道路燃料消费边际略转弱，季节性因素对需求有支撑，欧美汽柴油裂解价差维持在高位。此外，伴随着油价的走弱，风险溢价也在回落。预计下半年制裁对俄罗斯供应的影响相对温和，俄罗斯当前原油发货量维持平稳，市场表现较强的贸易流调节能力，至明年一季度制裁影响进一步体现。宏观预期变化可能成为下半年市场的风险之一，原油价格在短期回到高波动的宽幅震荡状态。
INE发布SC可交割油种调整公告，马西拉原油不再作为可交割油种，增加巴士拉中质原油、图皮原油为原油期货可交割油种，相应设置贴水。巴士拉中质原油加入相当于是对原巴士拉轻质的补充，巴中与巴轻的品种接近，且巴轻一直是SC交割主力，但SOMO自今年起已停止巴轻出口。因此预计未来巴中将成为SC最便宜的可交割油种，成为交割主力。图皮为巴西油种，是SC交割油种中首次出现海外非中东油种，作为对马西拉的替代，以保证SC可供交割量的稳定。图皮至我国的到货量近年来较平稳，2021年至今平均每月到货量68.9万吨，加入图皮可能增加地方炼厂和日韩炼厂参与SC交割的吸引力。
沥青：沥青期价在周中进一步下挫至4300元/吨以下，随后反弹至4500元/吨附近。沥青当下的基本面没有特别大的问题，供应依然维持在相对低位，需求仍有进一步回升的空间。炼厂库存去化仍在持续，社会库存去化速度高于炼厂库存。尽管商品目前整体氛围偏向悲观，但是我们对于沥青并没有过分看空，相反我们依然看好其在3季度的上升空间。
燃料油：新加坡高低硫价差在300美元/吨上方高位震荡，低硫裂解价差进一步上行至33美元/桶，而高硫裂解价差也在恢复，新加坡首行也从最低时的-28美元/桶回升至-18美元/桶。高硫裂解价差自身具有修复特征，过低的裂解价差会刺激炼厂增加直馏高硫作为焦化装置的原料。现在成品油裂解价差进一步疯涨，高硫裂解随之修复也是非常正常的。短期，我们认为高低硫价差仍偏向高位震荡，中期则有回落的压力。
PTA：PTA期价持续回落，油价弱势，PX支撑减弱，PTA加工费已修复。PTA维持成本定价的趋势，目前下游库存维持高位，织机开工率维持在低水平，高库存显著压制开工意愿。淡季预期下终端需求改善有限，短期维持震荡。
乙二醇：乙二醇跟随油价走弱而持续回落。华东港口库存进一步上升。需求预期偏弱，织机开工率维持低水平。目前下游库存维持高位，高库存显著压制开工意愿。淡季预期下终端需求改善有限。
LLDPE：本周LL期价跟随油价震荡下跌，基差月差变动不大。在下跌的过程中，下游成交放量，点价成交火爆，上海石化的事故使得上游其他装置因安全性的考虑出现了短暂的停车，上游开工率再度下滑。供强需弱的格局使得本周PE上游和中游均有所去库。但成交的大幅放量并不意味着需求环比得到了较好的修复，目前仍处于传统淡季，下游开工率仍在缓慢的回升之中。综合来看，目前LL又处于低估值、供应边际下滑以及需求边际上转好的格局之中，短期或有继续超跌反弹的空间，但目前LL供应弹性仍然较大，多空方向或仍未摆脱原油控制的局面，单边做多将面临较大的风险，建议关注L5-9正套策略。
PP： 本周期价跟随油价震荡下跌，基差月差变动不大。在下跌的过程中，下游成交放量，点价成交火爆，上海石化的事故使得上游其他装置因安全性的考虑出现了短暂的停车，上游开工率再度下滑。供强需弱的格局使得本周PP上游和中游均有所去库。但目前PP需求仍处于弱势之中，编制、BOPP、注塑开工率均有所下滑，BOPP原料库存和订单天数也在下滑。鲁清石化和和渤化共计60万吨的PP也于本周开车，也在边际上打压市场的情绪。近期中国与东南亚价差缩小，中国PP出口至该地区已无优势，出口已经行情转弱。总体来看，目前PP仍处于供强需弱的格局之中，但油价的波动使得PP单边难以把握方向，短期以震荡看待。
PVC：近期市场继续交易美联储加息可能带来的经济衰退。由于烧碱利润过高，造成外购电石的PVC企业虽PVC业务已开始亏损，但综合盈利仍较为可观。因此在当前悲观的市场情绪下，PVC价格继续向综合成本靠拢。后续建议关注市场情绪何时转向，以及入夏后PVC供应可能受到的干扰。
玻璃：上周玻璃厂家库存小幅下降，主要区域华北、华中周内库存降幅较为明显。华北地区厂家出货良好，库存有所削减；华东产销一般，需求尚未明显起色；华南受暴雨天气影响，厂家出货整体偏弱；华中厂家让利出货，产销稍有好转。整体来看，资金偏紧叠加南方梅雨天气，玻璃终端需求短期难有明显好转，厂家高库存压力下，玻璃期价仍将承压运行。
纯碱：上周纯碱厂家继续去库，去库趋势延续。近日国内纯碱现货整体走势以稳为主，厂家价格暂未调整，挺价意愿存在。由于期价跌幅较大，市场参与者观望心态较浓。供给方面，随着部分装置检修，厂家开工率有所下滑。需求方面，下游需求变化不大，对高价碱仍存抵触心态，按需采购为主。短期纯碱现货市场预计持稳运行，价格窄幅整理。目前市场风险偏好波动较大，期价建议把握市场企稳时点逢低布局多单。
橡胶：上周胶价窄幅震荡，基本面驱动不强。目前海外产区已经陆续开割，产出季节性增长中。现阶段压制胶价的主要因素仍在于需求端。内需方面，目前国内全钢胎开工率仍偏低运行，目前提升空间有限。外需方面，全球汽车芯片供应短缺问题依然存在。整体来看，在基本面支撑未明显转强的情况下，胶价即便有所反弹，空间也有限。
纸浆：近期市场开始交易我们前期提出的空头逻辑：“随着美联储加息的持续，外需走弱已是大概率事件。这对纸浆而言就意味着后续国内进口的修复。一旦供应修复，纸浆的高估值显然难以为继。我们认为纸浆高位回落的风险正在增加。”但最新一轮的浆厂报价持稳，内外价差在迅速扩大。一旦市场情绪修复，浆价或有明显反弹，建议投资者空单谨慎持有。
INE发布SC可交割油种调整公告，马西拉原油不再作为可交割油种，增加巴士拉中质原油、图皮原油为原油期货可交割油种，相应设置贴水。巴士拉中质原油加入相当于是对原巴士拉轻质的补充，巴中与巴轻的品种接近，且巴轻一直是SC交割主力，但SOMO自今年起已停止巴轻出口。因此预计未来巴中将成为SC最便宜的可交割油种，成为交割主力。图皮为巴西油种，是SC交割油种中首次出现海外非中东油种，作为对马西拉的替代，以保证SC可供交割量的稳定。图皮至我国的到货量近年来较平稳，2021年至今平均每月到货量68.9万吨，加入图皮可能增加地方炼厂和日韩炼厂参与SC交割的吸引力。
沥青：沥青期价在周中进一步下挫至4300元/吨以下，随后反弹至4500元/吨附近。沥青当下的基本面没有特别大的问题，供应依然维持在相对低位，需求仍有进一步回升的空间。炼厂库存去化仍在持续，社会库存去化速度高于炼厂库存。尽管商品目前整体氛围偏向悲观，但是我们对于沥青并没有过分看空，相反我们依然看好其在3季度的上升空间。
燃料油：新加坡高低硫价差在300美元/吨上方高位震荡，低硫裂解价差进一步上行至33美元/桶，而高硫裂解价差也在恢复，新加坡首行也从最低时的-28美元/桶回升至-18美元/桶。高硫裂解价差自身具有修复特征，过低的裂解价差会刺激炼厂增加直馏高硫作为焦化装置的原料。现在成品油裂解价差进一步疯涨，高硫裂解随之修复也是非常正常的。短期，我们认为高低硫价差仍偏向高位震荡，中期则有回落的压力。
PTA：PTA期价持续回落，油价弱势，PX支撑减弱，PTA加工费已修复。PTA维持成本定价的趋势，目前下游库存维持高位，织机开工率维持在低水平，高库存显著压制开工意愿。淡季预期下终端需求改善有限，短期维持震荡。
乙二醇：乙二醇跟随油价走弱而持续回落。华东港口库存进一步上升。需求预期偏弱，织机开工率维持低水平。目前下游库存维持高位，高库存显著压制开工意愿。淡季预期下终端需求改善有限。
LLDPE：本周LL期价跟随油价震荡下跌，基差月差变动不大。在下跌的过程中，下游成交放量，点价成交火爆，上海石化的事故使得上游其他装置因安全性的考虑出现了短暂的停车，上游开工率再度下滑。供强需弱的格局使得本周PE上游和中游均有所去库。但成交的大幅放量并不意味着需求环比得到了较好的修复，目前仍处于传统淡季，下游开工率仍在缓慢的回升之中。综合来看，目前LL又处于低估值、供应边际下滑以及需求边际上转好的格局之中，短期或有继续超跌反弹的空间，但目前LL供应弹性仍然较大，多空方向或仍未摆脱原油控制的局面，单边做多将面临较大的风险，建议关注L5-9正套策略。
PP： 本周期价跟随油价震荡下跌，基差月差变动不大。在下跌的过程中，下游成交放量，点价成交火爆，上海石化的事故使得上游其他装置因安全性的考虑出现了短暂的停车，上游开工率再度下滑。供强需弱的格局使得本周PP上游和中游均有所去库。但目前PP需求仍处于弱势之中，编制、BOPP、注塑开工率均有所下滑，BOPP原料库存和订单天数也在下滑。鲁清石化和和渤化共计60万吨的PP也于本周开车，也在边际上打压市场的情绪。近期中国与东南亚价差缩小，中国PP出口至该地区已无优势，出口已经行情转弱。总体来看，目前PP仍处于供强需弱的格局之中，但油价的波动使得PP单边难以把握方向，短期以震荡看待。
PVC：近期市场继续交易美联储加息可能带来的经济衰退。由于烧碱利润过高，造成外购电石的PVC企业虽PVC业务已开始亏损，但综合盈利仍较为可观。因此在当前悲观的市场情绪下，PVC价格继续向综合成本靠拢。后续建议关注市场情绪何时转向，以及入夏后PVC供应可能受到的干扰。
玻璃：上周玻璃厂家库存小幅下降，主要区域华北、华中周内库存降幅较为明显。华北地区厂家出货良好，库存有所削减；华东产销一般，需求尚未明显起色；华南受暴雨天气影响，厂家出货整体偏弱；华中厂家让利出货，产销稍有好转。整体来看，资金偏紧叠加南方梅雨天气，玻璃终端需求短期难有明显好转，厂家高库存压力下，玻璃期价仍将承压运行。
纯碱：上周纯碱厂家继续去库，去库趋势延续。近日国内纯碱现货整体走势以稳为主，厂家价格暂未调整，挺价意愿存在。由于期价跌幅较大，市场参与者观望心态较浓。供给方面，随着部分装置检修，厂家开工率有所下滑。需求方面，下游需求变化不大，对高价碱仍存抵触心态，按需采购为主。短期纯碱现货市场预计持稳运行，价格窄幅整理。目前市场风险偏好波动较大，期价建议把握市场企稳时点逢低布局多单。
橡胶：上周胶价窄幅震荡，基本面驱动不强。目前海外产区已经陆续开割，产出季节性增长中。现阶段压制胶价的主要因素仍在于需求端。内需方面，目前国内全钢胎开工率仍偏低运行，目前提升空间有限。外需方面，全球汽车芯片供应短缺问题依然存在。整体来看，在基本面支撑未明显转强的情况下，胶价即便有所反弹，空间也有限。
纸浆：近期市场开始交易我们前期提出的空头逻辑：“随着美联储加息的持续，外需走弱已是大概率事件。这对纸浆而言就意味着后续国内进口的修复。一旦供应修复，纸浆的高估值显然难以为继。我们认为纸浆高位回落的风险正在增加。”但最新一轮的浆厂报价持稳，内外价差在迅速扩大。一旦市场情绪修复，浆价或有明显反弹，建议投资者空单谨慎持有。
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