加载中…（转发）东证期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20220529
(2022-05-30 09:09:23)
（转发）东证期货_（铜铝锌铅锡镍）有色金属数据周报_20220529
增强13301066923
铜：交易所库存下降，上期所库存下降，LME库存下降，COMEX库存上升，保税区库存下降，全球铜显性库存继续去化，国内库存边际去化，海外库存整体转降，供需预期阶段变化对铜价将形成支撑。供给角度，原料整体处于增量释放周期，国内铜精矿与阳极铜进口料维持增长，但废铜供给相对偏紧，精废价差走扩将受到限制。国内冶炼厂步入复产周期，产量爬升需要一定时间，高盈利继续刺激存量产能提高利用率，叠加进口比价逐步修复，国内精铜供给料将逐步提升。海外精铜产出继续恢复，外部扰动相对可控，接下来关注南美精铜产出的修复节奏。需求角度，国内稳增长政策持续加码，市场对终端需求放缓的担忧阶段减弱，基建类终端订单持续转好，消费与出口类相关铜需求依然疲弱，市场对需求的预期变化在情绪面上对铜价将产生阶段支撑。总体上看，中期基本面仍有转弱风险，但是，国内政策预期与疫情管控减弱，短期基本面对铜价支撑恐将增强。宏观角度，前期利空因素发酵有过度之嫌，市场对美联储加息及缩表担忧恐阶段减弱，且国内稳增长预期继续加码，前期抑制可能转为阶段支撑。策略角度，短期铜价延续震荡反弹的趋势可能性更大，但上行空间依然会受限。策略方面，短线多单可轻仓尝试做多，周内沪铜主力合约震荡区间（72000，73500）元/吨。
镍：交易所精炼镍库存整体微弱增加，上期所库存继续下降，LME库存增加，全球精炼镍显性库存处于极低水平，短期低库存更容易给投机情绪带来上涨空间。精炼镍角度看，国内精炼镍产出增长依然存在瓶颈，供给边际补充严重依赖海外进口，进口比价修复暂时有限，这意味着精炼镍进口大幅增加尚需时日，虽然全球精炼镍供需正在转过剩，但是库存的变化由于交易行为的扭曲，隐形库存的增加或先于显性库存，这将给投机情绪发酵带来短暂的时间优势。二级镍角度看，镍矿价格短期高位运行，镍铁成本支撑仍在，印尼新增产能释放加速，国内二级镍过剩逐步增加，NPI短期价格可能会与精炼镍出现背离，两者价差进一步扩大，这将为高冰镍推广使用创造更大的空间。需求角度，短期无论是一级镍，还是二级镍，需求负反馈依然存在，但国内稳增长预期升温，市场在情绪面上对需求的预期或阶段改善。总体上看，一级镍与二级镍短期分化较为明显，一级镍溢价收缩短期较为困难。交易角度，宏观利空因素有阶段转利多的倾向，国内对需求担忧有所减弱，短期镍价或震荡偏强。策略上看，短期建议转为观望，等待更好的中线沽空时机。
不锈钢：短期原料价格阶段反弹，钢价受情绪面影响有所转暖，从基本面角度看，国内300系不锈钢库存累积放缓，且稳增长预期及疫情管控减弱预期之下，最近两周库存阶段去化的可能性更大，前期基本面对价格的抑制或转为阶段支撑。供给角度，短期国内钢厂盈利收缩，供给显著扩增的可能性不大，海外不锈钢依然处于高产状态，一定程度将挤占国内不锈钢的出口空间，由于海外需求暂时偏强，外部不锈钢大量流入国内的可能性不大，这意味着短期国内不锈钢供应增长压力不大。需求角度，国内稳增长政策加码将首先改善市场的需求预期，从而影响下游补库。交易层面看，重点关注LME镍价波动以及不锈钢社会库存变化，且考虑到宏观利空情绪阶段性减弱，周内不锈钢延续反弹趋势的可能性更大。策略角度，继续推荐轻仓参与逢低做多，短期不锈钢主力合约价格或上行至19500元/吨以上。
铝：上周铝价出现维持反弹走势。消费方面，随着国内疫情好转以及铝价回调，下游消费出现了较为明显的改善铝材开工率环比出现上升，下游拿货意愿回升。供给方面，印尼再次提及铝土矿出口禁令令市场对于未来矿石供给产生一定担忧，消息面上对铝价形成提振。国内铝锭库存呈现了较快去化趋势。海外基本面相对平稳，LME库存持续去化已经达到历史低位，对价格形成一定支撑。随着美元指数以及美债收益率的回落，海外风险偏好回升，国内也随着稳增长政策的推出而修正了一定的悲观预期，不过目前终端消费总体偏弱，同时远期国内供应压力依然较大。铝价反弹至两万一后已经修正了之前的过度下跌，预计短期将进入震荡区间。
铅：上周内铅价呈低位震荡，主因交易逻辑回归基本面后，基本面矛盾不突出而难以给出明确趋势指引。海外方面，周内LME 0-3转为贴水，海外铅锭库存较上周持平，仍处于历史同期偏低水平，但环比降幅放缓甚至出现边际回升后，低库存对价格的支撑力度较此前有所转弱。国内方面，当前铅价处于下有支撑、上无驱动的状态。下方支撑是指再生铅的成本支撑，当前废电瓶供需仍偏紧，支撑废电瓶价格易涨难跌，再生铅边际供应的退出限制了价格的下行空间。而另一方面，当前仍受限于消费淡季及疫情扰动，铅蓄电池厂有所减产，采购积极性亦不高，下游需求难有起色。消费淡季对铅价构成利空，但再生端的成本支撑限制了价格的下行空间，预计短期内铅价仍是震荡走势，沪铅主力合约运行区间（14700，15300）元/吨。
锌：前期宏观利空充分计价后，上周价格呈止跌企稳走势。基本面角度而言，近期市场对欧洲供给冲击的担忧有所降低，交易重心逐步转向国内需求的博弈。当前内需仍出于弱现实和强预期相交织的阶段，现阶段消费仍受到各地疫情的扰动，本周天津疫情及上海疫情均现好转，后续两地需求有望环比逐步恢复；稳增长政策仍在进一步推进，有望在疫情影响消散后加速向终端需求传导，从目前下游部分镀锌厂新接订单的情况来看，我们预计需求释放的节奏或后移至下半年。海外方面，短期天然气进入消费淡季后价格波动率降低，市场对此的担忧也有所缓和，但当前欧洲能源价格仍维持相对高位，给到外盘锌价较高的成本支撑，同时中期而言下一个取暖季内的减产风险并未根除。综合而言，在当前不确定性较高的市场环境中，资金或更倾向于交易短期现实而非预期，在此情况下，受限于当前的需求成色，锌价短期或显上行乏力、维持震荡走势，但考虑到中期上行驱动仍在，我们依旧建议投资者关注逢低布局中线多单的机会。
锡：上周锡价继续偏弱运行，国内锡锭库存去化，国内现货升水出现走弱。海外库存维持在高位，现货升水偏弱，海外供需情况依然不佳。在宏观情绪悲观的背景下，海外锡市长期积累的矛盾令锡价短期大幅下挫，但随着价格快速下跌利空已经得到一定释放，虽然中长期基本面依然存在转弱风险，但短期国内交割品牌供应依然偏紧，同时印尼禁止出口锡的消息一定程度上缓和了市场的悲观情绪，短期继续下行空间有限，建议以观望为主。
镍：交易所精炼镍库存整体微弱增加，上期所库存继续下降，LME库存增加，全球精炼镍显性库存处于极低水平，短期低库存更容易给投机情绪带来上涨空间。精炼镍角度看，国内精炼镍产出增长依然存在瓶颈，供给边际补充严重依赖海外进口，进口比价修复暂时有限，这意味着精炼镍进口大幅增加尚需时日，虽然全球精炼镍供需正在转过剩，但是库存的变化由于交易行为的扭曲，隐形库存的增加或先于显性库存，这将给投机情绪发酵带来短暂的时间优势。二级镍角度看，镍矿价格短期高位运行，镍铁成本支撑仍在，印尼新增产能释放加速，国内二级镍过剩逐步增加，NPI短期价格可能会与精炼镍出现背离，两者价差进一步扩大，这将为高冰镍推广使用创造更大的空间。需求角度，短期无论是一级镍，还是二级镍，需求负反馈依然存在，但国内稳增长预期升温，市场在情绪面上对需求的预期或阶段改善。总体上看，一级镍与二级镍短期分化较为明显，一级镍溢价收缩短期较为困难。交易角度，宏观利空因素有阶段转利多的倾向，国内对需求担忧有所减弱，短期镍价或震荡偏强。策略上看，短期建议转为观望，等待更好的中线沽空时机。
不锈钢：短期原料价格阶段反弹，钢价受情绪面影响有所转暖，从基本面角度看，国内300系不锈钢库存累积放缓，且稳增长预期及疫情管控减弱预期之下，最近两周库存阶段去化的可能性更大，前期基本面对价格的抑制或转为阶段支撑。供给角度，短期国内钢厂盈利收缩，供给显著扩增的可能性不大，海外不锈钢依然处于高产状态，一定程度将挤占国内不锈钢的出口空间，由于海外需求暂时偏强，外部不锈钢大量流入国内的可能性不大，这意味着短期国内不锈钢供应增长压力不大。需求角度，国内稳增长政策加码将首先改善市场的需求预期，从而影响下游补库。交易层面看，重点关注LME镍价波动以及不锈钢社会库存变化，且考虑到宏观利空情绪阶段性减弱，周内不锈钢延续反弹趋势的可能性更大。策略角度，继续推荐轻仓参与逢低做多，短期不锈钢主力合约价格或上行至19500元/吨以上。
铝：上周铝价出现维持反弹走势。消费方面，随着国内疫情好转以及铝价回调，下游消费出现了较为明显的改善铝材开工率环比出现上升，下游拿货意愿回升。供给方面，印尼再次提及铝土矿出口禁令令市场对于未来矿石供给产生一定担忧，消息面上对铝价形成提振。国内铝锭库存呈现了较快去化趋势。海外基本面相对平稳，LME库存持续去化已经达到历史低位，对价格形成一定支撑。随着美元指数以及美债收益率的回落，海外风险偏好回升，国内也随着稳增长政策的推出而修正了一定的悲观预期，不过目前终端消费总体偏弱，同时远期国内供应压力依然较大。铝价反弹至两万一后已经修正了之前的过度下跌，预计短期将进入震荡区间。
铅：上周内铅价呈低位震荡，主因交易逻辑回归基本面后，基本面矛盾不突出而难以给出明确趋势指引。海外方面，周内LME 0-3转为贴水，海外铅锭库存较上周持平，仍处于历史同期偏低水平，但环比降幅放缓甚至出现边际回升后，低库存对价格的支撑力度较此前有所转弱。国内方面，当前铅价处于下有支撑、上无驱动的状态。下方支撑是指再生铅的成本支撑，当前废电瓶供需仍偏紧，支撑废电瓶价格易涨难跌，再生铅边际供应的退出限制了价格的下行空间。而另一方面，当前仍受限于消费淡季及疫情扰动，铅蓄电池厂有所减产，采购积极性亦不高，下游需求难有起色。消费淡季对铅价构成利空，但再生端的成本支撑限制了价格的下行空间，预计短期内铅价仍是震荡走势，沪铅主力合约运行区间（14700，15300）元/吨。
锌：前期宏观利空充分计价后，上周价格呈止跌企稳走势。基本面角度而言，近期市场对欧洲供给冲击的担忧有所降低，交易重心逐步转向国内需求的博弈。当前内需仍出于弱现实和强预期相交织的阶段，现阶段消费仍受到各地疫情的扰动，本周天津疫情及上海疫情均现好转，后续两地需求有望环比逐步恢复；稳增长政策仍在进一步推进，有望在疫情影响消散后加速向终端需求传导，从目前下游部分镀锌厂新接订单的情况来看，我们预计需求释放的节奏或后移至下半年。海外方面，短期天然气进入消费淡季后价格波动率降低，市场对此的担忧也有所缓和，但当前欧洲能源价格仍维持相对高位，给到外盘锌价较高的成本支撑，同时中期而言下一个取暖季内的减产风险并未根除。综合而言，在当前不确定性较高的市场环境中，资金或更倾向于交易短期现实而非预期，在此情况下，受限于当前的需求成色，锌价短期或显上行乏力、维持震荡走势，但考虑到中期上行驱动仍在，我们依旧建议投资者关注逢低布局中线多单的机会。
锡：上周锡价继续偏弱运行，国内锡锭库存去化，国内现货升水出现走弱。海外库存维持在高位，现货升水偏弱，海外供需情况依然不佳。在宏观情绪悲观的背景下，海外锡市长期积累的矛盾令锡价短期大幅下挫，但随着价格快速下跌利空已经得到一定释放，虽然中长期基本面依然存在转弱风险，但短期国内交割品牌供应依然偏紧，同时印尼禁止出口锡的消息一定程度上缓和了市场的悲观情绪，短期继续下行空间有限，建议以观望为主。
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