加载中…（转发）东证期货（铜铝锌铅锡镍）_有色金属数据周报_20220515
(2022-05-16 08:58:10)
（转发）东证期货
（铜铝锌铅锡镍）_有色金属数据周报_20220515
增强13301066923
铜：交易所库存上升，上期所库存上升，LME库存继续上升，COMEX库存下降，保税区库存下降，全球显性库存回升节奏放慢，国内库存边际出现去化倾向，海外库存累积幅度降低。供给角度，原料整体处于供给恢复周期，海外铜矿与粗铜供给释放将逐步加速，国内废铜供给相对偏紧，尤其短期铜价大幅回落之后，贸易商惜售情绪升温。国内冶炼厂复产预期较强，一定程度对铜精矿加工费形成阶段抑制，侧面也反映出，国内精铜产能利用率将逐步提升，由于内外比价显著变化，国内精铜进口窗口开启，精铜净进口也将逐步提升，国内精铜整体供给释放压力增大，预计6月份将逐步得到体现。海外精铜产出恢复加速，现阶段扰动风险可控，仍需警惕能源短缺风险发酵。需求角度，国内稳增长预期强烈，需求结构性分化存在，基建偏强，消费与出口类相关铜需求偏弱，由于疫情影响边际减弱中，江浙沪地区直接需求继续恢复，且铜价阶段回调将刺激下游补库需求。宏观角度，前期利空因素发酵有过度之嫌，需要警惕预期短期反复造成的情绪面修复，基本面短期看对价格抑制暂不会很强。策略角度，短期铜价阶段筑底反弹可能性更大，但上行空间预计较为有限。策略方面，短线多单可轻仓尝试逢低做多，中线空单等待沪铜主力73000元/吨以上布局机会。周内沪铜主力合约震荡区间（71000，72500）元/吨。
镍：受天气影响菲律宾镍矿发运量阶段下降，国内镍矿港口库存则继续下降，国内中高镍矿报价相对坚挺。供给角度，高镍价将继续刺激供给释放，新增产能释放加速，印尼NPI与镍盐等产出继续增长，国内镍铁产量预计小幅增加。精炼镍角度，国内精炼镍产出增长相对有限，华友复产的精炼镍产能相对较小，对全局影响不大，由于沪伦比价修复，进口亏损持续收缩，国内精炼镍进口将逐步出现转机，但体现到量上面尚需时日。需求角度，高镍价将继续抑制需求释放，传统终端需求依然疲软，国内不锈钢厂减产压力存在，新能源产业链需求增长放缓，产业链累库风险将抑制对原材料的采购，由于经济性问题，高冰镍对精炼镍替代增强。总体上看，无论是精炼镍，还是原生镍，供需平衡正在转过剩，但受前期交易行为扭曲，空头备货影响，国内精炼镍短缺转过剩体现到库存上面还需要一些时间，结构方面，现货升水依然很强。交易角度，宏观利空因素存在短期反复或修正风险，叠加现货市场升水高企，精炼镍库存短期边际变动不大。策略上看，短期存在筑底反弹的可能，中线空单可以考虑等待更高的安全边际，关注沪镍21.5万以上布局机会。
不锈钢：短期原料价格波动对不锈钢交易情绪影响较大，自身基本面角度，由于库存边际有去化迹象，且稳增长预期及疫情管控减弱预期之下，需求预期或出现阶段修正。供给角度，短期国内钢厂受限制于盈利水平，产量短期难以放量增长，海外不锈钢厂产能继续高位运行，虽然涨价可以一定程度传导，但欧美不锈钢增产将继续受限于产能瓶颈，总体上看，短期供给对价格抑制相对较弱。需求角度，疫情管控对直接需求产生抑制，这种影响将继续减弱，预期短期下游补库需求或阶段释放，从而对库存去化起到支撑作用。综合而言，国内300系不锈钢库存边际变化体现，库存存在继续去化的可能，基本面对不锈钢价格的抑制阶段减弱，且考虑到宏观预期反复的可能。策略角度，可以轻仓参与逢低做多，周内不锈钢主力合约价格或上行至19300元/吨以上。
铝：上周铝价出现明显企稳反弹迹象。消费方面，随着国内疫情好转以及铝价回调，下游消费出现了较为明显的改善铝材开工率环比出现上升，现货升水情况表现良好。供给方面，云南某企业因为事故造成了20万吨左右产能减产，预计需要较长时间才能恢复，在一定程度上降低了短期国内不断增长的供应压力。国内铝锭库存呈现了较快去化趋势。海外基本面相对平稳，LME库存持续去化已经达到历史低位，对价格形成一定支撑。铝市基本面短期具有一定韧性，此前铝价大幅下挫主要是预期层面因素，一方面因为对中国需求前景的担忧，另一方面美联储加息预期也打压了风险偏好。随着宏观利空得到有效释放，预计铝价逐步回归基本面，短期铝价预计逐步企稳反弹。
铅：海外方面，LME 0-3贴水环比走阔，海外铅锭库存小幅回升，当前海外铅锭库存仍维持相对低位，但库存的环比回升使得低库存对价格的支撑力度边际有所弱化。国内方面，上周铅价大幅回调而废电瓶受制于供应偏紧相对抗跌，在此情况下再生铅冶炼厂利润收窄甚至转亏，短期内关注再生铅供应环比收缩对价格的支撑。综合而言，当前的消费淡季对铅价构成利空，但再生端的成本支撑限制了价格的下行空间，预计短期内铅价仍是震荡走势，沪铅主力合约运行区间（14500，15300）元/吨。
锌：上周锌价大幅下挫，主因宏观利空情绪的进一步发酵以及锌锭出口预期兑现阶段性淡化了海外逼仓风险。基本面而言近期并未出现明显恶化。海内外供应压力依旧有限，嘉能可下调全年锌矿产量指引9%，年内矿端产量或低于市场预期，欧洲冶炼厂当前的能源成本依旧远高于历年同期水平，当前价格下国内炼厂利润空间亦有限。当前基本面的不确定性集中在需求侧，海外主要经济体制造业PMI见顶回落，而国内需求因疫情不确定性增大，但我们依旧看好稳增长政策持续发力下的国内基建相关需求表现，只是需求释放的节奏或将后移至下半年。综合而言，5月以来的价格回调主因宏观利空因素发酵，当前价格已回调至俄乌冲突前水平，基本面角度而言，欧洲冶炼厂的成本支撑叠加低价刺激国内下游补库需求释放，预计价格进一步回调空间有限，同时上海有序复工复产也一定程度上利好市场风险偏好的修复，预计锌价有望企稳回升。
锡：上周锡价大跌，国内锡锭库存出现较大累积，国内现货升水总体偏强。海外库存维持在高位，现货升水偏弱，海外供需情况依然不佳。在宏观情绪悲观的背景下，海外锡市长期积累的矛盾令锡价短期大幅下挫，但随着价格快速下跌利空已经得到一定释放，虽然中长期基本面依然存在转弱风险，但短期价格预计逐步企稳，短期继续下行空间有限，建议以观望为主。
镍：受天气影响菲律宾镍矿发运量阶段下降，国内镍矿港口库存则继续下降，国内中高镍矿报价相对坚挺。供给角度，高镍价将继续刺激供给释放，新增产能释放加速，印尼NPI与镍盐等产出继续增长，国内镍铁产量预计小幅增加。精炼镍角度，国内精炼镍产出增长相对有限，华友复产的精炼镍产能相对较小，对全局影响不大，由于沪伦比价修复，进口亏损持续收缩，国内精炼镍进口将逐步出现转机，但体现到量上面尚需时日。需求角度，高镍价将继续抑制需求释放，传统终端需求依然疲软，国内不锈钢厂减产压力存在，新能源产业链需求增长放缓，产业链累库风险将抑制对原材料的采购，由于经济性问题，高冰镍对精炼镍替代增强。总体上看，无论是精炼镍，还是原生镍，供需平衡正在转过剩，但受前期交易行为扭曲，空头备货影响，国内精炼镍短缺转过剩体现到库存上面还需要一些时间，结构方面，现货升水依然很强。交易角度，宏观利空因素存在短期反复或修正风险，叠加现货市场升水高企，精炼镍库存短期边际变动不大。策略上看，短期存在筑底反弹的可能，中线空单可以考虑等待更高的安全边际，关注沪镍21.5万以上布局机会。
不锈钢：短期原料价格波动对不锈钢交易情绪影响较大，自身基本面角度，由于库存边际有去化迹象，且稳增长预期及疫情管控减弱预期之下，需求预期或出现阶段修正。供给角度，短期国内钢厂受限制于盈利水平，产量短期难以放量增长，海外不锈钢厂产能继续高位运行，虽然涨价可以一定程度传导，但欧美不锈钢增产将继续受限于产能瓶颈，总体上看，短期供给对价格抑制相对较弱。需求角度，疫情管控对直接需求产生抑制，这种影响将继续减弱，预期短期下游补库需求或阶段释放，从而对库存去化起到支撑作用。综合而言，国内300系不锈钢库存边际变化体现，库存存在继续去化的可能，基本面对不锈钢价格的抑制阶段减弱，且考虑到宏观预期反复的可能。策略角度，可以轻仓参与逢低做多，周内不锈钢主力合约价格或上行至19300元/吨以上。
铝：上周铝价出现明显企稳反弹迹象。消费方面，随着国内疫情好转以及铝价回调，下游消费出现了较为明显的改善铝材开工率环比出现上升，现货升水情况表现良好。供给方面，云南某企业因为事故造成了20万吨左右产能减产，预计需要较长时间才能恢复，在一定程度上降低了短期国内不断增长的供应压力。国内铝锭库存呈现了较快去化趋势。海外基本面相对平稳，LME库存持续去化已经达到历史低位，对价格形成一定支撑。铝市基本面短期具有一定韧性，此前铝价大幅下挫主要是预期层面因素，一方面因为对中国需求前景的担忧，另一方面美联储加息预期也打压了风险偏好。随着宏观利空得到有效释放，预计铝价逐步回归基本面，短期铝价预计逐步企稳反弹。
铅：海外方面，LME 0-3贴水环比走阔，海外铅锭库存小幅回升，当前海外铅锭库存仍维持相对低位，但库存的环比回升使得低库存对价格的支撑力度边际有所弱化。国内方面，上周铅价大幅回调而废电瓶受制于供应偏紧相对抗跌，在此情况下再生铅冶炼厂利润收窄甚至转亏，短期内关注再生铅供应环比收缩对价格的支撑。综合而言，当前的消费淡季对铅价构成利空，但再生端的成本支撑限制了价格的下行空间，预计短期内铅价仍是震荡走势，沪铅主力合约运行区间（14500，15300）元/吨。
锌：上周锌价大幅下挫，主因宏观利空情绪的进一步发酵以及锌锭出口预期兑现阶段性淡化了海外逼仓风险。基本面而言近期并未出现明显恶化。海内外供应压力依旧有限，嘉能可下调全年锌矿产量指引9%，年内矿端产量或低于市场预期，欧洲冶炼厂当前的能源成本依旧远高于历年同期水平，当前价格下国内炼厂利润空间亦有限。当前基本面的不确定性集中在需求侧，海外主要经济体制造业PMI见顶回落，而国内需求因疫情不确定性增大，但我们依旧看好稳增长政策持续发力下的国内基建相关需求表现，只是需求释放的节奏或将后移至下半年。综合而言，5月以来的价格回调主因宏观利空因素发酵，当前价格已回调至俄乌冲突前水平，基本面角度而言，欧洲冶炼厂的成本支撑叠加低价刺激国内下游补库需求释放，预计价格进一步回调空间有限，同时上海有序复工复产也一定程度上利好市场风险偏好的修复，预计锌价有望企稳回升。
锡：上周锡价大跌，国内锡锭库存出现较大累积，国内现货升水总体偏强。海外库存维持在高位，现货升水偏弱，海外供需情况依然不佳。在宏观情绪悲观的背景下，海外锡市长期积累的矛盾令锡价短期大幅下挫，但随着价格快速下跌利空已经得到一定释放，虽然中长期基本面依然存在转弱风险，但短期价格预计逐步企稳，短期继续下行空间有限，建议以观望为主。
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