加载中…（转发）东证期货（铜铝锌铅锡镍）_有色金属数据周报_20220508
(2022-05-09 08:29:35)
（转发）东证期货
（铜铝锌铅锡镍）_有色金属数据周报_20220508
增强13301066923
铜：交易所库存上升，上期所库存回升，LME库存继续上升，COMEX库存继续上升，保税区库存继续上升，全球显性库存同步回升，如果累库趋势延续，市场对基本面担忧恐将加剧，铜价阶段走势将受其抑制。供给角度，原料端供需均处于回升周期，海外铜矿与冷料供给释放逐步加速，国内冶炼厂逐步复产叠加高盈利对存量供给释放的刺激，铜精矿加工费上行趋势将转为震荡。东营方圆一期产线重启，祥光产能复产渐近，且大冶新增产能投产也即将开启，预计6月份国内精铜产量将有明显提升。海外精铜产出恢复加速，现阶段扰动风险虽暂为有限，但仍需警惕能源短缺风险发酵。需求角度，国内稳增长预期强烈，基建等终端需求偏强，但地产及消费类需求偏弱，疫情影响边际减弱中，江浙沪地区直接需求尚在恢复，但仍不及往年同期水平。宏观角度，虽然美联储5月份加息及缩表偏鸽，但市场对通胀治理后续担忧依然较大，美元指数依然偏强运行，俄罗斯与乌克兰战争局势不稳，短期将继续提供风险溢价支撑。策略角度，考虑市场对美联储后续行动的担忧没有明显减弱，且基本面担忧较前期加剧，短期铜价反弹将受到限制，但下行空间也暂难打开。策略方面，前期高位空单可继续持有，周内沪铜主力合约恐测试71000元/吨支撑，套利角度，建议前期内外反套策略止盈，近期进口窗口阶段开启。
镍：国内镍矿港口库存继续下降，虽然冶炼厂对镍矿需求阶段偏弱，但供给暂未明显增加，市场可流通货源有限，预计中高镍矿价格暂稳。供给角度，高镍价将继续刺激供给释放，印尼NPI及镍硫产能正在加速释放，疫情对物流影响减弱且镍铁厂盈利相对较好，国内镍铁产量预计将小幅增加。精炼镍角度，沪伦比价逐步修复，精炼镍净进口将逐步回升，且原料进口问题得到缓解，国内精炼镍产量也将出现回升。需求角度，高镍价将继续抑制需求释放，传统终端需求依然疲软，国内不锈钢厂减产压力仍在，短期对镍料需求维持疲弱，特钢与合金需求受到高镍价限制，新能源产业链需求增长放缓，硫酸镍工厂受需求疲弱与原料涨价双重困扰，对原生镍需求环比出现下降。总体上看，全球精炼镍结构性矛盾将正在逐步弱化，原生镍供需平衡也在转向过剩，基本面弱化俨然已经在预期层面对镍价形成抑制，短期俄乌战争与欧美制裁将继续提供风险溢价。交易角度，考虑到宏观利空发酵，且基本面弱化节奏加快，即便短期风险溢价支撑仍在，镍价转下行趋势的风险上升。策略上看，可以开始逢高布局中线空单，沪镍周内价格恐再度测试205000元/吨支撑。
不锈钢：短期原料价格波动剧烈，中期而言，镍价恐正在转下行趋势，成本支撑角度，不锈钢托底支撑将逐步减弱。供给角度，短期国内钢厂受限制于盈利水平，产量易降难增，海外不锈钢厂产能继续高位运行，虽然涨价可以一定程度传导，但欧美不锈钢增产将继续受限于产能瓶颈。需求角度，疫情管控对直接需求产生抑制，这种影响正在逐步减弱，直接需求料出现恢复性增长，但终端需求开始出现更大下行压力，内需与外需均处于降速阶段，需求自下而上的抑制仍有增强的倾向。综合而言，国内300系不锈钢库存继续累积的可能性仍在，库存在历史同期高位且仍在累积，基本面对不锈钢价格的抑制依然很强。策略角度，可以参考原料操作思路，轻仓尝试逢高布局空单。
铝：五一之后铝价延续了五一期间偏弱的趋势继续大幅下挫，国内铝价跌至两万关口。五一期间国内铝材企业开工出现较大下滑，主要是假期与疫情因素所致，因此铝锭库存出现明显累积。消费方面，国内疫情有一定好转但下游订单好转幅度有限。五月国内供应仍处于缓慢回升的阶段，但总体压力较之前有所缓解。消费目前较为疲弱，后续走势取决于疫情与国内刺激政策效果。铝市基本面短期具有一定韧性，目前铝价大幅下挫主要是预期层面因素，一方面因为对中国需求前景的担忧，另一方面美联储加息预期也打压了风险偏好。短期市场波动加大，且部分脱离基本面，建议以观望为主。
铅：海外方面，LME 0-3转为小幅贴水，海外铅锭库存继续去化，海外供需偏紧下的低库存仍对价格有一定支撑。国内方面，随着政策的疏通，各地疫情防控对再生铅原料供应的扰动有所转弱，叠加铅价上行对再生铅冶炼厂利润的修复，再生方面对供应端的约束趋弱。需求方面，铅蓄电池淡季叠加疫情扰动置换需求，铅蓄电池厂大多仍仅维持原料的刚需采买。综合而言，当前基本面仍呈外强内弱，海外的低库存对价格构成支撑，然国内再生铅供应的边际恢复则限制了价格的上行空间，预计短期内铅价以高位震荡为主，沪铅主力合约运行区间（15300，15800）元/吨。
锌：上周锌价大幅回调，我们认为主要是受到宏观情绪扰动所致，美联储加息以及国内疫情对需求端的负面冲击均对锌价构成利空。当前内外盘价格均已回调至俄乌战争爆发前水平，从基本面角度来看，当前价格仍有上行驱动。海外方面，尽管当前进入天然气需求淡季、能源价格波动率降低，但以当前锌价和电价测算，欧洲地区冶炼厂利润再度转负，此外中长期而言的能源供应不确定性仍然存在，下一个取暖季或面临更高波动的电价。国内方面，近期多地疫情确实对需求构成负面冲击，使得库存出现反季节性累库，但当前稳增长政策仍在不断加码，同时中观项目层面我们也看到一季度基建类新签合同额同比增加17%，待疫情影响趋弱后，宏观政策将逐步向终端落地提振需求。此外，精炼锌出口也将帮助缓解国内的库存压力。综合而言，上周的价格回调更多是由宏观情绪带动，基本面对价格的支撑仍然存在，待市场情绪企稳后价格有望反弹，建议关注回调试多机会。套利方面，海外挤仓阶段性缓解以及精炼锌出口预期的兑现带动沪伦比上修，但考虑到海外供应端不确定性仍存，建议跨市反套策略逐步止盈离场。
锡：国内锡锭库存继续去化，国内现货升水维持强势。海外库存出现累积，现货升水走弱，海外供需情况依然偏弱。国内外基本面出现一定劈叉，国内短期供应依然偏紧对价格形成支撑，但进口货源对国内市场有一定冲击，在宏观情绪总体偏弱的情况下，锡价短期预计承压运行。
镍：国内镍矿港口库存继续下降，虽然冶炼厂对镍矿需求阶段偏弱，但供给暂未明显增加，市场可流通货源有限，预计中高镍矿价格暂稳。供给角度，高镍价将继续刺激供给释放，印尼NPI及镍硫产能正在加速释放，疫情对物流影响减弱且镍铁厂盈利相对较好，国内镍铁产量预计将小幅增加。精炼镍角度，沪伦比价逐步修复，精炼镍净进口将逐步回升，且原料进口问题得到缓解，国内精炼镍产量也将出现回升。需求角度，高镍价将继续抑制需求释放，传统终端需求依然疲软，国内不锈钢厂减产压力仍在，短期对镍料需求维持疲弱，特钢与合金需求受到高镍价限制，新能源产业链需求增长放缓，硫酸镍工厂受需求疲弱与原料涨价双重困扰，对原生镍需求环比出现下降。总体上看，全球精炼镍结构性矛盾将正在逐步弱化，原生镍供需平衡也在转向过剩，基本面弱化俨然已经在预期层面对镍价形成抑制，短期俄乌战争与欧美制裁将继续提供风险溢价。交易角度，考虑到宏观利空发酵，且基本面弱化节奏加快，即便短期风险溢价支撑仍在，镍价转下行趋势的风险上升。策略上看，可以开始逢高布局中线空单，沪镍周内价格恐再度测试205000元/吨支撑。
不锈钢：短期原料价格波动剧烈，中期而言，镍价恐正在转下行趋势，成本支撑角度，不锈钢托底支撑将逐步减弱。供给角度，短期国内钢厂受限制于盈利水平，产量易降难增，海外不锈钢厂产能继续高位运行，虽然涨价可以一定程度传导，但欧美不锈钢增产将继续受限于产能瓶颈。需求角度，疫情管控对直接需求产生抑制，这种影响正在逐步减弱，直接需求料出现恢复性增长，但终端需求开始出现更大下行压力，内需与外需均处于降速阶段，需求自下而上的抑制仍有增强的倾向。综合而言，国内300系不锈钢库存继续累积的可能性仍在，库存在历史同期高位且仍在累积，基本面对不锈钢价格的抑制依然很强。策略角度，可以参考原料操作思路，轻仓尝试逢高布局空单。
铝：五一之后铝价延续了五一期间偏弱的趋势继续大幅下挫，国内铝价跌至两万关口。五一期间国内铝材企业开工出现较大下滑，主要是假期与疫情因素所致，因此铝锭库存出现明显累积。消费方面，国内疫情有一定好转但下游订单好转幅度有限。五月国内供应仍处于缓慢回升的阶段，但总体压力较之前有所缓解。消费目前较为疲弱，后续走势取决于疫情与国内刺激政策效果。铝市基本面短期具有一定韧性，目前铝价大幅下挫主要是预期层面因素，一方面因为对中国需求前景的担忧，另一方面美联储加息预期也打压了风险偏好。短期市场波动加大，且部分脱离基本面，建议以观望为主。
铅：海外方面，LME 0-3转为小幅贴水，海外铅锭库存继续去化，海外供需偏紧下的低库存仍对价格有一定支撑。国内方面，随着政策的疏通，各地疫情防控对再生铅原料供应的扰动有所转弱，叠加铅价上行对再生铅冶炼厂利润的修复，再生方面对供应端的约束趋弱。需求方面，铅蓄电池淡季叠加疫情扰动置换需求，铅蓄电池厂大多仍仅维持原料的刚需采买。综合而言，当前基本面仍呈外强内弱，海外的低库存对价格构成支撑，然国内再生铅供应的边际恢复则限制了价格的上行空间，预计短期内铅价以高位震荡为主，沪铅主力合约运行区间（15300，15800）元/吨。
锌：上周锌价大幅回调，我们认为主要是受到宏观情绪扰动所致，美联储加息以及国内疫情对需求端的负面冲击均对锌价构成利空。当前内外盘价格均已回调至俄乌战争爆发前水平，从基本面角度来看，当前价格仍有上行驱动。海外方面，尽管当前进入天然气需求淡季、能源价格波动率降低，但以当前锌价和电价测算，欧洲地区冶炼厂利润再度转负，此外中长期而言的能源供应不确定性仍然存在，下一个取暖季或面临更高波动的电价。国内方面，近期多地疫情确实对需求构成负面冲击，使得库存出现反季节性累库，但当前稳增长政策仍在不断加码，同时中观项目层面我们也看到一季度基建类新签合同额同比增加17%，待疫情影响趋弱后，宏观政策将逐步向终端落地提振需求。此外，精炼锌出口也将帮助缓解国内的库存压力。综合而言，上周的价格回调更多是由宏观情绪带动，基本面对价格的支撑仍然存在，待市场情绪企稳后价格有望反弹，建议关注回调试多机会。套利方面，海外挤仓阶段性缓解以及精炼锌出口预期的兑现带动沪伦比上修，但考虑到海外供应端不确定性仍存，建议跨市反套策略逐步止盈离场。
锡：国内锡锭库存继续去化，国内现货升水维持强势。海外库存出现累积，现货升水走弱，海外供需情况依然偏弱。国内外基本面出现一定劈叉，国内短期供应依然偏紧对价格形成支撑，但进口货源对国内市场有一定冲击，在宏观情绪总体偏弱的情况下，锡价短期预计承压运行。
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