文：沃西山人

在新加坡上市的中国公司股票俗称S股，在新加坡也称龙筹股。由于全球金融危机，股市狂跌，新加坡的股票价格也跌得惨不忍睹。但在这些股票中龙筹股的股价更是低得不可思议，许多股票的市盈率低到了2.5倍以下（甚至1倍以下），股价比其每股净资产值还要低很多，甚至比其每股拥有的现金还要低许多，而这些公司却都是连年盈利，利润多年增长的。与其他股票相比，龙筹股的股价明显偏低。

据我分析，造成龙筹股股价偏低的原因有以下几点：

1. 没有明确的分红政策。股市投资者十分关心股票的分红，因此许多公司有明确的分红政策。有的公司的政策是在盈利的年份拿出净利润的三分之一作为分红分发给股东，甚至有的公司的分红率达到了二分之一。而很多龙筹股没有明确的分红政策，经常在盈利年份不分红。将盈利毫无道理地全部留下来不作分红是对股东的不尊重，使投资者无法预期其投资回报，造成投资者对其放弃。

2. 大股东和管理层在股票上市后就不再买入公司股票。在公司股价大跌时，只要大股东和管理层对公司有足够的信心，认为公司股票物有所值，他们都会在公开市场买入公司的股票。这样做一来可以提高投资者的信心，二来可以获得好的投资回报，大股东和管理层都愿意做。可是许多龙筹股的大股东和管理层在公司上市后就在也没有在公开市场上买入过自己公司的股票，即使股价已经远远跌破其净资产值，甚至跌到其每股拥有的现金值以下，也不会买入自己公司的股票。这不禁让人怀疑其公司是否有某种不可告人的问题，以至连公司大股东和管理层在低价时也不敢买自己的股票？

3. 公司从不回购股票。如果公司有足够的现金而公司运营良好，在公司股价低到不合理的地步时，投资其自己的股票即是一项良好的投资。回购自己公司的股票可以减少发行在外的股票数量，提高每股的盈利水平，因此回购股票往往可以带来股价的提升。但龙筹股却鲜见有回购自己的股票，即使是在股价已经远远低于其每股持有的现金数量时也不愿意回购。

4. 公司内部治理水平低下。最近，我的一位朋友告诉我他再也不会买中国股票了，因为他过去若干年接连在龙筹股的投资上中招。耀科国际、中航油加上最近的中国印染，接二连三发生老板或管理层违法被抓，导致公司停牌或破产。这些事情的接连发生使得投资者对龙筹股的公司内部治理失去信心。

5. 信息公开不规范或不透明。有的龙筹股公司不作公开的信息发布，在新加坡交易所的网站上看不到什么有用的信息，但却在中国对媒体大谈公司的发展远景和赴美国或欧洲上市的计划，导致公司股价异动。但最后却证明这一切均系子虚乌有。还有的公司则是只发表业绩报告，平时对投资者不做任何交代。投资者根本不知道公司平时在作什么，企业有何发展。

因此，龙筹股只有切实克服以上缺点，尊重投资者，才能实现摆脱不合理股价偏低的局面。



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