何刚

   昨天和张宁博士一起去湖北卫视做一个访谈节目，聊到关于当前股市的看法，我们有一个基本共识，就是A股现在的调整并不可怕，可持续的牛市行情，还没有结束。这与我所在的《投资者报》近期的分析是一致的，虽然大家的出发点不同。而观察最近一周来的大盘走势，反弹正随时可能出现。

    此前我们认为，7月29日大跌之后，大盘会有所震荡，调整时间，短则半个月，长则一个月。我注意到，从上周三开始，大盘在震荡过程中的成交量开始收缩，沪市从日成交2400亿元，逐日缩为2200亿，1900亿，1600亿，到今天（8月11日）上午只成交了645亿元，不出意外的话，今天的成交将在1300亿元上下，比昨天进一步减少。在我看来，其他的因素暂且不论，不到一周时间，成交额已减少接近一半，意味深长。

    老股民都知道，价涨量增，价跌量减，都不是坏事。最怕的是价量反向配合，即无量上涨，或放量下跌，那或许意味着大的风险在后面。现在这种让人略感压抑的震荡局面，却反而意味着调整之后新的机会。

    只是这样分析，并不充分。更重要的是基本面，特别是政策面，资金面和业绩面，是否出现了新的变化，特别是不利于股市大反弹的变化。

    政策面我认为在三季度都不会大变化，此前大家对央行收紧货币政策的担心，其实是多余的。现在收紧，让信心崩盘，央行就是罪人。当然我们也谈到一种可能，就是政策面也许宁愿现在大盘较长时间震荡，而不是在10月份大跌，毕竟60周年的维稳很重要。8月11日发布的7月份宏观数据，也表明，CPI是负数，PPI更严重负数，虽然是同比数据，但通缩仍然是事实，所谓收紧货币的政策取向，难以实现。

    资金面与政策面是关联的，如果央行不会大收货币，资金面问题就不大。最近证监会新批了三只基金，变是明显告诉大家，资金面没有大问题。我认为，在10月份解禁高峰来临前，资金面仍然会继续宽松。

    业绩面则复杂一些，好消息坏消息都有，但总体上是积极的。但有一个重要现象，就是许多权重股，特别是金融，地产，能源等，中报业绩较好，事实上在压低市场的平均市盈率。只要指标股没有被高估，市场的泡沫程度也难迅速加大，而且即使从静态市盈率来算，现在不过刚过30倍，按《投资者报》数据研究部的分析，这是刚进入泡沫区，离泡沫严重程度还差得远。

    我认为，随着大盘调整的进一步深化，特别是成交量不断收紧，事实上新一轮大反弹，随时会开始。我们还注意到，上半年基本不涨的一些板块，比如医药和消费类个股，已经开始启动，化工股也表现不错。而还有一个板块，就是铁路建设，近5个月基本没有上涨，而同期他们的业绩和订单，却在丰收，中国铁建和中国中铁都是好选择，尤其是中国铁建，其港股接近14元，比A股溢价20%以上。此外，我仍然看好金融股，特别是银行和券商股，首推工行，招行，中信证券。

    这都提醒投资者，要足够耐心。现在是最好的换股时期，把涨得太多的股票卖掉。把优质的滞涨股拿在手上，然后就是安静地等着大盘开始新的反弹。8月，A股不会让大家失望而过。