安科生物是创业板的第一支生物医药股，产品以干扰素和生长激素为主，也是市场中为数不错的基因类生物药企研究标的之一；

业务简述：

09年上市以来业绩一直保持着20%左右的增速，一方面体现了生物医药企业增长比较稳定的特点，但是另一方面也有点“辜负”的很多投资者对生物医药和创业板的高期望，但是话说回来从安科的招股书中我们其实就能看出来未来几年的发展趋势，无论是干扰素市场还是生长激素市场，整个行业虽然持续扩大，但是绝对规模都不算大（08年分别只有23亿和5亿），更重要的是安科在两个市场上都没有明显的优势，干扰素市场虽然安科号称剂型很全，但是在最重要的注射剂市场中份额仍比较小，只有3.5%多些；而在生长激素市场中份额只有8%，在安科前面的是长春高新的子公司金赛、联合塞尔和瑞士雪兰诺，各占三成左右的比例，安科属于行业内四家企业最弱的；说了招股书所列的市场格局，我们再看看近几年安科干扰素和生长激素的发展情况。

安科干扰素在上市前三年增长还算不错，06年到09年收入接近翻番，而这期间毛利率水平也有所提高，但是09年以后一直维持在8000万左右的收入，毛利率稳定在89%；

安科生长激素在上市后几年倒是取得不错的增长，特别是在10年有50%左右的增长，一方面可能是市场规模的扩大，毕竟金赛这几年的日子也过的很滋润，另一方面也可能是安科自身销售有所突破；

2011经营状况：

好了，说完了安科主要产品近几年的发展之后，我们看看安科2011年的经营情况：安科生物2011年营业收入为2.68亿，同比增长17.5%；营业利润为6900万，同比增长38%；净利润6300万，同比增长22%。对于2011的安科，经营情况只能说是一般，虽然说业绩还维持20%左右的增速，但是从产品来看，干扰素和生长激素都同比微增，倒是余良卿的中药（收入同比40%，毛利同比60%）以及恒益的化药（收入同比20%）增速还不错。从合并利润表来看，收入整体增长17.5%，但是由于研发费用较多（2200万）导致管理费用同比增长56%，财务费用前利润同比下降8%，因为有处置合肥高新股权带来的1300万的投资收益，才是最终利润同比增长；

而11年更多的变化来自于各个子公司，我们看一下三家子公司的经营状况：

1、安徽安科余良卿药业有限公司

截止2011年12月31日，安科余良卿总资产为 8,764.16 万元，净资产为5,373.44 万元；报告期内实现营业收入 6,322.50万元，实现净利润1,158.71万元。

2、安徽安科恒益药业有限公司

截止2011年12月31日，安科恒益总资产为5,919.79万元，净资产为2,838.46万元；报告期内实现营业收入4,707.65元，实现净利润60.05万元。

3、浙江安科福韦药业有限公司

该公司为本公司2010年6月收购的70%控股子公司。报告期内，该子公司工商注册名称由原浙江福韦药业有限公司更名为浙江安科福韦药业有限公司。 报告期内，公司以人民币300万元总价款受让了浙江安科福韦药业有限公司30%的股权，安科福韦成为公司全资子公司。 截止2011年12月31日，安科福韦总资产为2,892.70万元，净资产为544.20万元；报告期内实现营业收入992.62元，实现净利润-264.76万元

综合来看，现在余良卿药业每年能贡献1000万的利润，另外收购的福韦药业虽然收入只有1000万，利润为负，但是阿德福韦酯和安科现在的干扰素都是治疗肝病的药品，估计能有一定的协同效应，未来几年也是一个看点；

研发进展：

很多投资者看的不是安科的现在，而是未来，我们可以看一下在研产品的进展情况：

长效PEG重组人生长激素：获得国家临床批件，目前临床工作已经顺利开展，并搭建了长效蛋白质药物制剂技术平台；

蛭丹化瘀胶囊：获得临床研究批件；

长效PEG重组人干扰素α2b注：已经完成了临床注册申报工作；

男性生育功能评估的试剂盒（精子活率检测试剂盒[伊红染色法]、精子形态检测试剂盒[快速染色法]、精子顶体形态染色试剂盒[PSA-FITC 染色法]）获得生产注册批件。

人源化抗肿瘤抗体新药：预计2012年12月底完成临床前动物药效学、药代动力学、安全性评价等动物实验研究并完成临床资料的撰写及临床注册申报工作。

现阶段研发领域我们更关注长效干扰素和长效生长激素的研发情况，前者申请临床，后者获得临床批件，所以期待的果实至少需要3年才能丰收，而从国家对于激素类药品审评的谨慎态度估计时间可能更长（金赛的长效生长激素等生产批件已经等了好久了）；

结论：

对于安科生物，在长效产品出来之前仍然要依靠普通干扰素和生长激素产品，现阶段只能指望募集资金建设的营销网络能够推动这两个的持续增长，但是说实话对于安科在两个市场内的竞争能力仍然有待观察；未来我们只能指望着长效产品获批带来整个市场规模的扩大以及安科在市场内份额的提升，但是这都是三五年后的远景了；