昆明制药是我近期非常关注的一个票，倒不是因为技术图形走得非常漂亮，而是因为其开始进入一个高速业绩增长期。具体分析请看以下：

一、业绩增长：

1、季、年报对比：

2012年一季：每股收益为0.1031元，利润增长88.48%（扣除非经常性损益则为0.0931，同比增长93.96%）；

2011年全年：每股收益为0.4142元，利润增长52.05%（扣除非经常性损益则为0.3849，同比增长48.38%）；

2011年三季：每股收益为0.2937元，利润增长24.49%（扣除非经常性损益则为0.2872，同比增长92.67%）；

2011年半年：每股收益为0.1783元，利润增长73.78%（扣除非经常性损益则为0.1717，同比增长69.50%）；

2011年一季：每股收益为0.0547元，利润增长41.34%（扣除非经常性损益则为0.0480，同比增长26.32%）；

2010年全年：每股收益为0.2724元，利润增长46.77%（扣除非经常性损益则为0.2594，同比增长48.4%）；

2010年三季：每股收益为0.1954元，利润增长38.98%（扣除非经常性损益则为0.19，同比增长28.57%）；

2010年半年：每股收益为0.1026元，利润增长60.31%（扣除非经常性损益则为0.1030，同比增长93.61%）；

2010年一季：每股收益为0.0387元，利润增长119.89%（扣除非经常性损益则为0.038，同比增长150%）；

2、 业绩增长分析：

    仔细分析，2011年的业绩增长主要是因为推进重要代理商的寻找、以提升销量为目标的学术推广和科室会、空白区域市场和医院的开发、对代理商产品知识的培训等重点营销计划，重点产品实现营销突破：血塞通软胶囊、血塞通冻干粉针 400mg、血塞通冻干粉针 200mg、天玄清注射液分别增长 110%、106%、65%、43%所导致。可以看得出从2011年开始是逐季加快增长，和2010年及以前的季度增长速率差别较大，这充分说明了昆明制药从2011年开始已经逐渐摆脱发改委主导的药价改革的影响。同时值得指出的是在目前类似药品开方回扣的普遍营销方式下，昆明制药开始学习天士力，利用学术营销来扩大销量，而学术营销的主要目的说到底就是要说明血塞通和血栓通的区别和共同性（纯属个人判断）。

3、 主要客户：

    2011年的前五大客户：云南鸿翔一心堂药业(集团)股份有限公司、中化物产股份有限公司、重庆科渝药品经营有限责任公司、广州采芝林药业有限公司、云南健之佳健康连锁店股份有限公司，占比约13.78%可以看出目前主要销售区域还是在云南、重庆、广州等地，这一方面说明了公司在其它省份代理商的寻找上还有较大问题
，但另一方面也说明了后市药品的空间还有很大。

4、 高新证书及税收：

    从2012年开始昆明制药及下属西双版纳版纳药业有限责任公司在2011年10月期间均获得云南省高新企业证书。随之而来的2012年税收必然要比2011年来得低。而2012年一季报的税收还是增长了近36.94%。可想而知自身增长有多快。

5、 2012年业绩预测：

    从2010年、2011年每季度的业绩来看，基本一季度占比全年的比例在13~14%之间。2012年一季报为0.1031元每股，倒推则2012年全年业绩或许在0.8元每股附近。综览各家券商预测，基本都是在每股0.58附近，同比才增长3成不到，这是不是严重低估了422的增长了呢？！

二、近期重要公告及评论：

1、 关于股权激励事宜的进展公告http://data.eastmoney.com/Notice/20120529/mreHP.html主内容为以15.41元/股的价格卖给以董事长、总裁为首的5名公司高管366000股，禁售期为1~2年。

评论：这5名总裁加起来的股份占总股本为0.5%，虽然不多，但是对这些管理层来说也是一个很好的激励；根据公司2010年股东会通过的股权激励方案，2010-12年公司股权激励主营业务净利润增速的触发条件分别50%、50%和30%。虽然10、11年均为完成，但是集团管理层还是赋予422的这5位管理层股权激励，也说明了华立集团汪总的大度和气魄！

2、 与黑龙江珍宝岛药业股份有限公司合作协议http://data.eastmoney.com/notice/20111117/lhpGJ.html；主要内容为甲乙双方对各自一方已经拥有的或即将拥有的“注射用血塞通（冻干）”品种的专利技术以相互无偿许可的方式许可对方使用方面进行合作并对血栓通产品质量技术标准进行合作；合作期限为七年；

评论：这个从根本上解决了昆明制药和珍宝岛药业之间的同室操戈而一致针对中恒的血栓通粉干针；

3、公司及下属企业获得云南省高新技术企业证书http://data.eastmoney.com/notice/20120114/lzqrL.html；有效期为5年；

评论：减税机会来了；

4、冻干粉针剂车间通过GMP认证http://data.eastmoney.com/notice/20111223/ltGDh.html；

评论：原血塞通年产量为800万支不到，现在增加了3000万支产量。解决了产能瓶颈，巨大利好啊！由于产品供不应求,2011年委托重庆药友代工约1000万支,而公司3000万支新产能去年底刚刚通过GMP 认证,2012年可节省代工费1000万元左右。在做年报预测时也要把这1000万计入哦！每股0.033元/股了。

5、三七涨价及昆明制药对策：http://www.nbd.com.cn/articles/2012-05-17/654476.html；http://www.agrilink.cn/robot/6105821.html；昆明制药董秘办人士则向记者表示,干旱对公司的三七原料会有一定影响他透露,目前公司没有原料种植基地,所需三七等原料全部需要外购,但公司会有一个满足正常生产需求的库存目前库存处于正常水平。成本测算显示三七剪口每涨价100元/公斤，提高200mg品规的血塞通冻干成本约0.21元每支。

评论：这是否可以说昆明制药基本不受三七涨价影响？但是无论如何，422还是需要向天士力学习，建立一个上下游产业链！！！只有这样，昆明制药才有可能彻底摆脱原材料涨价的风险！

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查资料，得出公司控股57.39%的子公司云南金泰得三七产业股份有限公司在文山州三七特产局、农业局等有关部门的支持下，和近1000户七农签订种植协议，用先进的方法来推广种植三七，建立了自己的2000亩原料基地，（于2012.6.28夜）