[转载]骑士：二三线白酒上市公司成长性，估值大PK（二）_石上清泉108201

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[转载]骑士：二三线白酒上市公司成长性，估值大PK（二）

(2012-05-03 07:44:29)

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5． 应收帐和预收对比。

从表中可以看出，除了酒鬼酒外，二线白酒的应收帐款和应收票据的占比都较高，说明了货打给了经销商，但是经销商估计还没卖出去，所以欠着公司的帐。

预收帐看，汾酒，酒鬼酒和老白干，伊力特较好，某种程度对淡季下的业绩有一定程度上的保障，其余就较差。

6. 现金流总收入和财务收入的占比对比。

理论上卖出商品受到的现金收入是长远上是等于财务报表的收入。

如现金收入少了这次少了，或者下次或者下下次补上。现金流收入也某种程度上说明了经销商层面的销售状况，如果下游经销商销售的很好的话，就会给公司打款，那样就可以看到现金收入多于收入，然后公司在接着下来，在给货给经销商卖，进行会计上收入的确认。

可以看到11年，除了金种子酒外，现金流收入都大于收入。说明了11年下游的经销商打款情况都相当好。

但是12年Q1，情况发生了较大的变化，达标的只有古井贡酒103%，沱牌舍得107%，老白干130%。而且即使这几个达标，也是勉强的数据。说明了下游的经销商打款积极程度远不如11年情况来的好。

8. 估值比较。

总结：

1. 目前的二线白酒市盈率基本维持在25倍12年动态市盈率左右，基本差别不大。

2. 目前的三线的白酒的市盈率在30倍12年动态市盈率左右，除了伊力特低点24倍，也基本反应了其成长性，3线白酒估值需要高成长性性支撑。

3. 到了13年，2线白酒市盈率基本回落到18倍左右的市盈率。

4．到了13年，3线白酒依靠其成长性，也基本回落到20倍左右。当然，前提是需要维持不低的成长性。

总体来说，1季报，老白干，伊力特，金种子酒的业绩表现某种程度上是低于预期的。特别是老白干，超出不少的预期的差。

汾酒和古井，沱牌和酒鬼酒是符合预期，但是这些公司的股价之前涨的较多，为此近期股价涨不上去甚至回调。

水井坊，这个公司反而因为之前的外资收购，之前的业绩太差，12年1季度业绩表现较好，值得重点关注。

2012-5-2

骑士

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