2011年第三季度，罗莱家纺、富安娜和梦洁家纺分别实现销售收入16.34亿、9.45亿和8.11亿，较去年同期增长42.62%、35.34%和63.86%。净利润分别实现为2.8亿、1.29亿和0.646亿，较去年同期增长57.18%、86.77%和43.17%。每股收益分别为2.0元、0.96元和0.43元。

值得注意的是，2011年7-9月，罗莱家纺营收增长30.34%，净利润增长38.83%，明显低于预期。富安娜营收增长37.72%，净利润增长103.65%，略超预期。梦洁家纺营收增长73.85%，净利润增长36.93%，低于预期。

目前罗莱家纺所得税率为15%，富安娜和梦洁家纺所得税率为25%。

三家公司的股东人数变化不大。其中罗莱家纺从3107户微增至3161户，富安娜从4750户下降到3654户，梦洁家纺从5134户下降到4609户。三家公司尤其是罗莱家纺和富安娜被机构高度控盘。

财务指标

注：表格数据为2011年1-9月情况，为手动计算，可能会有一点误差。应收账款包括应收款和其他应收款。期间费用率只统计销售费用和管理费用，不包括财务费用（财务费用三家都为负值）。

整体来看，三季报显示罗莱家纺和富安娜财务状况不错，梦洁家纺稍差。净资产收益率罗莱家纺提升5.34%至18.34%，富安娜提升4.56%至11.09%，梦洁家纺微降0.66%至6.20%。罗莱三季报就能达到18%的ROE是相当不错的。梦洁家纺ROE微降和净利润增幅不及营收增幅的主要原因是，销售费用基数大且本期增长快，达80.62%，公司解释是广告费和直营店建设支出较大。每股经营现金流量罗莱家纺和富安娜略低于每股收益，梦洁家纺为负值。提醒大家注意，罗莱家纺自2009年以来每股经营现金流都略低于每股收益，富安娜2010年的现金流量也很不理想，梦洁家纺就更加糟糕了。

罗莱和富安娜资产负债率微升、净利率微升、毛利率微降，处于正常水平。应收账款、期间费用率、存货周转率和存货增长率变化也不大，读者可参看以前的分析文章，我不再敖述。梦洁家纺整体财务状况历来一般，三季报几个关键指标同比都要略差。我一直以来都认为，投资家纺行业梦洁要回避，现在观点也是一样。另外，从三家公司的存货周转次数和存货增长率来看，经营情况尚属正常，某些人认为的产品滞销或积压情况并不存在。

家纺行业10月19号以来的调整，我估计主要是受罗莱和梦洁业绩低于预期的影响。优秀公司出现一两个季度盈利增速下滑是正常的，不必过于担心。而连续好几个季度下滑，甚至连续两年增长放缓，我们就要保持警惕了。网传罗莱2012年春夏床品订货会订单金额同比没有明显增长，如果属实，对罗莱明年业绩肯定会有一定影响。罗莱历年来春夏和秋冬两场订货会订单金额占销售总额的60-80%。不过，只要未来几年罗莱、富安娜的营收和净利润增速维持在30%及以上，问题就不大。只是增速较低的话，估值水平可能会下移。如果未来市场见底走强，不排除家纺行业跑输大盘的可能性，除非其增长仍能给投资者带来惊喜。

本博有不少家纺行业的看好者，我也是。很多朋友问罗莱是不是可以增持，我还是那句话：如果你成本足够低，持有肯定没有问题，增持则要谨慎。如果罗莱的营收增速下滑到富安娜的水平，富安娜也许是一个更好的投资标的。

孔子说：“防祸于先而不致于后伤情。知而慎行，君子不立于危墙之下，焉可等闲视之。”对于营收增速下滑，股价放量下挫而反弹无力的企业，我更愿意先退出来观察。优秀企业很多，没有必要一直纠结于某家企业而不能自拔。看好一家公司，保持跟踪关注即可，轻仓介入也可，直到合适重仓的时机来临再下手不迟。有人希望罗莱继续暴跌然后买入，而我认为，只有罗莱放量创出历史新高之后，才值得考虑再次介入。