一、中信证券持续   关注浙江龙盛600352的卖方研究员程磊最新资讯：

1、未来两年业绩增长确定。公司将进行现有业务扩张以及产业链延伸。横向来看，公司围绕分散染料、活性染料、减水剂等主要业务扩大产能，计划进一步提高市场占有率。纵向来看，公司中间体间苯二胺、间苯二酚和对苯二胺项目，以及联碱等无机化工领域进行积极地布局。可以明确看到的增长为：2010~2011 年，公司在分散染料、活性染料，减水剂、间苯二胺等品种的产能增速保持在25％-50％。

2、染料行业集中度高、中间体相对垄断使得公司具有较强定价能力。以分散染料行业为例，龙盛的分散染料产量占全国总产量的30％左右。闰土占总产量的15％左右，吉华占10％左右。分散染料行业产能CR3 高达55％，由此可见该行业集中度相当高。而下游印染企业小而多，仅龙盛的印染企业客户就多达上千家。而公司在中间体方面的相对垄断更是的公司拥有了巨大的话语权。因而我们从行业属性和公司能力上判断，龙盛在染料业务上已经具有了一定的定价能力。

3、预计公司持有的新加坡KIRI 公司的可转债将会在2010 年底开始转股，2011 年将完全合并报表，对公司净资产和净利润形成增厚。预计净资产有望在2011 年增加公司每股净资产约1 元，增厚公司的业绩大约每股0.2 元。预计德司达公司在2012 年有望继续好转达到正常的业绩贡献，预计给公司带来大约0.3?0.5 元，按照保守的0.3 元和20 倍的PE,将增厚公司价值每股6 元。此预测的根本依据在于我们认为德司达在被收购之前已经破产，德国昂贵的人力成本问题得以解决，正常情况下单人力成本的节省大约有7-8 亿人民币。而德斯达作为全球最大的染料公司，其下游成套的服务体系和品牌效应将对龙盛的染料业务是很大的补充。未来转股的成功将是1-2 年股价最大的催化剂，我们持乐观态度。

4、由于因为公司的业务复杂、成本难以拆分、价格难以跟踪而是的公司股票价值一直处于低估状态。我们认为公司处于一个集中度较高而且在继续集中的行业，增长比较确定，作为该行业的龙头，我们认为公司股票可以享受高估值.我们维持2010 年公司的盈利预测。预计公司2010、2011 年EPS（不考虑非经常性）分别为0.6、0.94 元，结合目前市场估值水平，考虑收购对公司基本面的极大影响，我们给予2011 年业绩20倍PE 估值水平，业绩目标价19 元，给予“买入”评级。公司各项财务指标良好，目前公司股票是化工股中稳健投资品的首选之一，值得大资金重点配置。我们判断在目前股价在2010 年接下来的时间内仍然会有20%以上的超额收益

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 二、[石化炼焦]石油石化：由浙江龙盛上涨看高性能橡胶投资

据浙江新闻网11月26日新闻报道：我国具有完全自主产权的工业化溴化丁基橡胶生产技术日前在杭州取得突破，而浙江龙盛  （600352 股吧,行情,资讯,主力买卖）的子公司龙山化工正是该技术的参与方之一。可能受此消息影响，浙江龙盛股价大幅上涨。

　　我们的分析如下：

　　受益于汽车销量的连年快速增长，我国轮胎基础原料—合成橡胶的消费量增长非常迅速，过去几年的负荷增长率达到了10%以上。预计2010年，我国合成橡胶的消费总量将达到450万吨，进口量将达到160万吨，进口依存度在35%左右，总进口金额将达到300亿元，市场规模非常庞大。

　　尤其是在高端的特种橡胶领域，进口替代的市场潜力很大。

　　随着我国石化工业的发展，我们在诸多高性能合成橡胶领域，都具备了相当的技术积累，有望实现突破，其中可能性最大的为特种丁基橡胶和稀土顺丁橡胶。

　　近年来随着汽车向无内胎轮胎方向发展，对溴代丁基橡胶的需求也大幅度提高，过去十年复合增长率达到了23%，据预测至2010年我国的溴代丁基橡胶的需求将达到15万吨以上，且完全依赖进口，现在价格在50000元/吨左右，毛利率相当可观。

　　钕系元素为催化剂的稀土顺丁橡胶相对镍系顺丁橡胶，抗湿滑性明显改善，滚动阻力小，综合性能显著更优，因而发展前景十分广阔，有望在未来替换镍系顺丁橡胶，发展成为大宗高性能胶种，其市场潜力在60万吨以上。

　　高性能橡胶项目任重道远，但目前业务仍为公司股价提供支撑，维持浙江龙盛、齐翔腾达  （002408 股吧,行情,资讯,主力买卖）买入投资评级

　　浙江龙盛：公司下属的龙山化工和浙江齐成等成立了溴化丁基橡胶中试小组。未来计划建成一条连续生产的年产3000吨溴化丁基橡胶装置，远景目标是扩大到万吨的装置。目前公司主业为染料和基础化工产品，收购德士达以后，未来染料业务整合空间巨大，发展前景看好，我们维持2010、2011年0.70元/股和1元/股的盈利预测及买入的投资评级。

　　齐翔腾达：公司作为齐鲁石化公司橡胶厂的改制企业，在橡胶领域有着良好的基础，并且掌握着高纯聚异丁烯和丁二烯等橡胶重要原料的生产能力，因此我们看好公司未来可能的在高端橡胶领域的发展。齐翔腾达目前业务为甲乙酮的销售，维持2010、2011年1.6元/股和2.0元/股的盈利预测及买入的投资评级。

三、国联证券

浙江龙盛：打造一体化染料帝国 维持推荐评级
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