刚买了冯邦彦写的《香港企业并购经典》，13元，物超所值啊。全书有28个香港企业并购案例，才读了第一个就觉得好经典啊！佩服作者能把几十年前发生的事情能够比较详细地写出来，这得要看多少资料。

    第一个案例是发生在1972年得英资洋行怡和旗下的置地地产换股并购牛奶公司。当时牛奶公司股权分散，有大片土地在城市发展区域，显然搞牧场的价值根本比不上搞房地产。用格雷厄姆的话就是隐蔽资产的价值，用麦肯锡的话就是不同所有者价值不同。整个并购过程大致如下：

    1、置地地产在报纸上打广告，要通过2股置地股票换1股牛奶股票，牛奶股票直接上涨40%。

    2、牛奶公司董事会不同意，提出合并后每股收益和股息变少的反对理由。并预计了当年不错的盈利，还进行了拆股发放大额股息诱发自身股价上涨还击。

    3、置地公司继续登广告反驳，直指牛奶拆股没有任何价值，盈利实际增长没那么高，提示股东收购失败股价会暴跌。

    4、牛奶公司聘请专家重股自身资产价值，指远比置地报价更高，且收购并非现金而是随时波动的股票。

    5、置地公司同样聘请测量师重估自身资产价值，说自身资产价值更高，换股有利。

    6、牛奶公司联合其他房地产公司成立新的房地产公司运营土地，并建议拆分独立上市，认为不需要置地也能运营好公司土地。

    7、置地继续打广告，称收集的股票足以否定牛奶公司上述行动，新地产公司也不有同自己一样的实力和经验。

    8、最后越来越多的小股东自己跑去置地公司换股票，置地公司收集到了已发行股票的90%，发动强制收购，牛奶公司退市，董事局主席黯然退位，置地获得大量发展土地。

    令我惊叹的地方在于，双方在并购中还可以大打广告战。另外攻击和还击的手法都很丰富，拆股、发放大额股息、资产重估、拆分等。最后，小股东居然可以不经董事会或者股东大会同意，自行把手中的实物股票换股，不知在如今电子化交易情况下还可以这样做到么。