最近开始比较正式接触用DCF财务模型（公司自由现金流贴现模型），DCF虽然思想比较简单，只需要计算出公司自由现金流，再把各期进行贴现就可以得到估值结果了，但问题是计算公司自由现金流却是个庞大而复杂的过程。

公司自由现金流=NOPLAT+折旧+摊销—资本支出—营业资本支出。要想对上述数据作出合理预测，就必须涉及到对三张财务报表预测。其中，NOPLAT涉及到利润表的净利润，折旧，摊销和利息费用，资产负债表涉及到资本支出和营业资本支出，而利润表中的折旧摊销又跟资产负债表的资本支出相关，资本支出又跟借款相关，借款又最终通过利息费用在利润表上得以体现。要将资产负债表和损益表联系起来还得要通过现金流量表，例如通过经营活动现金流，资本活动现金流，筹资活动现金流加总得到现金流则会反映到资产负债表中的现金及等价物。而三个现金流量表则又跟资产负债表和损益表密切相关。总之，三张表的关系错综复杂。

因此，以我所在公司做的财务模型为例，为了得到个DCF表，就必须有一张原始资产负债表，一张原始损益表。为了方便运算，还得对上述两表进行重构，就有一张重构资产负债表，一张重构损益表，一张按间接法计算的现金流量表。而为了在重构的表中进行预测，就得有张资产负债表假设条件输入表和利润表假设条件输入表，还得有张对资本支出及其折旧摊销的预测表，一张长期负债的预测表。为了更好预测，得有张对历史各项财务数据计算的表。最后是一张DCF的计算表。总共大约11张表计算出DCF估值结果。

按照我目前的理解想要预测好一个公司未来要先预测好以下几项。一，销售收入，基本上大多数利润表和资产负债表的科目直接与销售收入相关。二，资本支出及折旧，销售收入的提升，必须有相对应的资产进行支持，而这些资产通常会是固定资产。三，负债，资本支出往往影响到负债还有相应的资本结构，负债利息又将影响利润。四，运营资产，与各科目政策相关。

之前，我一直比较不看重DCF给出的最终估值股价，因为，对几年高增长很难预测，对各种假设要求太严格，贴现率改一点，永续增长率改一点，估值就变得非常厉害。但如同郑总说的，DCF估值重要的不是结果，而是对分析公司各种因素考虑的过程。DCF我想涵盖了对影响公司的全部因素，要想说对一个公司了解比较清楚就必须把握到影响公司的关键因素，因此，以DCF模型对公司进行系统和量化的考虑不失为一种好的分析方法。

不过，目前，我还是搞不太清楚对预测资产负债表跑平的细节。