中国银河证券 基金研究中心 王群航

内容摘要 　　◎ 兴业基金管理公司成立于2003年9月30日，至今几乎两年，公司的经营情况一直不是很好。旗下只有一只基金，属于混合型基金大类中的偏债型基金，绩效情况不如人意。特别是在今年七月份以来的中级反弹行情中，该基金没有能够很好地抓住市场机会。 　　◎ 此基金的《招募说明书》与此基金的产品设计定位存在着较为严重的不相符之处。(1)该公司几乎是在将这只新基金当成为股票型基金进行介绍，相关部分连篇累牍的内容绝大部分是介绍股票投资；(2)预计，此基金将会发挥其公司在债券投资方面的传统优势，在适当的时候对债券倾注超过半数基金财产的投资比重。但是，此基金《招募说明书》对于债券投资的介绍只有区区79个字。这样的投资策略与这样的介绍十分不匹配。

　　第一部分 产品简介

　　基金名称： 兴业趋势

　　基金类型： 契约型开放式

　　发行地点： 中国银河

证券等

　　发行方式： 场内和场外

　　发行时间： 2005年9月19日至10月28日

　　收费方式： 前端或后端

　　前端认购费：

金额(M，含认购费)	前端认购费率
M＜10万	1.0%
10万≤M＜100万	0.6%
100万≤M＜1000万	0.3%
M≥1000万	每笔 1000元

　　后端认购费：

持有时间(T)	后端认购费率
T ≤1年	1.5%
1年 ＜ T≤2年	0.8%
2年 ＜ T≤3年	0.4%
T＞3年	0

　　赎回费：

连续持有期限(T)	赎回费率
T ≤1年	0.50%
1年 ＜ T≤2年	0.25%
T＞2年	0

　　托管银行： 兴业银行

　　投资对象： 根据法律法规的规定，本基金的投资范围为在中华人民共和国境内依法发行上市交易的股票和固定收益证券(包括各种债券和货币市场工具)以及中国

证监会规定的其他证券品种和法律法规允许的金融工具。具体投资对象将根据多维趋势分析系统来确定。

　　投资范围： 在大类资产配置层面，本基金的配置比例为：固定收益类证券的投资比重为0%――65%，股票的投资比重为30%――95%，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于5%。

　　投资目标： 本基金为把握投资对象的明确趋势、实现最优化的风险调整后的投资收益的基金产品。具体而言：本基金管理人采用多维趋势分析系统来判断投资对象的综合趋势，并采取适度灵活资产配置的方法，来实现以下目标：(1)把握中长期可测的确定收益，同时增加投资组合收益的确定性和稳定性；(2)分享中国上市公司高速成长带来的资本增值；(3)减少决策的失误率，实现最优化的风险调整后的投资收益。

　　投资策略： 本基金的投资策略主要体现在资产配置和单个投资品种选择两个层面。本基金总体的投资策略可以被概括为：根据对股市趋势分析的结论实施灵活的大类资产配置；运用兴业多维趋势分析系统，对公司成长趋势、行业景气趋势和价格趋势进行分析，并运用估值把关来精选个股。在固定收益类证券投资方面，本基金主要运用“兴业固定收益证券组合优化模型”，在固定收益资产组合久期控制的条件下追求最高的投资收益率。

　　股票选择标准：分为三类，即成长性趋势选股标准、股票价格趋势选股标准和行业景气趋势选股标准。

　　风险收益特征：本基金的投资理念是“顺势而为”，只有当趋势确定，而且是各种趋势得到相互印证后，才采取相应的投资行动，尽可能地降低投资失误的可能性，加强组合收益的确定性。因此本基金在混合型基金大类中属于强调控制风险，中高风险，中高回报的基金产品。

　　建仓期限： 基金合同生效之日起最迟不超过6个月

　　业绩比较基准：中信标普300指数×50%＋中信国债指数×45%＋同业

存款利率×5%

　　债券投资策略：基金经理在投资决策委员会确定的债券组合久期和投资原则之下，运用“兴业固定收益证券组合优化模型”对中、长、短期的固定收益品种组合进行优化配置，建立债券投资组合。

　　基金经理： (1)王晓明先生，本基金基金经理。1974年生，经济学硕士。历任上海中技投资顾问有限公司研究员、投资部经理、公司副总经理，兴业基金管理有限公司兴业可转债混合型证券投资基金基金经理。现任本基金基金经理。(2)董承非先生，本基金经理助理。1977年生，理学硕士，2年证券从业经历。2003年加入兴业基金管理公司研究部、基金管理部，从事产品开发，行业与上市公司研究工作。

　　第二部分 旗下基金业绩

基金名称

最近一月

季度(12周)

半年(24周)

一年(48周)

风险评价

今年以来

设立 以来

净值增长率

排序

净值增长率

排序

净值增长率

排序

净值增长率

排序

年化标准差

风险评价

净值增长率

排序

净值增长率

兴业可转债

-1.34%

8/8

3.44%

5/8

2.98%

2/8

0.81%

4/8

8.31%

高

5.05%

4/8

1.90%

　　点评：公司旗下只有一只基金，而且业绩情况不够理想，尤其是近半年以来，兴业可转债基金的业绩一直在走下坡路，净值增长率在同类基金中处于最后一位。

　　第三部分 产品分析

　　◎ 兴业基金管理公司成立于2003年9月30日，至今几乎两年，公司的经营情况一直不是很好。

　　◎ 旗下只有一只基金，属于混合型基金大类中的偏债型基金，绩效情况不如人意。特别是在今年七月份以来的中级反弹行情中，该基金没有能够很好地抓住市场机会。

　　◎ 此公司前期的主要运作经历在于各种类型的债券方面，对于股票市场的投资运作经验相对有限。

　　◎ 此新基金属于混合型基金中的偏股型基金。

　　◎ 此基金强调顺势而为，把握投资对象的中长期趋势，追求中长期收益。此基金采用了不同的选股模式，通过三维趋势分析系统选择在公司成长变化趋势、行业景气度变化趋势、股价变化趋势中具有明显优势的股票。此基金在选股过程中强调这些趋势之间的相互印证，以期改善单纯基于估值模型投资方式中存在的缺陷，提高选股的有效性。

　　◎ 此基金将根据股票市场的中长期行情发展趋势，追求灵活地进行大类资产配置的投资策略。

　　◎ 此基金的《招募说明书》与此基金的产品设计定位存在着较为严重的不相符之处。(1)该公司几乎是在将这只新基金当成为股票型基金进行介绍，相关部分连篇累牍的内容绝大部分是介绍股票投资；(2)预计，此基金将会发挥其公司在债券投资方面的传统优势，在适当的时候对债券倾注超过半数基金财产的投资比重。但是，此基金《招募说明书》对于债券投资的介绍只有区区79个字。这样的投资策略与这样的介绍十分不匹配。

　　◎ 此基金的基金经理就是兴业可转债的基金经理。同一个人管理两只具有不同设计风格的基金，经历与能力足够吗？

　　◎ 相对于这只基金的产品设计定位来说，其目前的收费标准有点偏高。

　　◎ 经过多年调整，股票市场已处于历史性的底部区域。随着股市泡沫的挤出和制度性障碍的逐步消除， A股市场将在震荡中迎来多年调整的结束，当前正是逐步介入A股市场的好时机。

　　第四部分 综合星级评价

	评价项目	评价结果
新产品	基础市场预期	★★★★★
	收费标准	★★★
	创新度	★★★
基金管理人	旗下基金绩效	★★★
	基金经理	★★★