为了深入了解和分析他的投资方法，我这两天用十几个小时时间翻看完了他在网易博客上的全部博文（2005-2016 共 505 篇）、在雪球上的全部专栏文章（2012-2018 共 63 篇）、已经在其微信公号上的全部 " 精华回顾 "（大部分转自雪球，共 22 篇）。从中了解到 E 大的几轮行情中的实战经历、投资方法逐步完善的过程、甚至其个人从十八岁小伙子到现在的心态成长等等内容，收获颇多、感慨也不少。

其中，最核心的是关于他的具体投资策略，根据我的总结，下面十条是最核心的：

（声明：以下是使用自己的理解和自己的语言进行的总结，所以很可能会和原文和原意存在一些 " 并非有意 " 的偏差）

1，主要做指数投资。因为：个股有破产退市、出幺蛾子的风险，而指数投资可以分散风险，更加安全。影响个股的因素多、完全掌握基本面几乎不可能，而指数相对来说确定性高、容易掌握，估值容易判断。另外，在牛市的时候很少有股票能跑赢大盘，个股虽然波动大也有牛股但长期看不如股指好把握，而且从成熟市场来看，指数投资是大势所趋。最后，指数基金的费用相对个股也更低。在 2010 年的一篇《越读书、越纠结》基本确定了 E 大转向以指数投资为主。

2，坚持价值投资。投资赚钱就要低买高卖，但 E 大很少谈点位而是主要看估值。他很早就看了价投大师们的书，甚至还接触到了一些国外价投大牛，20 岁左右就已经确定了价值投资的信念。买的估值足够低，保证了亏钱的概率小、赚钱的可能性大。而且，某笔投资越是估值低，那么其风险程度也就是亏损的幅度也就越有限。根据这几年 E 大做的数据统计，只要不是在牛市高位才重仓买的指数基金，基本上长期持有都会赚钱，亏钱很难。

3，分批投资。E 大建议只拿每月投资总量的一半来跟投 ETF，并且长期保持大量现金，这点其实很多人（包括我）都不理解，担心这降低了资金使用率和整体收益率。但这是因为 E 大经历了 2007 的超级大牛市和 2008 的超级大熊市，经历了之后 2012-2014 长达数年、低估再低估的慢熊煎熬考验，所以知道要考虑极端情况，知道要非常有耐心，所以即便已经低估也不着急把子弹打光。引用 E 大原话，" 他们是你最坚强的后备军，在你落魄的时候会助你绝地反击。这样做的原因，是每 3 年会出现一次买入 4 份的机会，每 5 年会出现一次买入 8 份的机会。我们的超额收益绝大部分在这个时候产生。如果你那时候没钱了，那将是非常非常可惜的。"

4，右侧思路。E 大虽然也是价值投资的信奉者、践行者，但他也对国内的很多所谓 " 价投 " 持保留意见。他很早就指出，个股的基本面分析是有局限的，完全掌握企业的基本面因素是不可能的，看好的股票如果一直跌、价格低肯定是有原因的，所以不能一路下跌一路不停买。当趋势变坏，E 大就认为需要止损（不能赌自己一定不会看错，不能冒本金大亏损的风险）。所以，要上一个低估值的标的，也要考虑趋势是否走好。甚至走牛后出货也参考趋势是否走坏。E 大坦诚自己是右侧交易，会用技术分析（早期曾说过只要看 MACD、布林线、成交量和均线即可，后期提到周线 BBI 指标可以参考）判断中期趋势。

5，利用大类资产、更多品种，来进一步分散风险、发现机会。看他有文字记录的十多年投资历程，收获主要来 A 股、股票和指数基金，但其实也有他在其他品种上成功的帮助。比如，2008 年的债券，中间的封闭基金，黄金，可转债，2014 年的分级 B，2015 年股灾时的分级 A，2016 年的恒生指数。覆盖品种非常广泛，而且这些品种的重大机会他基本都做对了，节奏全部踩准，成功率之高，不能不让人怀疑，除了努力学习和方法正确外，运气也是他成功的要素，因为实在太顺了。

6，降低操作次数和频率。E 大很早就引用过这样的话 " 巴菲特和芒格都说过好几次，如果给你一个只有 20 个孔的打孔机，代表你一生中只有 20 次操作机会，那么你就会非常珍惜它。你的投资收益也会大幅攀升。" 散户被 E 大认为是无可救药，因为操作太频繁，手里有钱就总是想做，买入后又总是想动，这样肯定要被自己和市场情绪左右，难免会错误百出（当然还有交易成本）。所以在次数有限的操作里，人们才会珍惜机会，才会长远考虑，才会慎重决策，这样也保证了提升投资的准确率和成功率。所以 E 大的 ETF 计划现在只是每月两次，以前是每月一次。

7，保住本金、不要亏钱，特别是熊市不要亏钱。这点被 E 大反复强调。他曾经拿长跑举例子。你不用一直跑得最快，但只要长期跑下来，就能超过 70% 坚持不下去的人。然后你只要保证不出现大失误大回撤，就能远远甩掉那些在熊市中大亏的人，接下来你即便慢跑也已经超过别人很远了。E 大偶像巴菲特也是如此，E 大本人最近十年也是如此，不亏钱才能有更多本金去参与后面的机会（机会永远有不能心太急），不亏钱自己的曲线才稳才会更容易超越市场和他人。甚至因为你之前如果在很多次大熊市中不翻船累积了对别人的优势，" 那么在之后每一个仅仅是 " 跟上 " 的牛市中，你的资金积累都会几何式的爆发。"

8，判断估值的方法。E 大判断估值用的是 PE-TTM，取某一指数 PE-TTM 的历史平均估值，比这个值越低越买、越高越卖。前期还曾经参考宏观数据 M1 的走势，资金面宽松了股市容易起来，反之股市也不会好。前期他还曾拿股市收益率和个别债券的收益率比较性价比，后期主要和十年期债券收益率比。主要是考虑股票作为大类资产之一，是否真正有吸引力。

9，三大策略组合。到最近几年，随着方法的成熟，E 大的交易体系开始完善和成型了，然后逐渐形成了三大投资策略（组合）：定期不定额策略、网格策略、目标市值策略。
第一，定期不定额策略——其实就是现在的 ETF 定投计划，日常的主打，主力资金参与，保证自己的主力资金能够跟上市场表现，牛市不落后，甚至整体有超额收益。
第二，网格策略——有时候会用的一种策略，在非常有把握的范围内，确定好什么时候什么价格卖出还是买入，这个追求绝对收益不会亏钱，用来赚小钱给主力资金增加兵源（我个人理解这是一个小型、短期的定投）。
第三，目标市值策略——这个很少出现，就是等到几年一遇的绝对的大底部，重仓进去，也是追求绝对收益不会赔钱。

10，靠理智和意志执行下去。知易行难。以上说到的这几条方法和思路，其实也并不难理解，有些人可能也知道也学过，但是真正能坚持做下去就没几个了。E 大本人这么多年走下来也是挺不容易的，中间也历经坎坷。有些年份他虽然大幅跑赢了大盘，但自己其实也损失 19%。2012 年不管历史估值还是相对债券收益率，E 大的交易系统都坚信 A 股 " 大底部来了 "，但市场后来还是继续下探、磨底两三年才起来。他曾说过创业板和小票估值太高必须跌下来牛市才能起来，但人家并没有下来，并且从 2013 年就开始走牛了。高估了还可以更高估……但最终还他是坚持走下来了。

看完 E 大十几年，几百篇东西，其实收获和感触很多，远不止上面这十条，但是考虑到实用性和篇幅，本次就先谈这么多。希望这篇东西有助于大家对 E 大投资方法的理解，有助于自己投资方法的建立和完善。