股价仅在买卖时有意义，其他时间只是个参考，不应过度理会

文\丁彦皓-可信财商、珂芯资产

股票与赌博最大的区别是股票的股价有上市公司的基本面做支撑，而赌博更多是基于概率的随机游戏，如果不抽老千，则只能将最终结局基于运气，极具不确定性。

在目前较为公允的A股市场，股价表面看虽然受各类政策、事件、板块轮动以及市场特征等因素的冲击而随机游走，其实真正股价运行的主线还是受企业的盈利能力做支撑。

只是股价的魅力是对未来盈利能力的折现，而未来盈利能力极具不确定性，不同的投资人对其有不同的预判，自然极易产生争论，且导致股价的上下起伏。

但是波动本就是股价的基本属性，上下起伏与随机游走，这受资本共同随机游走所定，很难提前准确地预判。

不同的人混迹股市有不同的套路和认知视角，这也是导致股市流动性的关键，就是因为不同的投资人对未来股价的走势产生截然不同的预判，才能导致交易的产生。

但是，股市盈利的关键是提升盈利的概率，以确定性对抗不确定性，根本没必要通过毫无逻辑的人为主观预判来对根本无法掌控的波动买进卖出。

否则就是股市投资的赌博化，偏离股价走势受基本面支撑的确定性优势，而将其基于毫无逻辑支撑的主观判断，得不偿失。

股市投资的逻辑要简单，精准与一致，断然不能随着股价的波动迎风起舞，肆意改动。

股价在运行的过程中会面临来自各种不确定性的冲击而随机游走，解决这一悖论的关键不是持续跳跃，而是需要以基本面与估值作为主线，以确定性对抗不确定性。

股市是个短期奖励错误，惩罚正确的场所，这极易让人产生误解，掐不准主线，中途放弃。

尤其在全球深陷经济危机导致黑天鹅满天飞的时代，股市看天吃饭的悖论被放大到极致，异常煎熬，最终会让太多的人自我质疑，放弃既定策略，见风就是雨。

但是股价受基本面支撑的逻辑亘古不变，只要估值合理，主营业务的盈利能力持续稳步提升，股价波动的大趋势自然是上涨的，只是在各种不利因素扰动之下，股价上下波幅较大而已。

导致股价走势的关键是资金的共识性密集进出，即板块轮动。

但是目前A股面临最大的尴尬是整个市场的资金枯竭，交易量骤降，但是并未冲击到具有行业红利的优质企业成长，所以这类标的股价的下跌注定只是暂时的。

在企业层面，最终决定股价走势的最关键因素就是估值与基本面。估值较低，且基本面持续提升优质标的的股价必然会上涨，只是个时间问题。

而基本面的持续稳步提升则意味着最后等待的时间都会对等补偿，只是暂时未体现在账面上而已。

混迹股市一定要看空股价，其实股价仅仅是个买卖的痕迹，买入后股价跌了仅仅意味着后面买入的人比你便宜而已。

短期内的股价走势很难精准的预判，极具不确定性，既然没法预判就不予列入买卖决定的依据，只寻求确定性较强的基本面与估值。

盯盘的关键不是看股价的涨跌，而是评估基本面的动态与估值。

只要基本面持续提升，但股价暂时下跌或横盘，只能说明暂时不是卖出的最佳时机，还需等待，仅此而已。

一旦估值高了，且分析后得出变现退出的时间到了，卖出即可。

至于卖出后的股价上涨意义更不大，已经高估后的股价上涨意味着风险更大，上涨的空间有限，且只是个概率，但是下跌是必然，且不封底。

股价只是个其他投资人买卖的痕迹，很多人混迹股市一直在用别人的行为惩罚自己，其实这和自己根本没关系。

事实买入一只标的之前必须清楚地知道自己到底要赚哪笔钱，对别人的行为也就是看看即可，根本没必要太过在意。

买入后股价下跌，只是说别人买入的价格比自己低，卖出后股价还在涨，只是说别人承担了更大的风险，获得了一点账面收益，还不一定能够拿到手。

股市是个投资，而非赌博，所以时间因素所占的权重极高，事实最好的投资是根本不需要退出的，即只要是基本面持续提升，且估值整体合理的标的需要长期持有，而非持续的买进卖出。

上一轮具有行业红利的行业是房地产，这一轮具有行业红利的产业是传统行业的升级转型与下一轮产业革命，但是行业红利的释放需要一个逐步推进的过程。

所以股市赚钱的逻辑就是以合理的价格买入未来具有极大发展空间的优质资产，然后拿着静待基本面的演变。

在板块轮动主导的A股，一旦一个行业受资金共识性密集涌入，形成一轮板块轮动，估值过高时，变现退出，换下一个行业即可，所以在A股做中线比做长线的收益更高。

股市投资的逻辑一定要很简单，最忌讳变量过多与持续变化，没有延续性。

很多时间需要承受与煎熬，混迹股市不是躲过每一刀，而是锁定目标后，挨了很多斧头之后还能一如既往。

但具备这一实力的关键是要清晰的知道所投标的内在价值未来的演变路径、估值高低以及回撤是否可逆等。

表面看股市看天吃饭，其实高收益绝对不一定是高风险，但或许是高煎熬，这极其逆人性。

人的本能是不愿付出，只想很容易的赚大钱，功力不深业余投资人的这一性格缺陷更甚。

尤其在长期股价低迷或大幅回调后，极易让人潜意识自我质疑，最终中途放弃。

股市是个认知分层，且相互绞杀的狩猎场，每个阶层都在按其认知决定的独有套路运作。

但是股价的走势有其内在逻辑，专业投资人通常都会放空股价，坚守内在价值，静待内在价值提升与板块轮动后高估值的戴维斯双击。

而业余投资人对内在价值的运行逻辑毫无概念，整个行为选择都是基于股价涨跌的迎风起舞。

其实，真正的投资逻辑在过去20多年的房地产市场已经演绎的淋漓尽致。

一般人投资房产都是基于自身所在的城市及其周边，这全凭运气，生活工作在北京、上海、深圳和西北农村是两个截然不同的结局。

房产不易流通，尤其遇到行情低谷时更不易变现退出，被彻底的套牢了，糊里糊涂坚守了几个周期，结果房价翻了好几番。

其实房产投资赚钱的逻辑无非三条， 即

1、踩准具有红利释放的城市

2、低价买入核心区域的优质资产

3、流动性不强，最后被套牢了，糊里糊涂拿了几个周期，静待内在价值与估值提升的戴维斯双击

其实，投资就是以合理的价格买入优质资产，然后持有，静待内在价值的提升与板块轮动高估值后的戴维斯双击。

内在价值持续大幅稳定提升的标的，市场一定会对其给于高估值，只是个时间问题。

而最好的投资是根本不需要退出的，高估值也会被持续大幅提升的基本面给透支掉。

但是任何行业红利的大幅释放仅仅是一段时间，一段时间之后，行业进入稳态期，格局固化，盈利稳定，红利继续释放的空间极为有限，而前期的高估值会逐步回归至红利消耗殆尽后的稳态，直接表现就是股价下跌。

顶级投资人就能够在行情表面亢奋，但是已进尾声时急流勇退，见好就收，断然不会一副天真的还以为风光依旧，追寻更高的突破，最后黄粱一梦，空欢喜一场。

中国正在产业升级转型与引领新一轮产业革命，经济稳步增长，营商环境日益改善，只是未来的盈利结构化，红利释放的增量行业仅属于少数新兴领域，选择的难度与不确定性更大。

这才是未来A股投资最大的难度，而非股价的涨涨跌跌...

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作者简介：

丁彦皓 博士、博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教