总是有朋友问什么是雪球期权，主要是前些日子爆仓的事情，老实说我也忘了它的定义，虽然制造它的运做原理，又找出来以前的读书笔记，再记录下来，以前都是边看文章边随手记录写在本子上的。实际上，雪球期权是一种场外期权，是针对中证500、中证1000等指数未来走势的不同情况设立的一种对赌协议。

举例来说，比如现在买入中证500指数的雪球期权，定的将来的敲入值是80%，年化收益是12%，时间是2年，说简单点，就是你签了一个未来出现跌20%情况下必须买入指数的协议。这样2年内会出现两种情况：第一种情况，未来两年始终没有出现跌20%（以每天收盘价为准）的情况，那么到期后除了退还本金，给你2年每年12%的年息，总计24%，也就是说你赚了；第二种情况，如果两年内有一天收盘价跌幅超过20%，那么你的资金就会硬性敲入，你的本金就会变成真实的仓位，而且是以你买入期权的当天作为你的成本，就是说只要敲入了，你就变成亏损20%了，当然每年12%的利息也就没了，之后就是到两年期满，看指数涨跌了，2年到期的时候，看实际情况了，当然如果指数在剩余的时间内如果涨超过你买入期权那天的成本，还是可能会赚的，否则，就是剩多少算多少。大致就是这么个原理和规则。

敲入对买雪球期权的人一般会形成大的亏损，2022年曾经发生过，那时在6000点以上发行的期权在跌到5200以下时触发，大致一两天的时间，大量期权敲入，之后虽然快速反弹，但已经敲入了，没用了。