加载中…7月23日盘后：席勒市盈率CAPE的参考意义
(2020-07-23 15:46:04)
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盘面整体下跌，但生物医药仍然比较强，消费也比较稳健，结构性特征已经非常明显了，也就是说行情风格实质上并没有改变，成交的持续放量还是有压力的，可能很难达到2万亿以上，或者说持续保持。每年的行情的时间规律其实都差不多，有差别的只是到了行情清淡时的理由，其实理由不重要，重要的注意到进入了7/8月的盘整期，这个时间一般覆盖了7月中旬后到8月下旬前。
这段时间实际上并不是一年中的旺盛交易时间段，但从盘面表现看，调整往往出现在盘中，一到盘面下压时，往往下午就被托举上来，就是所谓的牛皮市，想调调不下去。不过，也要明白，很多股这段时间基本在原地踏步，波动幅度在10%以内，也就是说，想出现2015年那种不分品种板块的上涨很难再出现了。
目前看，上证指数在3400的位置基本处于突破几年大平台的位置，现在的位置比幅度重要，如果继续向上拉升出来高度差，那可能上面阻力很小，即使下探，也是上升中的下探，但如果就在此附近，掉头向下，那盘整时间至少还得有相当长的时间。从人气上讲，现在的托举力比较强，大象指标股的表现很关键，也是指数牛的关键。目前的市场，还是要加强自己的判断，少听题材传说。
说一个估值概念在当前的应用。
美经济学家席勒提出了一个周期调整市盈率（CAPE）的概念，也叫“席勒市盈率”，简单说，就是算市盈率时，分母的每股盈利不用上一年度的盈利算，而是用近10年的平均盈利算，而且要剔除通膨因素。这样，可以平滑经济周期对估值的影响，也避免了操纵利润的情况。根据席勒的计算，美股的CAPE超过25倍就进入非理性繁荣期间，市场走向疯狂。2007年5月，美股的CAPE为27.6倍，这个数字后来成了这一周期的峰值。今年1月的CAPE曾一度达到31，仅低于1929年股市崩盘时的峰值33和2000年股市大跌50%前的数值44。美股自1981年来的平均值为17，过去10年里当CAPE为这一数值时美股是较为温和的。
现在美股的CAPE为23左右，也就是说处于中等形态，未来可涨可跌。NASDAQ指数在万点上下5%内下探，还是很令人担心的。国际市场最近一直有的分歧，很多人包括专业分析师都在怀疑指数该有一次下探的确认，特别是周线。即使向上升，这次确认也少不了，问题就在于这个确认的行为在什么位置开始出现，下调的幅度有多大。道琼斯指数目前并没恢复到高点。
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