“中国铁物项目可作为未来央企危机化解的典范，并且具有很强的可复制性。”长城资产总裁周礼耀2018年12月26日如是说。

中国铁路物资集团在央企中名不见经传，在高铁修建浪潮下，远不如铁道部改组的中国铁路总公司和中国铁建出名，但其出身也系出名门，集团的前身是铁道部物资管理局。而中国铁路物资股份有限公司（中国铁物）是由中国铁路物资集团的核心资产组建的股份有限公司，中国铁物为我国历史最悠久、规模最大的铁路物资供应服务提供商，2010-2012年连续3年进入“世界企业500强”，公司在2012年尝试A股IPO，后因钢铁市场波动影响不满足上市条件而主动撤回申请。但就这样一家公司，自2009年至2013年，盲目追求规模扩张，违规开展大量钢材、铁矿石、煤炭等大宗商品融资性贸易，风险应对处置不力，造成巨额损失。2013年年报披露中国铁物净利润已亏损76.5亿元，资产负债率高达97.2%。

中国铁物也尝试进行自救，2014年，股东增资18亿元，剥离13家资不抵债或接近资不抵债的子公司，这一做法除了使负债率降到88%外，并无实质收益，只是账面多了232亿其他应收款。之后两年，中国铁物通过发债勉强支撑，但相当于饮鸩止渴，至2015年底，公司负债达549.9亿元，净资产为-98.5亿元，已严重资不抵债。同时，公司的主营业务收入676.70亿元，亏损-36.12亿元，也就是说未来也没有盈利前景能够及时偿还债务。（注：部分数据及信息引自21世纪报道，下同）

对于中国铁物的这种情况，中国诚通、长城资产强力介入，开启资产处理模式，将中国铁物拉出了深坑，看看这一具有央企特色的典范式操作：

1．2016年4月11日，公司公告“正在对下一步的改革脱困措施及债务偿付安排等重大事项进行论证”，存续的168亿债券暂停交易，这是继天威、二重、中钢之后的又一信用风险事件，由于公司评级高、涉及投资者多等特点，迅速在债券市场掀起了波澜。

2．2016年4月29日，国务院国资委宣布，将中国铁物由中国诚通控股集团进行托管，并对中国铁物管理层进行改组，由诚通集团董事长马正武兼任中国铁物董事长、管理委员会主任。

    3．以2016年4月5日为债务重组基准日，中国铁物核算总计应偿还债务约350亿元，其中私募债100亿元、公募债68亿元、银行等金融机构债务178亿元。

    4．2016年8月，公司公募的68亿元兑付完毕，兑付的主要资金来源为盘活土地资产，如北京卢沟桥丽泽铁物大厦项目、成都泰博房地产项目，变现部分股权投资项目，清收回款19.9亿等方式，以及诚通集团的支持。

5．2016年12月15日，中国长城资产设计出了可行的重组思路和一揽子解决方案，在与中国信达、工商银行、九鼎集团等多家对手的竞争中获胜，与中国铁物、中国诚通签署《合作框架协议》。

6．2017年1月19日，中国长城资产与中国铁物、中国诚通签署了《资产重组合作协议》，开始着手实施债务重组。

    7．2017年2月6日，中国长城资产与中国诚通签署《战略合作协议》，双方将在问题企业和问题资产重组等方面展开合作，共同处理中国铁物的债务问题。

8．执行收购债权。长城资产出资收购了10余家机构持有的总计17.6亿元的私募债，以应对私募债中的资管计划的兑付要求，也是为债务重组方案的通过减少阻力。

9．长城资产为中国铁物提供授信资金支持100亿元，以使银行在本金安全的前提下同意债务展期。

10．经与债权人艰苦谈判，“本金安全 部分还债 留债展期 利率优惠 转股选择权”的债务重组方案出炉。178亿元银行债务，在两年内偿还约30%本金，剩余债务展期5年；100亿元尚未到期的私募债，2017年偿还15%本金，剩余部分展期2年，到期后一次性偿还。综合利率下浮70%，银行债及私募债均预留了债转股选择权。

    11．2017年末，由于债务成功展期，中国铁物获得喘息机会，经营进入正常轨道，年末负债总额474.9亿元，资产负债率降为77.1%。

12．2018年12月25日，长城资产与中国铁物签署了债转股的一系列协议。中国铁物将子公司中铁物晟的66%股权对外转让，长城资产出资20亿元与中国铁物、中国诚通共同组建芜湖长茂投资基金，引领其他机构认购剩余份额。最终筹集70.5亿元，构成是：芜湖长茂投资30亿元、国调基金20亿元、工银投资10亿元、农银投资5亿元、民生银行3亿元、招商银行2亿元和伊敦基金0.5亿元。通过债转股，堵上银行展期后仍存在的部分偿债资金缺口。

至此，中国铁物的债务危机解除，逐步走上正轨，下一步目标估计是借壳上市。