转股溢价率反映的是可转债（面值100元）在市场上的交易价格超过其真实的转股价值的比例。简单地说，就是相对于其转股价值而言，转债在市场上交易价格溢价百分比有多高？一般在充分竞争的市场里，转股溢价率都大于零。如果出现小于零的情况，即表明可转债出现折价交易，如果以市价买入可转债，转股后卖出能获得一定的收益，存在一定的套利空间。由于资金逐利的天性，一般会很快填补这个套利缺口。当然，由于可转债是T+0交易，而转股后第二个交易日（T+1）才能交易，套利存在时间差，要面临短期股价波动的风险，波动可能对套利有利，也可能不利。

 如果单从字面上看，转股溢价率这个概念特别容易引起误解，好像说的是可转债转股后的溢价收益率。其实意思正好相反。它反映的是可转债目前在市场上的交易价格高出其真实的转股价值（平价）多大比例？个人认为，如果把整个公式叫做转债交易溢价率（相对于转股价值或者平价而言）可能更恰当一些。

如果转股溢价率大于零，说明可转债交易价格偏高，高出了其真实的转股价值（平价），如果转成股票就面临亏损，不存在转股的套利空间。

从交易实践来看，无论涨跌，可转债的波动性一般都明显低于其对应的正股的波动性。

（1）转股溢价率越高说明债性越强，股性越弱。多数情况是可转债价格以比较低，正股价格经历大幅下跌后已严重低于其当期转股价，而上市公司却不愿意即使下修转股价。此时投资者更多的是看上它的债券收益率，或许还希望博弈上市公司在未来某个时候下修转股价的额外收益。

（2）转股溢价率越低，说明股性越强，一旦市场行情好转，可转债持有者的收益会很快得到体现，可转债价格弹性较大。

当然上述局面的形成，最主要的原因是证券市场近一年多出现非理性下跌，很多公司的股价跌得惨不忍睹，大大低于其投资价值，上市公司宁愿支付现金还本付息也不愿让投资者低价转股。

其实，可转债投资者博弈的核心在于上市公司股价高于当期转股价的百分比，对股价的绝对价位的高低并不在乎。

有鉴于此，投资者如果要想短期获得理想的收益，应该选择转股溢价率较低的可转债品种，一般股价与转股价都相差不多，而且可转债价格也没有严重高估，一旦市场走强，弹性相对会更足。而要博弈上市公司下修转股价，会非常艰难，特别是目前大多数公司的强制回售期都定在最后两个计息年度，上市公司头几年面临的现实回售压力更小了。

下面列出转股溢价率在20%以内，转股价格在100元以内的可转债品种（截至2018年9月18日）。

转债名称	转债代码	转股溢价率	转债价格（元）
威帝转债	113514	0.65%	96.060
小康转债	113016	1.1%	98.980
万顺转债	123012	1.73%	90.883
三力转债	128039	2.53%	95.885
江银转债	128034	3.82%	99.060
东音转债	128043	4.25%	93.802
蓝盾转债	123015	4.48%	93.223
蓝标转债	123001	4.80%	93.710
德尔转债	123011	4.81%	96.102
凯发转债	123014	5.03%	91.110
高能转债	113515	5.51%	97.300
特一转债	128025	5.91%	96.441
岭南转债	128044	5.98%	93.900
横河转债	123013	7.25%	90.800
迪龙转债	128033	9.72%	95.500
新泉转债	113509	9.74%	98.310
凯中转债	128042	11.91%	95.10
金农转债	128036	12.47%	88.151
天马转债	113507	13.84%	91.650
无锡转债	110043	15.08%	97.390
永东转债	128014	15.55%	96.932
广电转债	110044	16.46%	93.710