前面谈到，可转债是一种稳健与进攻相平衡的投资品种，可谓“攻守兼备”。但是，是否投资者以任何价格买入可转债就一定包赚不赔呢？其实，实际情况不是这样简单的。要想不赔钱，以低于面值100元的价格买入是铁律，不可随意逾越这个安全线。

我们知道，这个世界上百分之百安全的事情是没有的。特别是对于投资而言更是如此。所以，为了严谨起见，我们一般习惯于从统计学的角度谈论事情发生的概率。把容易发生的事件叫做大概率事件，而把发生概率极小的事件叫做小概率事件，有时又称为“黑天鹅”。比如2016年6月24日英国脱欧公投结果、“9.11”恐怖袭击事件、2011年日本3月日本福岛核事故等等都是历史上著名的“黑天鹅事件”。

从中国证券市场开市以来挂牌上市、目前已退市的近110只可转债的实际情况来看，绝大多数（95%以上）都在触发强制赎回后成功转股，尚无一例债券违约事件发生。所以，如果目前的系统如果不发生根本性的变化，我们就认为，可转债在存续期触发强制赎回后成功转股是大概率事件，可转债无法履行在募集说明书规定的期限内还本付息（包括到期赎回、有条件回售、附加回售等）是小概率事件或“黑天鹅事件”。

即便发行可转债的上市公司具有完全的履约能力，也不意味着投资者一定会获得正收益。投资者目前获得可转债的方式有两种：参与发行期申购获得配售（成本为面值100元）和从二级市场买入。如果买入成本价高于100元，就不能保证在不出现债券违约的情况下一定不会亏损。

以下几种情况下，成本高于100元的可转债投资者可能会发生亏损：

1、  当有条件赎回条款（包括强制赎回和余额赎回）触发时，投资者被赎回。当强制赎

回发生时，如果投资者主动转股，应该会有不错的收益。但如果投资者一时疏忽错过了转股时间，所持的可转债就会被以面值加当期应计利息的价格赎回；当上市公司可转债余额不足3000万元（个别公司是5000万元）时，上市公司有权以面值加当期应计利息的价格赎回投资者持有的可转债。

不管哪种情况被赎回，当期应计利息可能非常之低，投资者得到的对价可能只比100

元多一点点。

2、  当有条件回售条款触发时，投资者选择回售。当然投资者这时也有权利选择不回售，

而是继续等待机会。但如果不愿意等待而选择了回售，投资者得到的对价可能只比100元多一点点。

3、  当附加回售条款触发时，投资者选择回售。投资者这时同样也有权利选择不回售，

而是继续等待机会。但如果不愿意等待而选择了回售，投资者得到的对价可能只比100元多一点点。

4、  当市场行情低迷而投资者急需卖出变现时。如果行情非常低迷，就像目前的市道，

投资者就会陷入深度被套的漫漫长夜，可转债价格目前低于100元的比比皆是，90元以下的也为数不少，价格最低的可转债辉丰转债（128012）最低价格曾达到71.79元，现在还一直在80元以下徘徊。那些持有成本在100元以上的投资者这时如果急需用钱而被迫卖出或转股卖出，都会蒙受巨大的损失。

这里特别提醒一下，上面没有列出可转债到期赎回的情况。由于到期赎回价一般都包括面值和最后一期应计利息，外加一定的溢价，所以应该大于100元，目前最低到期赎回价是广汽转债101.6元。所以投资者成本如果低于100元，一般不会出现亏损。

所以，投资者为了不发生亏损，应尽量将成本控制在100元以下，到时候无论是强制赎回、余额赎回、到期赎回，或者是有条件回售（强制回售）、附加回售，不管那种情况出现，只要不违约，都可以确保帐面不出现亏损。