独角兽是企业的杰出代表，它衍生到资本市场，就有可能成为未来引导A股的“灵魂股”。

 

大到每一轮长线级别的大牛市，小到每一轮短线级别的行业或主题反弹，事中事后总能观察到具有指标意义的股票，短线级别反弹中的领袖被称为妖股，长线级别反转中的领袖被称为灵魂股。

 

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当“灵魂股”遭遇5G

回溯过去，历次牛市灵魂股的特征包括：

1. 成长空间要足够大，一轮行情下来市值至少能翻两三倍；

 

2. 市值不能太小，否则容不下大资金；

 

3. 估值相对便宜，要经得起戴维斯双击，深蹲起跳才有空间；

 

4. 必须有想象力、煽动力、自洽的逻辑和源源不断的催化剂，才能吸引从机构到游资到散户的全面参与，没有大机构的参与成不了灵魂股，只能成为妖股。

如果参考2013年成长股牛市的灵魂股——4G概念，它带来移动互联网爆发，从而实现从软硬件、应用场景到商业模式的变革。

 

反观这一次成长股的反转，会不会也和5G时代的到来相关呢？

 

从5G的发展时间表来看，世界范围内的5G标准预计2019年发布，2020年中国开始商用。三大运营商的计划进度类似，以电信为例：计划2018年大规模场外试验，2018年下半年和2019年开展规模及预商用试验，2020年正式商用。

 

各种基于5G的应用场景，增强移动宽带、低时延高可靠、海量大连接等等特性，将在商用后将全面激活——无人驾驶、智能工厂、物联网、VR等具体应用场景。

 

那么下一轮成长股牛市的“灵魂股”，极有可能会诞生在5G应用场景当中。

 

基于独角兽的维度和灵魂股的前景，笔者试图从5G产业链上寻找一些投资标的，供投资者参考。

 

本期的主角——生益科技就是5G建设中的核心材料供应商。

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生益科技,深度受益5G时代

生益科技是中国国内最大的覆铜板生产企业。根据公告披露，公司板材产量从建厂之初的仅年产66万方，2017年发展到拥有7300万方各类覆铜板产能，全球市占率达到11%。

 

覆铜板是PCB（印制电路板）制作过程中的基板材料，下游涵盖了汽车、通信、工控、家电、消费电子、医疗、军事/航天等多领域。其中汽车、通信应用占比较高，也是生益科技收入增速最快的子领域。

 

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为了适应5G高频高速数据传输的需要，除了在电路设计和PCB制造方面的要求外，高性能的电路基材也同样至关重要。

 

以市场规模预估，未来5G通信和汽车防撞雷达是高频高速应用潜力巨大的两大市场，而消费电子和IOT市场亦值得期待，整体市场容量有望扩大数倍。

 

虽然中国大陆已经成为全球最大的覆铜板生产地，但通讯及IDC高频高速板材的技术研发能力及专利，仍掌握在美国、日本企业手中。

 

据统计，2016年中国覆铜板产量达4.06亿平方米，高于其他几个发达国家之和，但是平均单价只有16.1元/平方米，远低于日本、美国、欧洲的27.4元、34.4元、和25.6元。

 

作为国内最大、全球领先的覆铜板生产商，生益科技在高频材料领域已默默耕耘十数载，与美日厂商的差距正逐渐缩小，甚至在部分技术以及产品上已经超过美、日厂商。

牛股的逻辑：龙头+技术领先

作为行业的领先企业，生益科技的股价也是遥遥领先。通过跟其他同行进行对比，生益科技股价强势主要有两个原因：

 

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强大的技术研发优势

生益科技研发投入在国内厂商中处于领先地位。2012-2016年，公司研发费用支出逐年增长

——从2012年的2.36亿上升到2016年的3.63亿。

 

研发费用约占总营业收入的4%，并有逐年上升的趋势。与金安国际、华正新材等国内其他覆铜板生产商相比，生益科技研发费用占比较高。

 

规模优势和市场地位

从逻辑上来看，PCB具有典型的周期性特征，但从历年数据来看，生益科技的波动性较小，甚至出现持续上升的态势。

 

从毛利率来看，2012年至2015年覆铜板产品在销量持续提升的情况下，营收水平相对稳定，说明覆铜板单价下降，但是2012年至2015年，生益科技毛利率水平却持续提高。

 

可见生益科技覆铜板产品毛利率主要由市场地位、客户粘性和产品的技术壁垒决定，和单价并非是简单的正相关关系。

戴维斯双击的等待

依靠当前的市场竞争地位和出色的研发能力，在5G和汽车电子的带动下，生益科技有望出现戴维斯双击的可能。

 

 净利触底反转

2016年，生益科技公告称将投资2.53亿元设立全资子公司生益特材，介入特种覆铜板领域。

目前，该项目尚未形成规模，销售占比不到5%。

 

项目一期达产后，将实现月产能4.4万平方米高频材料，二期达产后公司月产能达到8.8万平方米，年销售收入达到2.4亿元（不含税），年净利润达到4976.4万，净利率高达21%，远高于公司目前8.9%的净利率（2016）。

 

根据2017年业绩快报显示，净利润率约10%，比2016年提升1.3个百分点，随着公司高净利的高频材料的投产运行和下游商用的空间的打开，生益科技净利将走出回升之路。

 

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估值提升

生益科技高频高速产品体系已经逐步成型，5G有望实现弯道超车。在5G建设中，公司有望凭借性价比优势，获得下游设备商以及PCB本土龙头厂商认可，抢占高频高速产品市场份额。

综上所述：

 

凭借在覆铜板产业的长期耕耘，生益科技积累了强大的技术优势和规模优势，随着5G商用的不断推进，公司的产品结构趋于高端化，盈利能力和竞争壁垒不断增强，商业前景值得期待。