2020年度报告

——做一个基于实业思维的股权投资者

一、收益与持股情况

1．2014～2020年按年末市值计算收益情况见下表：

注：原2018年个人投资年收益率计算有误，已查证并予以修改。

2020年当年收益-0.86%，至2020年7年（含2014年）复合年收益率15.84%。2020年出现跑输大盘的情况，主要是在这一年里大幅加仓了极其低估的北京银行，北京银行估值回归远不到位所致。对这个成绩仍然感到满意，因为我对自己的长期复合收益率的预期是：10%为底线，12%为及格，15%及以上为优秀。虽然今年收益跑输大盘，但我所追求的是长期复利收益，不会因为追逐当年的收益，放弃个人的投资原则。

2．2020年末持股与负债情况

年初与券商协商，将融资利率由8.35%降至7.0%，2月5日开始执行；将融资上限额由60万调升至100万。本年度股票交易情况如下：

1）1月23日融资买入北京银行1.4万股，买入价格5.47元/股；

2）2月3日再次融资买入北京银行5.74万股，买入价格5.04元/股。

3）3月20日筹资6.7万元，买入北京银行1.38万股，买入价4.82元/股。

4）6月1日筹资20万元，买入北京银行4.06万股，买入价4.92元/股。

5）6月10日融资买入北京银行1.01万股，买入价格4.92元/股。

6）6月12日融资买入北京银行13200股，买入价格4.90元/股。

7）6月12日筹资5万元，买入北京银行10200股，买入价格4.90元/股。

8）7月15日利用股息买入北京银行25200股，买入价格5.01元/股（北行股息88511元，兴业股息38100元）。

以上操作，主要是落实“低估值时高仓位”的举措。以上平均买入价格5.0元/股，之所以比较激进的买入，是因为股价越跌，安全边际越大。预计2020年北京银行实现每股收益0.92元，每股分红0.276元，2020年每股净资产9.43元。按买入平均价格5.0元/股计算，市盈率5.43倍，市净率0.51倍，股息率5.52%。如果其估值短期得不到修复，分红后可以继续买到便宜的筹码。北京银行经营相对稳健，人均创利一直在行业内排名靠前，2018年归母净利润200亿；2019年归母净利润214亿；预计2020年归母净利润195亿左右。北京银行主体业务在北京市、天津市等城市，国家维稳需要银行业稳健成长，倒闭的可能性很小。

中国人均GDP刚到1万美元，发达国家均在2.5万美元以上，美国达到了6万美元，即使中国仅有一半的人有消费能力，经济发展空间仍很大，银行业提供了近80%信贷资金，在金融业中占有绝对优势，国家的经济发展给银行业提供了很大成长空间，还远远看不到天花板。

小微企业融资n、融资g，融到资的人显然不一般；能办下执照开银行的人更不一般。作为情商较差，智商一般的我，没有能力办企业，更没有能力开银行，能有机会以0.5～0.6倍有效净资产的价格购买银行的股份，做银行的股东，这是股市送给的一个分享国家经济发展的好机会。选购质地较好的银行股，意味着雇佣了优秀的金融业管理人员；低于净资产买银行股，意味着收益会高于银行的原股东。银行有国家信用担保，人民银行、银保监会监管，基本不用担心会倒闭。低价买入银行股，有5.5%以上的股息收入，股息和资产每年还能有一定的增长，长期还用担心股价不涨吗？因此，我认为2020年银行业极低的估值给普通投资者提供了几十年难得的历史机遇（个人观点也是我2020年多次买入北京银行的理由，对错有待验证！）。

3．持股净资产及估值情况概算

年末持股总市盈率6.00倍；总市净率0.64倍，可以看出所持股票整体仍处于低估状态。个股情况:北京银行严重低估，兴业银行仍然低估，中国平安估值处于合理偏低的位置。

二、2021年的计划

1．坚定持有低估的银行股，坐收股息，等待其价值回归。也许银行这次是跨几年的行情，没关系，抱紧就是了，不高估绝不卖出。

2．2020年的价值回归使股市整体估值回到了正常区间。但诸如消费、医药类的许多股票估值已明显偏高,典型代表如贵州茅台、恒瑞医药，我丝毫不怀疑其企业的基本面，虚高的股价造成其是好企业，但不是好股票。多数人在股市上亏钱的原因是买贵了，在买入股票时，千万不要忘记问自己“其价值几何？”。那些高举价值投资大旗，买入好企业，不管高价格的所谓价值投资者，是伪价值投资者。

2021年1月1日