（一）解释并购的理论

解释企业并购原因最多的理论如下：

1、组织行为理论

2、微观经济理论

3、企业发展理论

4、公司财务理论

5、交易成本理论

6、非对称信息理论及搏弈论等

（二）并购理论

由于企业所处经济的不同时代以及研究的切入点不同而形成企业并购的六大理论，他们分别是：

第一，效率理论

企业并购能提高企业经营绩效，增加社会福利。公司管理层改进效率及形成协同效应即“1+1> 2”的效应。包括5个子理论：

1、规模经济理论：经营规模扩大可以降低平均成本，从而提高利润

2、管理协同理论：强调管理对经营效率的决定性作用，企业间管理效率的高低成为企业并购的动力。

3、互补理论（多种化经营理论）：通过企业并购，将收益相关程度较低的资产和各自的优势融合在一起，在技术、市场、专利、管理方面产生协同效应，分散经营风险，稳定收入来源，从而形成不同行业间的优势互补。

4、交易费用理论（内部化理论）：为节约交易成本，用企业来代替市场交易，通过企业并购将外部的市场交易内在化为企业可控制的调配。

5、财务协同理论：不同时间的现金流量差异及合理避税手段产生并购动机。

第二，代理理论

由于存在道德风险、逆向选择、不确定性等因素的作用而产生代理成本。

包括3个子理论：

1、降低代理成本理论：公司代理问题可由适当的组织程序来解决，企业并购则提供了解决代理问题的一个外部机制。

2、经理论：所有权和控制权分离后，企业不再遵循利润最大化原则，而选择能使公司长期稳定和发展的决策。代理人的报酬由公司规模决定并籍此提高职业保障程度。

3、闲置现金流量理论：闲置现金流量的减少有利于减少公司所有者和经营者之间的冲突。

第三，市场价值低估理论

目标公司股票市场价格低于其真实价格时企业并购便会发生，衡量指标为托宾（Tobin）q值。

第四、市场势力理论

借并购活动达到减少竞争对手以增强对企业经营环境的控制力，增大市场份额提高市场占有率，增加长期获利的机会。

第五、财富重新分配理论

由于投资人所掌握的信息与评估不一致，导致对股票价值不同的判断，从而引起并购公司股价的波动，发生并购公司与目标公司财富的转移。

第六、竞争战略理论

采用领先一步的竞争战略，企业并购是实施此战略的较好手段，企业因此获得高效率的扩张。

第七、控制权增效理论

所谓控制权增效，是指由于并购取得了公司的控制权，而使公司效率增进和价值增大的效果，并以此为依据来解释和预测参与企业并购活动的买卖双方在不同条件下的行为选择。