加载中…万华化学MDI（周期性）分析
(2018-06-22 10:08:11) | 分类： 智造 |
万华化学业绩与经济周期密切相关
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http://s14/mw690/0070Bp1zzy7lsdxJBud6d&690
本次交易后，BC 公司将成为上市公司子公司，并将纳入上市公司整体战略布局。万华将合计拥有年产210 万吨MDI 产能，55
万吨TDI 产能（其中烟台工业园30 万吨TDI 项目预计2018 年10
月投产），超越巴斯夫，跃居全球第一大异氰酸酯生产商。，实现在亚洲、欧洲和美洲三大主要市场均建有（和筹建）生产基地的布局。
未来异氰酸酯行业发展趋势将决定着万华整体盈利中枢的走势，故本文将重点分析异氰酸酯行业的市场情况。
光气法的生产装置复杂且存在毒性较大、副产物盐酸过多、污染相对严重等问题。但预计中短期内MDI 的
主流工业生产方法仍将是光气法。国内的苯胺实现完全自给。
MDI供给端：寡头垄断，新增产能门槛高周期长
MDI需求端：整体而言，预计全球MDI
需求将保持6%的年均复合增速。
全球范围内纯MDI
主要应用于TPU、合成革浆料等领域，35%的聚合MDI用于建筑领域，主要原因是国外对建筑的节能要求较高，聚氨酯材料替代聚苯乙烯材料的进程较快。
国内纯MDI 最大的应用领域为合成革浆料和鞋底原液，用于氨纶、TPU 产业近年来增长迅速，有望成为带动纯MDI
消费增长的新动力。而受限于建筑材料建筑防火等级高要求，国内聚合MDI 则主要应用于冰箱冷柜，尚未完全打开建筑保温市场。
MDI 应用领域多集中在建筑、家具、汽车等行业，其需求增速与GDP 增速高度相关。全球MDI 消费量增速对
应全球GDP 增速的弹性大约为1.8。预计2018-2020 年全球MDI 需求增速将保持在6%左右。
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纯MDI 下游消费稳步增长，氨纶及TPU
领域增量可观。2017 年我国氨纶和TPU 领域合计消耗纯MDI 约25
万吨，占比达到37%，同比增长约18%，成为纯MDI 消费量的主要增长点。
聚合MDI 消费量稳步提升，2017 年我国聚合MDI 的消费量同比增长6.4%。
聚合MDI
在人造板粘合剂应用领域广阔。
聚合MDI 施胶量低，并且不含甲醛，有机挥发物少且胶合强度高，是未来人造板粘合剂的发展方向，北美OSB
板（定向刨花板，为刨花板中的高端品种）制造商70%以上采用聚合MDI
粘合剂进行生产。我国人造板市场渗透规率低，未来规模巨大。
2017 年海外MDI 装置已经接近满负荷运转。预计未来2-3
年之内国内的MDI 出口量仍将保持较高增长。
中长期MDI
价格——乐观。
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