一、三季报业绩总结

总体来看对于信创板块的投资，我们认为从今年Q4开始至明年，重点关注三个核心变量：政策、订单、收入，分别对应政策预期驱动估值提升阶段和业绩释放驱动成长阶段。

随着三季报业绩陆续披露完成，整个数字经济和信创相关股票整体的业绩表现如何，进行简单的梳理和总结；总体来看，大板块整体的三季报业绩表现依旧不尽人意，只有少部分细分行业和个股三季报呈现了复苏和反转的迹象。

1. 基础软硬件公司业绩依旧承压

从信创产业链主流的基础软硬件公司中国软件、诚迈科技和中国长城的三季度业绩来看，依旧还是亏损严重， 太极股份三季度净利润尚可，但营收却同环比下滑明显，中间件的东方通和保兰德三季度依旧也还是亏损的状态。总体来看信创主产业链的软硬件公司三季度业绩依旧明显承压，并未有复苏的迹象。

2. 行业信创表现分化，金融信创相对最好

行业信创整体表现分化较大，其中与金融行业相关的信创公司三季度业绩开始呈现了一定的复苏，其中京北方（Q3营收同比增长24%，净利润同比增长30%）， 恒生电子（Q3营收同比增长26%，扣非净利润同比增长966%），顶点软件（Q3营收同比增长30%，扣非净利润同比增长25%），中科江南（Q3营收同比增长18.8%，净利润同比增长90%），数字政通（Q3营收同比增长26%，净利润同比增长1216%），彩讯股份（Q3营收同比增长61%，净利润同比增长43%）。

二、 明年行业景气度将有望明显改善的细分方向

1）行业信创将有望接力党政信创，成为接下来几年信创的主要方向，在众多行业信创中，金融行业推进最快，有望是最先迎来景气度提升的细分方向，其次在国家贴息贷款政策的支持推动下，教育、医疗等相关行业受益于政策资金的支持，其信息化升级也有望迎来改善。

2）电子政务受益于政策的推动也有望迎来景气度改善提升；10月28日，印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》，明确了“十四五”期间全国一体化政务大数据体系建设节奏。2023年底前初步形成全国一体化政务大数据体系，到2025年，全国一体化政务大数据体系更加完备，政务数据管理更加高效，政务数据资源全部纳入目录管理。在政策的推动下，电子政务也有望迎来新一轮景气改善和提升。

三、数字经济+信创的主要投资逻辑

数字经济+信创今年底这次算是第一波由政策驱动起来的行情，近期国家层面支持数字经济和信创的政策非常之多。明年开始若基本面能够得到反转，那么明年将会迎来一波比较大的主升浪行情。类似于18年底-20年的半导体板块行情一样~

很多人纠结数字经济和信创相关股票，没有业绩，有些公司业绩甚至还很烂，我们的观点认为，底部起来的第一轮行情没有必要过于纠结业绩，目前阶段是由强政策催化驱动起来的行情。（18年底-19年的半导体股票业绩也是很烂的，19年底-20年新能源股票也是没有业绩的）

等到了明年，业绩就非常重要，这将是决定板块能否进一步大幅走强的关键因素，我们认为明年板块是存在基本面反转的可能的。（事实上已有少部分数字经济公司Q3业绩已经迎来复苏和反转了）

四、建议关注标的：

1. 数字政通

1. 数字政通是国内数字经济建设的领军企业，深度受益未来几年数字政府建设

1）政策明确时间节点：今年3月住建部发布《关于全面加快建设城市运行管理平台的通知》，明确要求2022年底前，直辖市、省会城市、计划单列市及部分地级城市建成城市运管服平台，有条件的省、自治区建成省级城市运管服平台；2023年底前，所有省、自治区建成省级城市运管服平台，地级以上城市基本建成城市运管服平台；2025年底前，城市运行管理“一网统管”体制机制基本完善，城市运行效率和风险防控能力明显增强，城市科学化精细化智能化治理水平大幅提升。

2）迅速响应，承建省市级平台：22H1公司承建了海南、黑龙江、重庆等多个省（直辖市）级和济宁、西安、大庆、白银、商丘、安庆等数十个市县级的城市运行管理服务平台，其中海南省级平台、济宁市级平台均实现了部、省、市县三级城市管理网络的联通。

2. 三季报业绩高增长，今年前三季度，公司实现营业收入11.2亿元，同比增长13.32%；实现归属于上市公司股东的净利润1.78亿元，同比增长55.34%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.7亿元，同比增长58.12%。公司营业收入及盈利水平均创历史同期新高。

3. 目前公司在手订单充足，截至9月底，公司今年大订单数量已经是往年的数倍。同时公司也在积极回购股份，公司也迎来了最好的发展阶段，预计明年业绩将继续保持高增长，对应明年估值仅20倍左右。估值不高，股价也低位，建议可以积极关注。

2. 彩讯股份

公司发布2022年三季报，公司2022年前三季度实现营业收入9.37亿元，同比增长58.38%；实现归母净利润1.60亿元，同比增长53.52%；实现扣非归母净利润1.42亿元，同比增长57.77%。公司业绩高增长主要为（1）下游客户数字化转型和信创需求旺盛；（2）公司产品实力不断提升，生态体系愈加完善，带动市场份额提升。

彩讯股份是国内领先的企业数字化技术和服务提供商，我们认为公司有望受益行业信创加速推进，以及国资云建设高景气。预计公司明年业绩将继续保持高增长，对应明年估值仅25倍左右，估值不高，建议可以积极关注。