加载中…价值投资模型
(2018-05-13 11:32:16) | 分类： 体会随笔 |
一、股息基准模式，就是以股息率为标准评估股票价值，对希望从投资中获得现金流量收益的投资者特别有用。可使用简化后的计算公式：股票价格 ＝ 预期来年股息 ／ 投资者要求的回报率。例如：汇控今年预期股息0.32美元(约2.50港元)，投资者希望资本回报为年5.5%，其它因素不变情况下，汇控目标价应为45.50元。
因为每只股票的分红多少无法确定，最多只能按未分配利润来计算股息率:
FINANCE(32)/C;
市盈:=DYNAINFO(39);股息率:=FINANCE(45);
二、最为投资者广泛应用的盈利标准比率是市盈率(PE)，其公式：市盈率 ＝ 股价 ／ 每股收益。使用市盈率有以下好处，计算简单，数据采集很容易，每天经济类报纸上均有相关资料，被称为历史市盈率或静态市盈率。但要注意，为更准确反映股票价格未来的趋势，应使用预期市盈率，即在公式中代入预期收益。
投资者要留意，市盈率是一个反映市场对公司收益预期的相对指标，使用市盈率指标要从两个相对角度出发，一是该公司的预期市盈率和历史市盈率的相对变化，二是该公司市盈率和行业平均市盈率相比。如果某公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率，说明市场预计该公司未来收益会上升；反之，如果市盈率低于行业平均水平，则表示与同业相比，市场预计该公司未来盈利会下降。所以，市盈率高低要相对地看待，并非高市盈率不好，低市盈率就好。如果预计某公司未来盈利会上升，而其股票市盈率低于行业平均水平，则未来股票价格有机会上升。
三、市价账面值比率(PB)，即市账率，其公式：市账率 ＝ 股价 ／ 每股资产净值。此比率是从公司资产价值的角度去估计公司股票价格的基础，对于银行和保险公司这类资产负债多由货币资产所构成的企业股票的估值，以市账率去分析较适宜。
除了最常用的这几个估值标准，估值基准还有现金折现比率，市盈率相对每股盈利增长率的比率(PEG)，有的投资者则喜欢用股本回报率或资产回报率来衡量一个企业。
(FINANCE(33)/FINANCE(34)*100)/(C/FINANCE(38)/HYSYL)
股东权益比：FINANCE(36), 负债比率，<60%,过高偿债能力有问题。
收益率
在保本的情况下，收益率很难超过10%，比如银行存款、投资债券等等。
在不保本的情况，一般来说收益率如果低于10%，就不是好的投资。比如，开一间饭店，前期需要投入300万元，一般会预期不超过2年回本，那么4年后，将回收600万元，年化收益为（600/300-1）/4=25%，6年后年化收益率为（900/300-1）/6=33%。
不成长的大型公司估值
如何确定一个简单的股票估值模型？任何一家公司都会经历成长期和稳定期，进入稳定期后不再成长，假设其盈利100%用于分红，这时投资者的获得的收益就是企业的实际收益。
在估值不变的情况下，年收益率=股息率，理论上投资年化收益=ROE，此时企业分红率为100%。
这些年大型银行PE最低为4-5倍，但股息率仅7%，这是由于处于对不良资产的顾虑。如果对不良资产进行处置后，分红比例将会提升，银行股的合理估值应该在5-8倍PE左右。
不成长的大型公司股票，合理估值PE=5至8。
稳定成长型公司的投资收益计算（估值不变）
假设某公司目前每股收益1元，股息率2%，每股收益年均增长15%，目前10倍PE，股价为10元，那么明年每股收益1.15元，10倍PE股价为11.5元，实际年收益为17%。
在估值不变的情况下，年收益率=股息率+增长率
稳定成长型公司的股票目标价格
假设某公司目前每股收益1元(EPS)，每股收益年均增长15%（G），5(N)年后进入稳定期，不再增长，到时其目标价格为1*（1+15%）^5*8=16元。
目标价格P=EPS*(1+G)^N*PE
EPS,G可以根据近3-5年数据计算，然后再根据行业、经济等因素预测G,N的数值，PE取值尽量保守，不要超过8。
稳定成长型公司的投资收益计算（估值变化）
年收益率=(P/p)^(1/N)-1+I
P
p
N
I
或者简化为：
年收益率=股息率+增长率-溢价率/N
溢价率=pe/PE-1
pe
PE
例3，一只股票预计连续10年增长率2%，股息率7%，目前6倍市盈率，
总结：投资要点为寻找溢价不高，能长期连续较高增长的股票。
通达信估值指标公式
JZCSYL:=FINANCE(33)/ FINANCE(34)*100;
ZCBS:=IF(JZCSYL>50,8,IF(50>JZCSYL>=14,2.2+(JZCSYL-14)*0.16, 2.2+(JZCSYL-14)* 0.15));
LTP:=CAPITAL;
LTPBS:=IF(LTP<1000000,(1000000-LTP)/1000000,0);
股价估值: FINANCE(34)*(ZCBS+LTPBS)*4,COLORRED;
中线:股价估值/2,COLORFF00FF,POINTDOT;
现价:C,COLORWHITE;
上涨空间:(股价估值-C)/C,COLORWHITE,LINETHICK0;
市盈率、市净率、股息率……哪种估值手段更好用？
而且，历史模拟也证明，在有效性不强的A股进行分散化投资，即使完全、简单的依靠估值选择标的，也往往能取得不错的业绩。但是，估值的方法各有不同，它们的优劣也区别甚大。这里，就让我们来看看各种估值方法的优劣所在，和应用时需要注意的问题。
市盈率（PE）估值法：市盈率估值法可以说是我们最经常见到的估值方法，优点也不言而喻，其跨行业的适用性比较强，比较直观，也比较容易简单的反映出公司的经营状况和股价之间的关系。
市盈率估值法的问题，则主要来自盈利状况的不稳定。当期的非经常性损益可能导致利润的大幅波动，某年市场情况的变化也会如此，而对于一些周期性行业，利润忽高忽低，也很难得到稳健的盈利、以及市盈率。此外，对于初创公司、具有极强不确定性和爆发性的互联网公司，市盈率法也不是太适用。
一个可以适当熨平市盈率波动的方法，是看一家公司过去3年、甚至过去5年的平均市盈率。这种方法在海外成熟市场比较流行，但是在中国市场的适用性却也不是太高。一个重要的原因，是因为中国市场发展太快、成长性太强，因此平均市盈率往往有所滞后。
另一方面，预期市盈率（即用市值除以预期盈利）的方法，虽然可以反映企业盈利的增长，但是这个指标因为其随意性较强（判断预期盈利的主观性太强），因此往往会低估股票的估值。当然，如果投资者能够中肯地自己计算预期市盈率，那么预期市盈率也是一个不错的方法。
市净率（PB）估值法：相比于用变动较大的盈利进行估值，由于企业的净资产往往变动幅度不会太大，因此市净率估值法的稳定性相对较强。对于一些盈利变动巨大的企业，比如周期性行业、证券行业等，这种估值方法尤其好用。
但是，不同企业的净资产差别，比盈利差别更大。举例来说，一家企业的资产是十几年前评估的，那么当时的评估价值和现在的就常常有较大区别。另一方面，净资产中又常常面临不当折旧、不当摊销等问题。
此外，不同企业之前，利润的相互可比性较强，但是净资产的相互可比性较弱、甚至很弱。比如，一家钢铁企业和一家证券公司今年的盈利都是10亿元，那么我们可以简单的认为，这10亿元之间有一定可比性。但是，如果它们的净资产都是100亿元，这两个100亿元之间的可比性，就要差很多：现在出售100亿元的钢铁行业净资产，远远难过出售证券行业。
股息率（DY）：从公司经营的原理来说，股息高低其实和公司好坏，并不一定有直接的关系。沃伦·巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司就很少分红，但是这并不妨碍它成为一家好公司。
但是，股息率估值法往往能为投资者找到靠谱的好公司。一方面，能发出真金白银作为股息的企业，资质、现金流、竞争力往往不错。而且，管理层也不认为自己要守着一大堆现金，来抵抗未来的风险。敢于将现金派发给股东，本身就是一种姿态。此外，由于股息率=股息/股价，因此股息率高的企业，股价往往也不会太贵。
不过，观察股息率高的公司，仍然需要注意一些问题。比如，新上市企业因为大股东无法减持、但又需要现金、因此大笔分红的，公司对未来经营感到悲观、因此大笔分红并收缩业务的，等等。符合以上条件的企业，不一定不值得投资，但是如果仅根据它们的股息率高、就简单决定投资，无疑是欠妥的。
自由现金流折现法（DCF）：在国际投资者中，现金流折现法是使用很多的方法。这主要是因为它一方面考虑了企业的自由现金流、更加真实的反应了企业的经营情况，另一方面也考虑了资金成本，更好的对比了相对性的投资机会。
但是，自由现金流折现法也有不少问题，一方面它计算过于繁复，因而不容易进行较长历史数据的比对。另一方面，它中间的参数太多，而每调整一个参数，就又容易得到一个新的结果，因而可操纵性过强。
不过，不管怎么说，自由现金流折现法是一个好的哲学思想，这正如沃伦·巴菲特所说，他虽然喜爱这种估值方法，但并不经常仔细的去计算一个公司的自由现金流估值到底是多少。
法无定法，契机者妙。股票的估值方法还有很多种，过于执着其中一种、乃至多种方法，都是不可取的。毕竟，投资的真谛是购买又好又便宜的资产，而估值的高低，再怎么精确，也都只是衡量“又好又便宜”的一个尺度而已。只有恰当运用各种估值方法，最终找到“好”和“便宜”的资产，才是价值投资的王道。
喜欢
0
赠金笔