原创 2017-09-17 行研逻辑

国庆节前就剩下两周了，近年来A股经常“国庆节前跌，国庆节后涨”。统计学数据之外，内在原因就是重大节日避险因素，担心外盘出现重大利空同时预期其他投资者取走资金等等。

国内的银行保险等大蓝筹在全球蓝筹牛市的带领下，估值水平还会提高（跟前几年不同，以后银行股股价高于净资产将是常态），这就封杀了A股整体向下的空间。周五盘面周期股暴跌，但指数波幅不大，从中也可以看出重大会议前维稳之手的力量。

加上周期股自身业绩的真实改善，周一再跌周期股就可以逐步分批建仓。

先说周期股中的小品种。维生素D3板块（花园生物，今年产品涨价近750%）可以重点关注，如果回调到位会是非常不错的，D3产能恢复需要一年多时间，作为饲用添加剂的时候占成本比重低，下游对提价接受度较好。类似还有电熔镁砂（濮耐股份，北京利尔，电熔镁砂本周价格继续坚挺，近7日涨幅8%，近一年涨幅240%），虽然面临上游的一些成本压力，但是产品依然提价良好前期股价涨幅不大，回落之后都可以重点关注。

周期股的大头是钢铁、煤炭、电解铝、稀土。钢铁周五机构抛盘重，这也正常，我前面说过，本轮钢铁股行情本质上就是机构行为。钢铁行业目前处于历史最好的盈利阶段，工信部官员表态下一步去产能和兼并重组会加强。如果周一出现超预期回落，可以逢低分批布局部分不受京津冀冬季限产影响的钢铁公司。

电解铝产品和相关上市企业的价格上涨是预期驱动，其实供需远没有恶化到很多分析师鼓吹的程度。不同去年的期市带动股市，今年有点儿股市带动期市的味道。按照目前期市沪铝16000多的价格，电解铝公司估值多在18倍附近，但是因为分析师的鼓吹（知名分析师鼓吹电解铝价格上2万，如果上到两万，电解铝企业估值会在个位数，极端的年化后甚至五六倍PE），考虑电解铝供给侧改革上半年完成只有三成，所以大家对下半年预期很足。

但是我一直觉得放着目前月盈利年化已经五六倍的钢铁企业不管，去追可能会五六倍估值的电解铝总有些不理性，虽然大家都说股市是预期决定一切，但谨慎的风格决定了我一直看好钢铁多于电解铝（你想，万一铝价不达预期呢）。前几天分析师鼓吹因为去库存拐点电解铝第二波，我觉得也是作秀成分多，虽然这是个好行业，但是这么鼓吹仍然有相当多的个人利益因素在里面。

煤炭目前的好盈利会持续，因为整体的平均价格逐年在提高，所以业绩明年还有一定上升，但更多是维持。稀土前期因为补库存价格开启第一波狂涨，在我看好稀土行业反转时，没人相信，当时氧化镨钕是29万/吨，我预期年底乐观能到70万/吨，结果一个月就上了50万。前期的产品价格飙升之后的回落，目前稀土产品的成交正在活跃，这种情况夯实后随着供需的恶化后市稀土价格一旦上涨会更有基础也更加稳固。

化工有好的机会的时候我会多讲讲，因为里面细分子行业太多，不能一概而论。

写了上面这么多基本面，如果你没看明白或者压根没看，也没关系。但务必记住结论：大盘不存在系统性风险，周期股涨了这么久有一次像样的利好兑现很正常，可以逢低分批买入（记清楚，一定要满足逢低和分批的原则，周期股股已然过了最好的阶段了，低吸是最佳选择），如果周一出现不理性下跌，就是第一批分批买入的买点，标的可以看之前的文章。其次，重点关注周期里面我说的维生素D3和电熔镁砂的机会。

但不同于其他人的极度乐观，我觉得四季度周期股的机会要从博弈角度参与，一方面是前期涨幅太大需要时间消化，其次是大家对潜在利好预期非常充分同时股价也反映的比较充分，比如钢铁三季报业绩等等。此外还有一个重要因素是，周期股在近五年的四季度表现都一般，因为四季度历年来有一些大板块的补涨，比如近期的地产股大涨（港股地产股是部分因素，主要因素是年内涨幅小、估值低、机构持仓低）。

既然说到了四季度重博弈，加上地产股的异动，我觉得建筑股（地产上游，年内涨幅小，估值低）无论如何你需要关注了。稳健的可以关注中国建筑，激进点儿的可以关注东方园林、龙元建设。

新的一周希望大家谨慎，如果操作不顺，最好的办法是降仓位，上周后两天市场主线缺失，赚钱效应缺失。上面说的这些潜在的机会，如果逻辑层面有疑问可以留言。

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