这几天股市、螺纹钢都不温不火，不想操作干脆到三亚来度假几天，乘这几天有空，把期权琢磨了一下，下面是这几天琢磨的结果，可能还有些规则没有全部弄明白，还需要请教专业的老师讲解，但大概的应该弄明白了八、九分，就先和朋友们分享一下吧！

期权大讲堂

第一部分、期权的基础知识

一、什么是期权？什么是行权？

顾名思义“期”就是日期、期限，“权”就是合约约定到期，权利方行使选择执行的“权利”。

二、谁是权利方？谁出权利金（可以理解为定金）谁就是权利方。

三、谁是义务方？谁收权利金谁就是义务方。

四、合约到期，行情对权利方有利，权利方有权利执行合约，行情对权利方不利，权利方放弃执行合约，损失权利金，义务方得到权利金收入。

因此权利方是主动行权，也就是说可以行权，也可以放弃行权。义务方只有执行合约的义务，合约到期当权力方放弃行权的时候，义务方也可以选择被行权，就是标的兑现金（卖出认购，将标的现货按行权价卖出兑取现金）或者现金兑标的（卖出认沽，将保证金按行权价买入标的现货）。

五、合约未到期权利方可以转让（平仓），谁接手谁就是权力方（开仓），同样义务方也可以转让（平仓），谁接手谁就是义务方（开仓）。

第二部分、期权交易的基本规则

一个工具、两个方向、四个选择！

一、一个工具，这个工具就是期权！

二、两个方向，一个方向是认购看涨，另一个方向是认沽看跌！

三、四个选择：

1、买入认购？选择买入认购方向是看大涨，交权利金成为权利方！

2、卖出认购？选择卖出认购方向是温和看跌，可以理解为通常说的上升途中的回调，收权利金成为义务方！

3、买入认沽？选择买入认沽方向是看大跌，交权利金成为权利方！

4、卖出认沽？选择卖出认沽方向是温和看涨，可以理解为通常说的下跌趋势中的上涨，或者是急跌后的反弹。收权利金成为义务方！

第三部分、合约到期和未到期交易的盈亏理解

一、买入认购

老赵看涨50ETF（标的），开仓一张（张为基本交易单位，一张是10000点，标的物的交易最小单位每股），买入认购，标的价每股3.36，支付权利金800元，行权价3.56。

1、“买入认购的最终目的是希望到期后标的价高于行权价”。

2、如果到期标的价为3.86，老赵的收益是［（3.86-3.56）×10000］－800=2200元，3.86-3.56=0.3叫内涵价值（标的价高于行权价的值叫实值期权，实值期权具有内涵价值和时间价值）

3、如果到期标的价为3.55，低于行权价3.56叫虚值，虚值行权无效（虚值归零），老赵亏损权利金800元。

4、如果到期标的价为3.56，等于行权价3.56叫平值，平值行权无收益，还要损失手续费，没有任何意义，不如放弃行权（平值归零），老赵亏损权利金800元。

5、如果合约未到期，平值、虚值都具备时间价值，任何时候都可以平仓，由此可见距离行权日期越长，时间价值越大，波动率越大，时间价值越大，可以理解为机会越多，不管是往上还是往下大幅波动，都有机会大赚和大赔。

6、根据以上解读，最终老赵买入认购的期权是赚是赔，是大赚还是大赔都有不确定因素。

二、卖出认购

老王是做50ETF现货的，期权只是老王用来配合现货的一个辅助工具。

老陈是只做期权，认为做现货本金大收益低，老陈是专业投资者，擅长以小博大，长期以来有自己一套独特的交易系统，这套系统的组合方案能够应对很多不确定因素，针对时间价值设计了多种应对措施，什么虚值的变化规律、什么平值的概念，什么实值高点的分析，什么内涵价值最大化，这些分析评估老陈样样精通，多年操盘偶输多赢。我个人认为，只要有“偶输”二字就可以定义为不确定，还有老陈的这套系统的组合方案能够应对很多不确定因素，这里面的“很多”不是“绝对”仍然有理由定义为不确定，但可以定义的是大概率，并且是1000人中能够赚钱的那么几个人，但是就是因为有了不确定，哪天“偶输”出现的时候就如果是特大特重仓位，就是这个“偶输”足以天塌地陷。如果真这样天塌地陷不是智商，而是“人祸”的自以为是和贪婪。但愿老陈“偶输”是小，长期赚钱是大概率......

老王老陈同时卖出一张认购期权，“卖出认购期权的最终目的是希望到期后标的价低于行权价”。两人同时收入权益金800元，我们来对比二者的最终结果有几种可能性：

可能性1、

老王因为有现货，选择做备兑（就是将现货锁定到行权日）此期间老王就没打主意在中途平仓，最终不管到不到行权日，老王开仓收到的800元权利金看看会不会受损失？

当到行权日标的价高于行权价0.8元，计算公式0.8×10000=8000元，从理论讲老王亏了8000-800=7200元，所有的人都认为老王亏了7200元，其实老王究竟亏不亏呢？我们一起来看看老王的计算公式，老王的计算公式是（行权价-现货成本价-手续费）×10000+（800元权益金-手续费）=收益，现货成本不在期权交易的范畴，因此这个公式是赚还是亏，所有的人都不知道，现货成本只有老王知道，俗话说：“买的算计不过卖的”，其实老王开仓的时候就把行权价锁定高于成本价的50%了，并且已经想好高于行权价的那一部分就不该是自己的财，你说老王是赚还是亏呢？老王的心态怎样？定律怎样？老王做的是不是确定性的事情呢？至于老王是怎样做现货的，老王有什么高招，不在今天讨论的范畴，就不去研究他了......

回头我们再来看看老陈，老陈不做现货，自然就做不了备兑，但老陈会精准使用杠杆，前面就讲了老陈善于以小博大，老陈用标的行权总额大约10%的保证金（无现货备兑必须交保证金，但开仓只需要大约10%即可，因标的价的波动，低于此值入金补足，否则会被追保或者强平，高于此值可以部分出金调整平衡，到行权日必须按行权价足额交齐保证金)，在开仓之日到行权之日的这段期间，老陈就会在波动率中大显身手，什么时候该平仓，什么时候再开仓，什么时候换方向，什么时候做组合，什么时候做对冲，总之一套套组合拳打下来，最终盆满钵满。

可能性2

从炒期权这个角度说，老陈的收益比老王高是大概率，老王就不会打组合拳（是不会打期权的组合拳、而不是资本运作的组合拳)，从应用期权这个工具的水平来说老陈肯定比老王玩得转，但是，某一天一个不小心“偶输”被老陈撞上，那就说不清楚了......

可能性3

前面讲了就玩期权而言老王与老陈根本不是一个档次，也不在一个"频道上"，但他们二者会互相效仿吗？答案是肯定的，不会！因为从投资理念上就形成了“两股道上跑的车，走的不是一条路”因此也就没有可能性！

不过老王和老陈是好朋友，老王自然希望老陈一路慎行，稳做常胜将军的宝座。

三、买入认沽

老陈对行情坚决看跌，开仓买入认沽，“买入认沽的最终目的是希望到期后标的价低于行权价”。至于老陈看得准不准，中途会有什么变化，这些都不用多说前面都介绍了老陈的“武功”这里就不多说了。

至于老王呢？老王从介入期权就没有想过当什么权利方！定性自己只做义务方收权利金，因此老王不会开仓买入认沽。

四、卖出认沽

老陈和老王同时开仓一张卖出认沽期权，行权价2.96元，“卖出认沽的最终目的是希望到期后标的价高于行权价”。同时收权利金800元，老陈的操作手法与前面买入认购一样，只不过方向反过来操作就是了！

老王同样和卖出认购一样操作，只做义务方，中途仍然不打算平仓，因为没有现货备兑，本可以用大约10%的保证金开仓，但老王怕麻烦，一次性全额把保证金都交齐了，合约到期标的价高于或者等于行权价老王的权利金会不会损失呢？当然不会！虚值、平值都归零，标的价低于行权价是什么情况呢？我们来看看......

合约到期标的价是2.91低于行权价，被行权或者选择被行权，老王的计算公式是800-［（2.96-2.91）×10000］=300元，权利金损失了500元，准确的说应该是老王收到的权利金最终只有300元，那老王是怎样考虑这个问题的呢？

其实期权圈内的人不一定都看得清楚圈外的事，前面就讲了现货本身就是老王的主业，期权只不过是老王的一个副产品工具，老王本身就规划从2.96开始就一直买跌建仓，现货的阶段性亏损是老王投资计划其中的一个组成部分，何况还有300元期权收入权补贴。何乐而不为呢？老王做的是计划内确定的事，至于老王的现货是怎样做的，不在期权这个范畴就不去研究了!

从以上得出一个结论，期权只是一个工具，就好比一条船，有人用来载客，有人用来载货，有人用来载沙，工具仍然是工具，只不过用途不一样罢了！但"水能载舟亦能覆舟”工具用对了能够给你带来财富，用错了自然就给你带来损失！

在期权这个圈内，老陈和老王只属于少数群体的代表，还有大量的赵钱孙李周吴郑王，老赵只赚不陪、老钱只赔不赚、老孙赚多赔少、老李赔多赚少、老周去年赚今年赔、老郑去赔今年赚、他们赚了赔、赔了赚！最后赚钱还是赔钱只有自己才清楚！

有的想学习老陈老王的方法学不会，有的有能力学但又认为自己的方法是最好的，有的根本想的不是方法而是运气，形形色色，五花八门、各种稀奇古怪的想法都有，因此，在中国的股票市场、商品期货市场、期权、基金、外汇等等金融产品或金融衍生产品上的投资简直就是群魔乱舞，真正靠确定性、靠高智商投资赚钱的群体比例少之又少，绝大部分人就像两个碗互相倒水，每倒一次漏几滴，漏来漏去都漏到了印花税、佣金、利息、手续费里面去了......