大盘：

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创业板：

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【大盘预判】

上证指数周三在4000点附近震荡，这个位置已经熬了2周多，市场该出现新的方向了，欧美股市继续向上，A股这里不会深跌。北交所多家上市公司近日陆续召开2025年第三季度业绩说明会。截至11月9日，已有民士达、同惠电子、诺思兰德、星图测控等10余家企业就前三季度的经营成果、面临挑战及未来战略与投资者展开深入交流。接下来注意上证指数能否在4000点之上稳住。

创业板指数周三出现明显回调的走势，3连阴的走势有望向下补掉缺口，这个位置要注意超跌后的反弹机会。尽管部分公司受行业周期、成本上升或研发投入加大等因素影响，短期利润有所承压，但多家企业在半导体、机器人、新能源、航空航天、生物医药等新兴领域的布局已展现出良好的增长潜力与长期发展信心。接下来注意创业板指数能否在3080点之上稳住。

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【淘金计划】    

从市场流动性来看，追求稳健回报的绝对收益资金持续入市，应该是未来资本市场增量流动性格局的核心特征，一定程度上推动了A股宽基指数波动率步入长期下行趋势；工具型产品逐步抢占传统主观多头产品市场份额，可能会阶段性放大局部板块和主题的波动，但并不影响大局。从行业配置来看，三大线索值得重视：一是资源/传统制造产业提质升级，把份额优势转化为定价权和利润率持续抬升；二是中企出海与全球化，大幅打开利润增长想象空间和市值天花板；三是AI进一步拓宽商业化应用版图，延续科技板块的趋势，并放大中国企业相对竞争优势。

题材板块中的油服工程、白色家电、银行等概念是资金净流入的主要参与板块，光伏设备、培育钻石、电池等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现今年前三季度农业银行净其他非息收入增速（31.7%）在四大行中排名第一，并且，Q1 在工行、建行净其他非息收入显著负增长的情况下，农业银行甚至逆势高增45.3%。农业银行金融资产因公允价值变动形成的浮盈规模领先四大行，特别是Q1 债市大跌情况下，依然“逆势”实现浮盈。对于农业银行金市所取得的优异成绩，我们认为，主要与其公允价值变动损益的逆势高增有关。

与同业不同的是，农业银行不仅实现了连续的单季浮盈，Q1/Q3 债市调整期间的浮盈表现反而好于Q2 债市回暖时期。因此，我们推测农业银行准确把握了债券交易点位，尤其是在2 月份债市利率快速大幅上行期间实现了利率高点的有效买入，形成了低持仓成本的优势。

　　2025 年宏观经济仍延续弱复苏态势，银行业基本面表现尚未见明显改善，高股息策略继续演绎。资金面来看，险资长线资金、国家队、公募基金仍有较强增配银行的动力。国内银行基本面延续筑底，以底线思维、高置信度、高胜率为核心诉求的配置型需求安全边际进一步提升。

一方面，结构性货币政策工具、财政配套支持、差异化监管等将持续引导银行加大对包括普惠小微、科创在内的重点领域信贷投放力度，有助银行信贷结构优化。另一方面，推动普惠小微经营主体综合融资成本稳中有降，银行息差或仍面临一定压力；同时，部分小微主体不良风险仍需关注。普惠客群基础、风控能力和数字化水平或为银行普惠金融业务的核心竞争力所在。

　2025 年以来A 股呈现出一个核心特征是“红利”与“科技成长”两大风格的显著分化与快速轮动，形成了“跷跷板格局”。外部环境不确定性升温时，资金涌入现金流稳定、高分红的红利板块以寻求“当下确定性”；市场风险偏好回暖，资金又迅速转向科技成长赛道，搏取“未来的高弹性”。

板块配置上，国内银行实际经营和预期的底部进一步夯实，以底线思维、高置信度、高胜率为核心诉求的配置型需求安全边际进一步提升。但由于经济环境目前尚未显现强劲复苏特征，因此银行板块内部仍难以全面切换至顺周期品种，继续看好高股息率红利策略。