大盘：

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创业板：

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【大盘预判】

上证指数周二并未继续向上，全天个股都是跌多涨少，早盘指数横盘不动，午后出现向下的走势，带动个股纷纷跳水。金融股始终是以护盘为主，本周利空消息仍然较多，这里也要看主力资金的“决心了”！资本市场方面，增量资金持续入市可期，政策推动上市公司高质量发展。而政策接力有望改善A 股盈利预期，当前估值处于相对历史低位，业绩和估值具备修复空间估值。接下来注意上证指数能否在3340点之上稳住。

创业板指数周二低开后始终是水下震荡为主，并未出现强势翻红的迹象，高位股冲高回落的套人盘面比比皆是，这也说明行情要开始走弱了。当前市场趋势已经转入震荡回暖节奏，随着货币、财政及产业政策不断发力，2025 年上半年市场整体环境有望继续改善，对2025 年上半年行情，我们保持积极，“顺势而为，乘势而上”，市场有望继续向上演绎。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

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【淘金计划】    

2024 年大盘呈现“N”型走势，全年指数强势修复，扭转近两年弱势格局。展望2025 年上半年，全球步入降息周期，主要经济体的政策和基本面或延续分化，虽然仍面临地缘政治以及中美贸易摩擦压力，但国内经济在政策持续发力、财政部大规模化债等因素带动下，也逐步迎来改善空间，2025 年两会财政赤字率将有望上调，国内经济有望巩固其增长动能，延续温和复苏趋势。

题材板块中的机器人、培育钻石、鸡肉等概念是资金净流入的主要参与板块，种业、酒店餐饮、航空等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现在强美元的预期下，大类资产整体承压，国内权益市场震荡走弱引发资金外流担忧。而特朗普在正式宣誓就职前先行“推特治国”，可能预示着其发起更大范围、更大级别的贸易争端的“灰犀牛”风险。

    　　预计2025 年在“基本盘”面临关税挑战、“投机盘”期待人民币资产预期回报率提高、“政策盘”延续底线思路和预期管理的综合作用下，美元兑人民币汇率将在国内“宽财政”和外部“加关税”的路径下展开博弈，在2025 年至2026年对华加征关税政策正式落地之前，美元兑人民币汇率或延续“上有顶、下有底”的底线思路。

新一轮贸易摩擦或推动美元兑人民币汇率渐进突破这一区间，且波动率也将较2024 年扩大。美国加征关税的时点和路径、“宽财政”政策加码的时点和规模等均存在较大不确定性，汇率预期或在矛盾切换中反复冲折。为应对2025 年新一轮加征关税的风险，出口企业“待结汇”资金全部转为人民币的风险较低，或继续选择持有超额美元以应对进出口风险，同时继续加大“出海”投资力度，以规避加征关税风险。

在2025 年可能继续面临“高利率、强美元”的外围环境以及中美贸易摩擦卷土重来风险下，人民币汇率可能仍然在特定阶段承受一定贬值压力，汇率管理底线依然是“坚决防范汇率超调风险”和“防止形成单边一致性预期并自我实现”，汇率政策或为对冲潜在的市场风险提前留出适当的“政策冗余度”。

    　　从主线逻辑出发，当前利率和汇率的决策核心依然是国内政策，因此中央经济工作会议召开期间是最近的一个博弈时间点。考虑到政策具体“量级”将于2025 年全国两会确认，暂时来看，政策面的信息未必能直接导致两大市场反转。但结合市场当前的预期水位来看，合理的预期意味着政策加速当前市场趋势的概率不大。围绕政策博弈的时间窗口仍在，波动来自于市场预期以及资产价格的绝对水平。