近日，安信证券复盘了2016年以来纸业的两波上涨逻辑后，认为：纸价虽有季节性回调，但整体将继续维持高位。

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当前纸价已修复至合理水平，若不考虑突发因素，纸价继续大幅上涨有一定难度。

但随着供给侧改革的深入推进，造纸等传统高耗能、高污染行业的落后产能淘汰仍将是长期趋势，环保高压下，造纸行业的准入门槛也将越来越高，纸业供需预计仍将维持紧平衡态势。

另外，安信证券跟踪发现，铜版/胶版/白卡纸行业17-18年基本无新产能，新一轮产能扩张预计将于19-20年才能落地，因此判断18年木浆级纸将延续高景气。

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过去两年纸业投资的核心是价格，在纸价已恢复至高位的背景下，纸业投资的关注点将逐步由价转为量，重点关注有新增产能的企业，从扩张品种看，浆＞木浆纸＞包装纸，依次排序。

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目前板块龙头对应18年约7-9xPE；国内纸企估值有修复空间，首推晨鸣纸业（000488）、太阳纸业（002078）， 次选博汇纸业（600966）、中顺洁柔（002511）。

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