元旦跨年后，市场将进入“春节前模式”，今年春节相对较晚，在公历2月份，春节前市场将有较多交易日对各影响因素做出反馈。彩贝财经（公众号icaibei）通过回顾历年来元旦至春节期间的市场走势及其主要影响因素，并结合目前的资金面、基本面和监管的实际情况，试图对明年春节前的市场走势做出判断。

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从历史上来看，春节前模式下，收益率均显示出较大幅度的波动，多数年份元旦至春节期间波动占全年波动幅度的30%左右，远远高于该期间交易日与全年交易日占比。

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具体分析，资金面方面，2018春节假期在2月15日到2月21日之间，规避了1月“缴税+春节”的叠加压力，预计春节前夕资金利率跳升幅度不会过大，但1月份资金仍然易紧难松。

一是跨年资金投放量增多，1月公开市场到期压力较大。

二是今年财政投放较为平均，季节性规律减弱，12 月的财政投放量或不如市场估计的乐观，而明年 1 月面临的缴税压力将超过历史同期，财政收支差额或将进一步扩大。

三是春节前央行或将进一步上调公开市场利率。

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监管作为2017年以来影响市场的最重要因素，还将继续对春节前的市场走势形成扰动。

综合来看，无论是从资金面、基本面还是监管因素，都难以看到明年年初债市收益率有趋势下行的机会，如果说明年春节前收益率的走势符合历史规律将有大幅波动的话，这种波动向上的压力也明显大于向下的动力。

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