你认为的风口，真的是风口吗？我们想要的，是“风口中的风口”。

决定风口的是趋势，决定趋势的是需求。我们从资本开支、盈利能力和产业政策扶持三个角度出发，找出“真正风口行业”的系统性投资机会。

1）资本开支：长期看，企业家总会把钱投到劳动生产率更高的产业中。而产业是劳动生产率的载体，所以企业资本开支（CAPEX）和劳动生产率(labor productivity)都是高度相关的。

沿着这个思路，我们选择近三年资本支出复合增长率在14%以上的行业，这意味着这些行业的资本规模平均每5年翻一番。这些行业按照CAPEX增速从高到低如下：

https://p1.pstatp.com/large/436c0002d6e12e968d5f

2）然而，资本开支并不是盈利的保障。新兴产业在概念刚刚萌发时，需要大量资本研发产品、开拓市场，而这往往导致行业初期没有利润产生。债务扩张带来的资产价格泡沫往往会掩盖伪增长的真相。只有形成高收入—高利润—高资本投入的良好循环，公司的资本投入和管理决策才可被称为理性。

基于此，我们筛选出了复合增长率大于14%的行业，如下图：

https://p9.pstatp.com/large/436c0002d75afd4566c9

3）政策在风口产业的发展过程中作用不可小觑。政策的补贴一方面可以帮助企业在周期低谷中逆水行舟，换来龙头地位，也可能带来资本的过度涌入，令产业陷入产能过剩的困境，警惕其带来的恶性竞争格局。

据此，我们比较以上筛选出的风口行业的产业政策，进一步筛选出“风口中的风口”：

https://p3.pstatp.com/large/436c0002d80384161b11

11月首周，大盘凶相毕露，而反观彩贝智能选股机器人的表现却依旧稳定。11月1日，短线快枪手选中晶盛机电，当日大涨8.5%，此后两天连续上涨，最高收益10.23%；多因子模型抓到涨停股弘信电子，随后2日该股继续上涨近4%，持股3天，最高斩获11.73%收益。

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