美国著名的经济学家和诺贝尔奖得主William Sharpe曾在一篇学术论文中提出：要想在择时的游戏中占得便宜，预测者需要达到74%的准确率。

而这74%的准确率，也只是让你占得便宜，并非横扫千军。

回顾美国股市过去20年，一共有大约5000多个交易日。如果持续不断持有标准普尔500指数，那么投资者的回报是每年大约9.8%。

如果可以预测并且避免掉这期间下跌最大的五天，那么投资者的回报可以提高到每年12.2%；同时，如果投资者由于各种原因在股市上涨最大的5天内没有买入股票，那么其回报就会下跌到每年5.99%，比原来的收益差了快一半。

投资者的一次犹豫或冲动，投资结果会成几何级数的放大。择时，很难。

一次不经意的择时

今天一条资本市场的快讯格外耀眼，

“ 招商银行股价创十年来新高”

昨天还是贵州茅台的局，今天就变成了招商银行的秀。

今日尾盘，招商银行持续放量拉升，最终收涨5.73%，报24.36元/股，股价创下2007年10月以来新高。

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招商银行股价走势图

2017年以来，招行股价的涨幅已经超过44%。小白梳理了今年以来A股主要上市银行的涨跌幅，招商银行独领风骚。

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一方面，银行股的低估值一直被机构看好。截至上周，申万一级银行行业中，有21只个股最新动态市盈率低于其所属市场平均水平（根据整体法计算，沪市平均市盈率为14.07倍、深市平均市盈率为32.87倍），占比84%。

而从低估值银行股近年的财务数据来看，在这21家上市银行中，有19家在2014-2016年期间连续三年实现归属母公司净利润同比增长，业绩增长具有较高确定性。

另一方面，今年A股的行情大多集中在大盘蓝筹股，“一九分化”的行情让投资者抱团扎堆银行股。加之A股成功纳入MSCI指数意味着中外资本市场互联的顶层设计框架已初步形成，业绩出色、成长稳定且拥有良好的资本市场指标的相关标的自然会成为资金聚拢的首选，而优质银行股必然将受益这一趋势。

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上证50指数走势图

而这次不经意的择时，就从A股纳入MSCI之时埋下了伏笔。

彩贝财经的小机器人自然不会忽略MSCI热点趋势的追踪，于6月22日建立了摩星璀璨的智能组合，目前以74%的胜率排名第一。

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让小白有些出乎意料的是，招商银行在今日13:00突然入选摩星璀璨这一组合。从纳入MSCI的热度效应来看，目前更像是一个暂时回调冷却的时点，并且招商银行昨天的冲高回落也打击了不少投资者的热情，更多的投资者认为招行短期内横盘震荡的概率更大。这样的择时，合理吗？

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真正让小白感到意外的是，今日14:00过后，招行的股价开始放量拉升，并一度涨逾6%。

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招商银行27日股价分时图

机器人的择时来得有些猝不及防，却又以它的胜利而给人以惊喜。在投资者的惯性思维之下，似乎对这样的择时很难解释。

在金融心理学的论证中，市场不是一个人，而是一群互相影响的人。可你是否有曾想过，这个市场有一天会出现机器人？

80%以上的投资者被有效市场理论洗脑过很多次，认为风险和收益是对称的。可你是否有曾想过，在机器人的算法中，它们是对称的吗？

竞争性分配是人类社会市场机制的关键，择时往往被认为是猜竞争者的未来之心。可你是否有曾想过，在机器社会中，猜测从何而来？

“智能择时”也许需要更多的时间加以验证，但未来已来，改变从每个下一秒开始。

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