面对猖獗的再融资，证监会终于出手。今日下午证监会的例行发布会上，证监会发言人邓舸表示，证监会调整了再融资的规则。现行规则下定价机制存在较大套利空间，部分公司过度融资。修改将堵住套利漏洞，采取新老划断。

证监会发言人邓舸还表示，再融资制度暴露出一些问题。一是部分上市公司存在过度融资的情况，有的频繁融资，有的找概念融资，有的募资闲置，投向理财产品。二是存在较大套利空间，对于面向有风险识别和承担能力的特定投资者的再融资，投资者主要看折扣，过分关注价差。三是再融资产品品种失衡，公开发行、可转债等比较少，定增成为主流。

随后，证监会发布《发行监管问答——关于引导规范上市公示融资行为的监管要求》，明确的主要内容包括三方面：一是上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%。二是上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。但对于发行可转债、优先股和创业板小额快速再融资的，不受此期限限制。三是上市公司申请再融资时，除金融类企业外，原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。

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再融资规模超IPO10倍 ST类公司也大量增发

公开数据显示，2016年国内证券市场上IPO实际募资1381亿元，而同期再融资募资达到2万亿元，后者是前者的近15倍。数据显示，过去五年中，A股的再融资规模呈逐年递增与膨胀态势，其中2012年到2015年各年融资额度分别为3541.17亿元、3703.17亿元、7490亿元和15215亿元，而且最近三年再融资在A股融资总额中的平均占比高达九成以上。资料显示，截至目前A股共有2575家上市公司进行过再融资，占比超过86%，共计获取资金高达6.6万多亿元。

经济学家宋清辉援引清晖智库统计数据指出，2016年A股市场再融资合计1.80万亿，同比增长31%，再融资额创历史新高，超出同期IPO融资规模10倍以上。“甚至一些ST类公司也大量增发，它们通过再融资获得的资金中，使用效率低下，不是用来购买银行理财就是进行结构性存款，募集资金使用随意性很大”，经济学家宋清辉认为，“收紧再融资不但有助于稳定市场预期，优化融资结构，而且还有助于引导资金流向实体经济，对股市稳定健康运行和实体经济良性运转都是利好消息”。

申万宏源证券首席分析师桂浩明表示，市场对于再融资一直存在较大的争议，尤其是去年再融资规模大，很多企业拿到钱并投入实体而去搞理财，这是对中小投资者利益直接造成损害的行为，监管收紧是为了市场的可持续发展。去年的再融资以定增为主。

2017年再融资收紧IPO提速

根据Wind数据统计，2017年1月份两市共完成26家上市公司的增发需求，增发实际募集资金累计915.99亿元，较去年同期下滑19.49%；配股募集资金为零，而去年同期为67.52亿元，2017年1月市场再融资规模出现较大幅缩水。

与再融资收紧不同的是IPO提速。晚间证监会核发12家IPO批文，筹资不超55亿。尽管市场反应颇为强烈，但IPO发行的高频率似乎已成为一种常态化。2月份以来的10个工作日内，IPO发行数量就已达到24家，日均发行2.4家。而1月份的发行高峰，日均发行数量更是达到2.8家

南方一家券商的投行保代曾透露“现在IPO过会都挺快，尤其是创业板。之前报上去一般都是大半年以后才开始准备反馈，现在报上去两三个月就可以了。”“会里预审员的意思是尽快消化掉会里的排队企业，所以现在发行节奏很快。我们的项目报了不久就要开始准备反馈了。”而尽快消化IPO的目的则可能是为推出注册制做准备。

在刚刚召开的全国证券期货监管工作会议上，刘士余即提及，用2-3年的时间解决IPO堰塞湖。据证监会网站17日消息，截至2017年2月16日，中国证监会受理首发企业702家，其中，已过会41家，未过会661家。未过会企业中正常待审企业619家，中止审查企业42家。