彩贝财经原创，转载请注明来源！

惊喜总是来得这么突然，在权重题材集体狂飙下，沪指午后冲高突破3140点，创1月初熔断以来新高。其中，券商板块集体暴动激活人气，成为市场冲关最大功臣。截至发稿，券商板块涨近3%，国元证券盘中涨停，第一创业、东吴证券、国元证券、东北证券均涨逾4%。

作为牛市急先锋的券商股，每次大涨往往令市场充满遐想。从A股历史来看，每一次市场反弹，券商总是最受益的行业，如果遇到大牛市，其为投资者带来的财富盛宴不亚于近期火爆的妖股。不过，虽然沪指创10个月新高，但经历了股灾、反腐、业绩腰斩、裁员等一系列风波的券商，日子并不好过，甚至可以称为惨淡。

进入四季度，随着刘士余视察中信证券给券商打气，叠加“深港通”步入读秒阶段，以及行业业绩的改善，券商板块将进入到今年最美好的时期。业内预计，伴随指数的攀升和深港通的刺激，券商板块望在年底迎来可观的修复性行情。

多重利好望引爆券商股

首先，券商业绩最难时刻或已过去。虽然在弱市氛围中，券商股“最受伤”，但受市场回暖、交易活跃度回升、两融规模上行影响，预计10月经纪、两融、自营业绩将有提升，并带动整体业绩向好。上市券商中，华泰、东兴、安信证券股权承销金额居前，分别达68亿元、78亿元和90亿元，对公司业绩拉动巨大。

其次，深港通提振行业信心。“深港通”渐行渐近，本周进行了第一次全网测试，目前，深交所正紧锣密鼓备战深港通，离开通已步入读秒阶段。深港通有望提振行业信心。直接有利于券商经纪业务。此外，各大机构对深港通已跃跃欲试，包括野村证券等外资，深港通开通后，A股成交量的放大对券商无疑具有支撑。

再次，券商股估值合理。目前券商板块PB估值水平为2.1X，整体处于历史中枢水平，兼具配置价值和反弹弹性。从历史经验看，四季度券商股往往走出可观行情，机构配置低、攫取绝对收益将是券商股上涨重要推手。

最后，养老金入市打开券商上涨空间。养老金牵涉千家万户、备受关注。养老金入市将给股市带来长期资金，对股市长期稳定发展带来好消息。研究表明，低估值股票预期长远有较高收益。而股市中，券商股占有举足轻重的地位，养老金入市后，对券商股而言，估值将有比较大提升空间。

券商爆发能带来新一轮牛市吗？

从A股历史经验看，券商股在反弹中往往充当急先锋，如果遇到大牛市，其启动时间更是常常早于大盘，牛市初期的涨幅也远超指数。

在2014年这轮大牛市中，首先启动的就是券商。当年11月，沉寂多年的券商股突然爆发，其中，巨无霸中信证券短短两个月上涨超过185%，并创出历史新高。在其带动下，多只券商股走出翻倍行情，甚至出现板块涨停的奇观。而彼时的上证指数，涨幅还不到40%。

而在更早的2006~2007年那轮大牛市中，券商股的涨幅更加惊人。以中信证券为例，从2005年年底到2007年短短两年中，中信证券大涨20倍；对应上证指数，即使从最低点998点到最高点6124点，涨幅也不过5倍多。

很多投资者疑惑，券商近期的启动，会不会是新一轮牛市的开始，在冲破3140点后，业内普遍对年底行情较为乐观，沪指上攻3500点声音也不绝于耳。对于这种论断，彩贝认为，券商年底有望走出一波行情，但指数3500点的“小目标”，还任重道远。回顾2014年券商启动的情景，包括央行连续降息降准，融资融券发达，场外配资繁荣，杠杆产品眼花缭乱，全民炒股疯狂，成交量暴增，国家牛改革牛的呼声不断。现在看来，几乎没有一条完全符合牛市的标准，所以谈“牛市论”无疑尚早。

总体来看，券商板块目前处于估值底部，四季度有望迎来修复性行情，但不会是牛市行情；而对于大盘来说，由于四季度不确定性增加，A股市场信心和成交量还处于低位，所以想要回到牛市，短期无疑是种奢望。

券商股投资逻辑

投资券商股，第一看行情，券商股是风向标，行情好时一般能跑赢大盘；第二看业绩，今年上半年券商业绩下滑，下半年同比增长比预期好。从以上角度看，券商股是现在比较好的抄底品种。

从板块表现看，券商股个股之间估值差别却比较大。首先，通过IPO上市的券商估值普遍高，由于流通盘小，这些股票具有较好的价格弹性，可操作性强，往往成为资金追逐的对象。其次，相对于其他行业来说，券商股的业绩与股票市场的走势高度相关，只要市场翻转，券商股的业绩急剧提高，券商股必然大涨，反之亦然。

不过，随着近年来券商营收比例的变化，经纪业务占比已越来越小，在此情况下，券商对指数好坏的依赖在逐步降低。目前各家券商已形成不同特色，如华泰在互联网金融和经纪业务上有优势，西部证券则是在新三板上有优势，而这两家券商的股价表现，均远远跑赢大盘。

在投资券商股方面，投资者一直面临着买“大券商”还是买“小券商”的取舍，流通盘较大的券商股，估值往往低于板块平均水平，被认为更具备安全边际，但股价弹性相对较小，难以赚取到较大规模的绝对收益。而流通盘小的券商股，尽管估值水平较高，但具有较好的波动性和价格弹性，可操作性强。市场翻转时，尽管小盘券商股估值水平高，但资金追逐强烈，股价涨幅较大。至于怎么选，得看投资者风险偏好。

国泰君安认为，建议两条主线掘金券商标的，一是中长期看好的品种，推荐互联网证券龙头华泰证券；二是基本面存在改善预期、事件驱动、低估值的标的，推荐国元证券、国金证券、山西证券、兴业证券。

券商概念股一览

广发证券：公司为首家发布机器人投资顾问券商。其自主开发的贝塔牛机器人投顾系统，填补了大众客户投顾服务的空白，并申请了专利3项，其中1项实用型专利已获得。智能化、自动化业务模式将有效降低运营成本，同时提高业务效率。未来将逐渐从单一的经纪业务向综合性业务转型。

国元证券：从发展来看，国元证券积极推进互联网金融布局，全面上线国元E城，优化完善“金数据”，传统经纪业务互联网化转型加快。方正证券指出，公司2016年上半年业绩表现平稳，其中经纪业务稳中有进，积极推进互联网金融战略；投行业务、信用业务收入占比提升，投行业务进步明显，信用业务维持相对优势地位。

东吴证券：公司已构建成立了金融集团化架构，母公司拥有证券业务全牌照，旗下子公司东吴基金、东吴期货、东吴创投、东吴创新资本等均衡发展。据披露，2016年上半年，公司完成股、债主承销金额366.9亿元，同比增长53.6%。分析认为，公司作为苏州市政府的投融资顾问单位，将充分受益于苏州根据地的区位发展优势。

华泰证券：公司经纪业务定位“以交易为入口，打造财富管理生态圈”，以用户为中心调整组织架构，通过分层管理，形成营销和服务闭环。公司的“涨乐财富通”APP 是业内活跃度最高的券商APP。此外，公司曾公告子公司华泰国际金融拟出资7.8亿美元收购美国第三大资产管理项目平台公司 AssetMark。收购完成后有助于华泰证券向财富管理方向实现转型。

上彩贝，找牛人！

​

​