企业的核心业务成长率与内生增长率

导读：经营风险和财务风险可分别通过核心业务成长率和内生增长率进行预警。

预警核心业务

核心业务是企业的基石，如果前景不佳，则暗示随后的经营风险并涉及财务风险。可以根据5年的历史资料计算如下：

           (a-b-c-d-e)/b

    G = ——————  -  f

                   5

a= 当前年度收入， b=5年前年收入，c=过去5年被收购企业国内总营业收入，d=过去5年海外营业收入变化总和，e=过去5年中由于营业收入确认政策变化产生的收入总和，f=过去5年中公司产品平均价格增长。

如果计算结果小于5%，表明已陷入危机；大于5%则需要与公司市值、利润增长率以及主要竞争对手的核心业务增长率比较。对成长性企业来讲，5%的标尺太低了。许多人认为，近5年的收入增长率至少应在30%以上。

小于5%意味着将要出问题。此时，应计算未来5年年均增长率：

          (g+h+i)/a

G=————————

                 5

g=期望未来5年增长率*期望市场份额，h=未来5年通过收购可以新增收入，i=未来5年国际市场具有的增收潜力。

超过5%说明前景看好，小于5%说明停滞不前。每种情形都应提出严肃的问题并妥善应对。

内生增长率预警财务风险

核心业务成长率属于经营风险的中长期预警指标，可与保本点、营业杠杆、安全边际率和经营周期这些短期预警指标一并使用。

核心业务成长率预警并不考虑企业的融资来源，实际上假设了融资不受限制。内生增长率预警修正了这一局限性，考虑如下问题：以自有资金(不依赖外部债务融资)支持发展的能力如何？固定资产和营运资产的追加投资经常通过债务融资解决，把它们扣除掉可在某种程度上反映出“不依赖债务融资的话增长率是多少”。内生增长率也称可持续增长率。公式如下：

               权益报酬率*留存比率

G = ——————————————

               1-权益报酬率*留存比率

权益报酬率=净利/股东权益。留存比率=1-股利支付比率=未分配盈余/当年净利。

如果计算得出的G为10%，销售预算中确定的销售增长率为15%，这意味着资金链的紧张将不可避免，除非能够以适当条件及量解决融资安排。追求高增长带来资金风险的情形十分普遍。

来源/中财讯编辑部

作者/王雍君

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