2023年进入四季度，A股利好政策不断释放。其中，医药行业经过两年多的震荡调整，行业的防御性和长期投资机会正在不断凸显。

创新是医药投资方向长期主线

自2021年下半年以来，医药板块已经经历了两年多的调整，当前各种数据表明，无论是医药板块，还是创新药子板块，都具备较为充足的安全边际，行业整体的投资性价比或已较高。

Wind数据显示，截至2023年10月31日，中证医药卫生指数 (H00933.CSI) 市盈率TTM分位点处于近10年10.74%分位处的历史较低区域；与此同时，万得创新药指数 (8841049.WI)市盈率TTM分位点也处于近10年18.1%的历史较低分位，行业整体估值具备较高性价比。

而相比于医药板块整体，创新药的成长潜力或许更大。

从盈利面来看， 2023年上半年，A股与H股部分创新药企业实现盈利显著改善。从收入端来看，创新药企业收入了保持高速增长；与此同时，创新药企业整体费用率也呈现下降趋势。（注：创新药企业经营数据来源于《20230915-中信建投-中心建投-制药及创新药23H1总结:从规模到质量》）

除此之外，随着行业政策密集落地，创新药行业也进入了发展的“快速通道”。医保目录方面，2023年7月-9月，2023年医保目录调整工作开展中，34款创新药有望纳入医保目录。审批方面，继3月31日国家药监局发布《药审中心加快创新药上市许可审评工作规范》后，7月审批再加速。7月，6部门印发了《深化医改2023年下半年重点工作任务》，要求创新药审评审批持续提速。

实际上，自2018年以来我国创新药上市的数量快速增加，近年来更是不断加速。据中国医药工业信息中心统计，2023年上半年我国共有25款创新药获批，已超越去年全年。

中银创新医疗——长期聚焦行业投资机遇

随着创新药板块热度的持续提升，投资机会值得长期关注。作为市场上同时具备A股+港股双底仓的医药主题基金，中银创新医疗将聚焦创新医疗行业的长期投资机会。

据悉，该基金的基金经理郑宁是医药板块研究员出身，具有扎实的行业研究经验，目前已有8年证券从业经验和1年投资管理年限。

深耕板块多年，郑宁逐步形成了自己在医药行业的投资框架。他坚守价值投资，偏好长期成长性良好、估值合理、风险可控的标的。在他看来，买一个标的是为了享受公司长期业绩增长的回报，他不会对大公司有执念，也不会对小公司置之不理，而是通过广覆盖力争打造具有性价比的投资组合。

以他在管的产品中银创新医疗为例，超额收益明显。郑宁于2022年7月开始管理该基金，截至2023年三季度末，中银创新医疗混合A近1年收益率11.29%，同期业绩比较基准-0.77%，超额收益12.06%。并且，该基金持续受到机构投资者认可，机构持有者占总份额比例持续增长，截至2023年中报已达到80%以上。（数据来源：基金定期报告）

对于未来医药板块的投资机会，郑宁认为，当前医药行业具备长期投资机会，尤其看好创新药和创新器械。他对10月份后的表现持乐观态度。郑宁表示，很多医药公司会把自身经营中的困难在三季报中释放，再往后业绩或会呈现一个逐步加速的状态，整体基本面较强，且目前估值面、资金面或都处于相对较低位，政策面也有国常会提出的医药产业全链条支持政策等利好落地，因此对10月份后医药板块向上保持期待。