去年东吴证券的一个研究员搞了一个A股10倍股研究专题，研究A股从2000年至今曾创下十倍涨幅，而且至2020年6月30日，依然表现优秀的十倍股，然后针对这些10倍股进行集中研究，分析它们存在的共同特征，最后依据这些特征筛选出了一批未来的10倍潜力股。下面我们看一下具体的研究内容。

 

据作者的研究：筛选 2000 年至2020年6月曾创十倍涨幅且至今表现优秀的十倍股 120 只，占全 A股3.3%，作为 A 股十倍股样本。

这120个十倍股中：

 

1）自起始日以来最大涨幅均值 45 倍，至2020年6月涨幅均值 32 倍；

2）十倍股牛市中涨幅更高，熊市中回撤更小，具备足够安全垫；

3）创十倍股价，用时均值 8 年，60%十倍股用时在 30-120 个月；

4）每涨 50%成为十倍股概率提升，五倍股成为十倍股概率 43%；

5）十倍股前后期每涨 50%用时18 个月，中期涨 50% 14 个月。 

 

利用这120个十倍股的样本，他们继续拆解了十倍股的一些共性特征。

 

特征一

牛市涨的多，熊市跌的少

  

东吴证券的研究发现：十倍股的股价走势跟市场有比较高的关联性，也就是牛市涨的多，熊市跌的少。这个还是比较符合优质股的特征的，牛市里进攻性更强，熊市里有内在价值充当了足够的安全垫，跌幅也会明显小。

 

特征二

平均8年走成十倍股

中间可以大胆追涨

  

以十倍股上市后一年作为起始日，以股价涨幅达到十倍作为终点，十倍股平均用时100个月，大概8年左右，大部分个股集中在即3-10年。

而且十倍股的数据，解决了那个普遍的问题：已经涨了N倍能否追涨？

答案是可以追涨，在股价不断上涨的过程中，行业地位和市场认知度持续提升，达成十倍股的速度会加快，时间会缩短。

 

特征三

第一大股东持股比例少

质押少，定增重组更多

 

十倍股样本中民营企业 53 只，占比 44%，国企 47只，占比 39%，国企和民企平分秋色，这倒是有点出乎意料，毕竟在一般的认知中，都会觉得国企的经营效率更差一些的。

另外第一大股东持股比例略低于全部 A 股，但大股东持股波动更大，稳定性更低，且第一大股东累计质押数占持股数比例明显低于全部A股，说明十倍股大股东资金诉求及压力更小。

不过公司的并购扩张则明显高于全部A股，这个也好理解，对于企业，尤其是上了一定规模的企业来说，除了公司的内生增长，外延式并购扩张也是非常重要的业绩成长模式。

 

特征四

管理层薪酬更高，但占利润比重更小 

 

十倍股管理层的薪酬普遍更高，但占利润比重更小，颇有点高薪养廉的感觉。

 

 

特征五

高研发投入、高专利产出

 

10倍股的研发投入占营收的比例明显高于全部A股，同时，它的专利产出也是明显高于全部A股的。

 

这一点倒是比较好理解，科技是第一生产力，只有舍得在研发上砸钱的企业，才有机会建立比较强的竞争力。

 

特征六

业绩稳定，净利润年化增速23%

高毛利，高ROE

 

股价归根到底是价值的体现，10倍股绝大多数都必须要有相应的业绩支撑。 

从东吴证券的统计，十倍股从起始日至2019年归母净利润年化复合增速的中位数为23.1%，明显高于全部A股的9.3%，而且很稳定。毛利率的中位数均值为30%，也是明显高于全部公司的。

另外，十倍股ROE过去20年均值的中位数12.8%， 明显高于全部 A 股的 6.6%，主要原因是净利率比较高，加上资产周转率也比较高。

 

 

 

特征七

现金流充足

 

其实这一点也很好理解，企业可以不赚钱，但是不能没有现金流，这在高科技行业中上是最明显的。 

高科技企业发展早期虽然有现金流，但在快速做大用户和业务规模时，需要大量投入，很难赚钱，但资本市场对它们未来的预期非常高，往往股价方面也会有非常好的表现。

 

特征八

起步小市值，高估值

长期高α低β、高股息

 

十倍股起步主要集中于 30 亿元以下小市值。这倒是很好理解，毕竟30亿涨10倍也就300多亿，不过这是过去的市场风格了，这两年随着注册制的全面推进，市场对小票是越来越不看好了，相反，这两年从几百亿飙到几千亿的股票也不少，所以小市值这个逻辑值得商榷了。

高估值方面倒是很有意思，十倍股起步 47 倍 PE 高估值，往后逐步消化为低估值，这应该给我们一个启发，对于高估值应该有适当的容忍性，核心还是看公司业务长期的发展潜力。

 

特征九

科技、消费是主阵营

行业轮动服从产业更迭

 

十倍股主要分布于消费和科技行业。另外也服从产业周期轮动规律，比如1990-2000 年的消费制造时代，2000-2010 年的工业制造时代和2010年至今的智能制造时代，十倍股行业往往集中于产业周期中的主导产业。 

这也挺好理解的，科技主要是爆发力惊人，消费则是永恒的需求，而且产业周期轮动，也正常，尤其A股这种炒作色彩明显的市场。

 

四步拿住十倍股！

01

那就是持股，你要拿得住呀

 

东吴证券的10倍股研究专题里提到10倍股的达成，平均要花8年，大部分集中在2.5~10年这个区间段。

因为报告是研究10倍股特征的，所以对这一点并没有做更多深入的研究，但这一点却值得大书特书！道理非常简单，想要成功抓住10倍股，最重要的一点是持股。

凡是炒股几年的，基本都买过一些10倍股，只是没有拿住而已，大家可以去打印一下自己的交割单验证一下，很多都是小赚则跑，或者割肉出局。

那么问题来了：为什么我们都买过10倍股，却没能拿住？背后的原因才是我们想要拿到10倍的，必须搞清楚的。

02

为什么拿不住股票？

 

最主要的原因是买入之前对标的的认知还不够彻底。

投资者买入决策理由是多种多样的，有看好基本面的，有参与题材炒作的，有看K线走势的，不一而足，而且很多人是非常随意的，可能连公司是做什么的都不知道，只是因为盘中看到拉升了，脑袋一热就冲进去了。

因为贪婪杀进去了，后面股价下跌了，或者继续拉升了，他们可能就会因为恐惧，而不知道如何操作了，尤其那些先拉升后大跌，或者先大跌套牢一阵子，然后拉升到成本价上，基本上，一般的投资者手里的筹码就会跑的干干净净的。

贪婪和恐惧等人性弱点，会一直影响投资者的决策，如果想要拿到一个10倍股，我们就必须使用一定的策略来对抗这种人性的弱点，具体下来，有几个步骤是必须做到的。

拿住10倍股的第一步：确认买入逻辑

 

为什么会卖掉？因为害怕下跌。为什么会害怕？因为不确定。

所以，想要拿到一个10倍股，就必须增强确定性，首先买入之前，就必须对买入逻辑有充分的

那么我们要想拿到一个10倍股，就必须在买入逻辑这一块先解决清楚，我们必须对这个公司位的基本面有尽可能充分的了解。

比如公司是做什么的？公司所在的行业市场空间有多大？行业处于哪个发展阶段？公司在行业里处于方面地位？公司在行业里的竞争力如何？行业里的竞争格局后面将如何发展？公司发展会不会有什么隐忧？诸如此类的问题，想清楚了，我们就有机会拿得住。 

为什么说有机会，而不是一定拿得住呢？

因为真实的投资没有那么简单，不说我们的研究可能会和事实有偏差，即使研究和事实符合，公司所处的行业空间非常大，公司在行业里也具有很强的竞争力，也不代表着股价就一定会如预期那样的大涨。

完全有可能因为市场风格的问题，系统性风险等因素，股价被压制，而且时间有可能很长，甚至长到让你怀疑人生，怀疑自己的分析判断是不是对的？之前的买入逻辑很可能会动摇，动摇了就可能就拿不住。那这个时候怎么办呢？

 

拿住10倍股的第二步：验证买入逻辑

 

当股价的走势跟预期不一样的时候，我们就需要做第二步了。

先再次仔细研究公司的基本面，重新审视一下之前看好的逻辑有没有问题？然后开始做调研，去确认逻辑有没有问题。

尽可能多找一些券商的调研报告，如果时间精力允许，也可以自己去跑线下调研，当然了，如果是消费品公司，那最简单，可以线上线下，以及跟亲朋好友了解公司的产品，公司口碑等。

还可以去公司的股东大会，或者如果公司有参与券商的策略会，都尽可能去了解一下，观察公司的管理层是不是靠谱？

总之，要尽可能的通过研报之外的信息去增加对公司的了解，验证买入逻辑的可信度，如果验证后也没有什么大问题，那就继续持有或者加仓就好了。如果重新审视后，发现买入逻辑被证伪，就得考虑止损。

 

拿住10倍股的第三步：远离市场

 

离市场远一点，离公司近一点！

人性是不能挑战的，如果离市场太近的话，特别容易经受贪婪、恐惧等各种情绪影响，很容易在这个过程就对标的失去了信心和耐心，从而丢失了筹码，而实际上，公司什么都没有变，变得只是心境而已。

为什么过去十几二十年，买房的人基本都是赚钱的，而买股票的绝大多数人都是亏钱的？除了过去十几年房价逆天之外，还有一个非常重要的原因是流动性！

相比房子，股票的流动性好太多了，这本是股票的优势，但事实却是，流动性太好是导致很多人亏损的主要原因。

股票今天买了明天就可以卖，甚至可以下一秒就卖，点点手指的问题，很容易就追来追去的，满足了操作的瘾，最终却亏损累累。

而房子要卖出去最快最快也得几个月，而且要跑各种流程，而且金额又大，税费也高的惊人，除非是专门搞房产投资的人，不然没有几个会不断买卖，死拿着，反而赚到钱了。

所以，学会适当的离市场远一点，远离K线这个魔鬼，离公司近一点，看清看懂一个公司，有信心拿的更稳，最终赚钱的概率就会更大。 

 

拿住10倍股的第四步：破釜沉舟

 

10倍股可遇不可求，能死死拿住10倍股的人，都是不一般的人，这种人一般比较“狠”，所以要想拿住10倍股，也要学会破釜沉舟。 

比如说一个公司，你经过研究后，觉得各方面都非常合适，未来成为10倍股的可能性很大，你又怕自己拿不住，这个时候，可以专门拿一笔钱，规定必须拿到公司实现10倍收益，在此之前绝对不会卖掉，如果逻辑错了，亏完了就亏完了，就当这个钱没有了。

如果公司真的如预期那样，那你就有机会实现十倍收益了，当然了，也有可能真的亏完了，所以买入之前，必须对公司由非常透彻的研究。

03 

降低一下受益预期，或许更快

 

通哥自己也没有抓住一个十倍股，本来没有资格来写这篇文章的，但因为亲眼看到身边一个很“狠”的朋友，就是用了上面几招在两三年内实现了十几倍收益，证明了这几个方法还是有一定用的。

 

当然了，这个真的是要看人的，十倍及以上的收益，对个人的研究能力，持股能力，考验等都太大了，难度是非常巨大的，可以认为是可遇不可求的行为。

能实现十倍收益的人都不一般，对绝大多数人来说，降低一下收益预期，比如不拿10倍，拿个一倍，或者50%，也很不错，多实现几次这样的收益目标，对于最后的结果来说也是差不多的，但这样的难度是直线下降的，更具有可行性。

投资没有具体范式，还是要根据每个人自己的能力圈，性格特点，风险偏好等，选择最适合自己的道路