尽管股市试图反弹，但对黄金的温和压力已连续第三个交易日持续存在。这种压力与美国和其他几个发达国家长期债券收益率的上升直接相关。

债券和黄金就像沟通的船只：不断上升的实际长期收益率将资本从黄金吸引到债券市场。在过去两年中，黄金与美国10年期国债收益率之间的反向关联非常强烈：黄金价格在2020年8月达到峰值，而收益率从0.5%上升。

上周，当10年期国债收益率暂时升至3.5%时，它测试了1800美元的区域。

然而，在这种相关性中有几个要点需要理解。首先，10年期美国国债收益率上周触及11年高点，而金价仅回落至今年年初的水平。换句话说，只有当黄金收益率大幅下降时，才会出现资本积极流出，而长期趋势有利于黄金。这种相关性可以很容易地用通货膨胀来解释，从长期来看，通货膨胀会侵蚀货币的购买力。

其次，10年期国债收益率受美联储短期利率的影响不如经济增长预期大。在可预见的未来，经济衰退的可能性增加，压低了长期收益率。此外，有迹象表明UST收益率上升过快，在短期内将出现修正性回调。

在我们看来，对黄金的潜在危险是美联储进一步收紧政策基调，即暗示将采取新的措施加息75个基点，并愿意将利率保持在通胀之上。但到目前为止，我们已经看到通胀的表现明显优于关键利率，FOMC成员的评论表明，他们愿意在3.5-4.0%的范围内停止收紧，不试图摆脱通胀，并最早于2024年逆转降息。这样的前景让长期债券收益率受到了抑制，同时也助长了人们对在严重低迷时期购买黄金的策略的兴趣。

然而，当市场高估了利率从50点上调至75点的预期，以及去年12月以来跌破200天移动平均线的多次买入收益时，黄金的弹性引起了人们的关注。