小说对宋徽宗的心理活动描写也十分生动。徽宗“复微行如陇西氏”时，本是乘兴而去，却未尽兴而返，何也？见“师师乃淡妆素服，俯伏门阶迎驾。”已无先前矜持之态，“帝喜，为执其手令起。”“见其堂户忽华敞，前所御处，皆以蟠龙锦绣覆其上。又小轩改造杰阁，画栋朱阑，都无幽趣”心中不悦；师师“为弄《梅花三叠》。帝衔杯饮听，称善者再。然帝见所供肴馔皆龙凤形，或镂或绘，悉如官中式。……帝亦不怿，谕姥今后悉如前，无矜张显著。遂不终席，驾返。”通过徽宗一喜一怒、一怒一喜的心理变化，可看出其对心爱之人的矛盾心情。

这篇小说与其他宋代小说不同的是，它不是历史故事的追记。而是直书本朝事件，指名道姓地斥责了昏君佞臣，寄托了作者强烈的兴亡之感。“论曰：‘李师师以娼妓下流，猥蒙异数，所谓处非其据矣。然观其晚节，烈烈有侠士风，不可谓非庸中佼佼者也。道君奢侈无度，卒召北辕之祸，宜哉！’”作者褒贬之鲜明，感情之浓烈溢于言表。这种写法，颇有《史记》的韵味。

总之，这篇娓娓动听的故事，塑造了一个向来被视为下贱却为抗击侵略而慷慨解囊，在敌人面前大义凛然，坚贞不屈的妓女形象，这对当时那些以卖国求荣的投降派来说，无疑有深刻的批判意义，是宋传奇中不可多得的佳作。

《李师师外传》据宋人张端义《贵耳集》记载，当时曾有一种《李师师小传》，似已失传。本篇在明末清初时始见流传。最早记载见于清初钱曾《读书敏求记》。后来，这篇小说被收入《琳琅秘室丛书》。鲁迅先生在辑录《唐宋传奇集》时，把它列为宋人作品收入。李师师作为历史上真实存在过的人物，在宋人笔记中多有记载。话本《大宋宣和遗事》、小说《水浒全传》及陈忱的《水浒后传》，对李师师都有所描述，人们还屡次把她的故事搬上了舞台。