面对已到来的2024第四季度，全球宏观经济和资本市场的基本面产生了新的变化，投资者的资产配置也需要及时调整和布局。

01 资本市场：做多A股，全球配置

从全球资产配置的视角审视，最具影响力的因素无疑当属美联储的降息举措。然而，不容置疑的是，以人民币计价的权益资产将成为本季度备受瞩目的焦点。

相较于海外市场，国内资产的吸引力更为显著。国内市场在经历了持续的调整后，无论是A股还是港股，其估值均已滑落至历史低位。反观海外美股市场，估值则高居80分位以上，且未来还需面对财政紧缩及经济疲软所带来的企业盈利调整压力。

从资产定价的维度分析，A股各大宽基指数的估值已普遍逼近历史底部，使得权益资产的吸引力愈发凸显。当前，基本面预期的转变关键仍在于国内政策的力度与导向。在结构层面，建议结合国内政策导向与海外降息交易，优先关注新兴生产力及外需改善的领域。

以沪深300指数为例，其绝对估值和风险溢价分别处于过去十年20分位以下和90分位以上的水平，同时股息率也超过了3%，整体配置性价比颇高。此外，在流动性方面，资本市场的回购和分红规模持续攀升。今年以来，A股已完成的回购金额已超过1386亿元，处于历史同期的高位，为市场注入了新的增量资金。

从市场风格的角度来看，未来的配置重点将聚焦于价值风格与成长风格之间的抉择。

从长期周期来看，过去三年A股市场整体下行，其中价值风格的表现优于成长风格。而从季度短周期来看，今年的一、二季度同样是价值风格占据上风。然而，如果市场确实能够结束下行趋势，迈入牛市，那么成长风格战胜价值风格的可能性将相对较高。

接下来我们回到全球资产配置的视角。

来源：公众号“私人财富管理师PWM”