导读

构建合理的资产配置投资组合、做好风险管理，助力家族财富稳健腾飞，是财富管理从业者需要长期奋斗的目标。

伴随着“非标时代”猝不及防地转身离去，地缘政治冲突、通胀高位徘徊、美联储大幅加息溢出效应等外部因素的冲击下，资本市场震荡反复，国内股市跌跌不休，债市遭遇大幅调整，商品市场一波三折。以家族信托为代表的高净值客户群体不得不接受“不存在任何一类资产，能够穿越周期持续获取稳定回报，资产配置多元化是“投资中唯一免费午餐”的现实。

对于家族信托而言，家族财产的永续传承是核心诉求。我们深刻地认识到——宏观环境和资本市场的持续迭代更新、波动震荡引发的不确定性，和高净值客户对家族信托资产保值增值的诉求之间存在着矛盾，这也是目前家族信托资产配置所面临的难题。对于专业的财富管理机构而言，如果能在一定程度上帮助客户解决上述矛盾，则无疑会为自己构建出一道坚实的护城河。

在翻阅家族信托投资管理若干资料后，我们尝试总结出了两个核心关键词“找准定位、选对机构”。

找准定位

在进行资产配置时，投资人通常会从“风险”和“收益”二维视角去分析判断，家族信托无疑是一类长期资金。对于长期资金而言，更重要的是增加“时间”的考量维度，即考虑“风险”、“收益”、“时间”三要素。

布林森（Brinson）归因分析认为，成熟市场的资产配置决定了机构投资者回报差异的90%。中国社保基金过去十年总回报的70%归因于资产配置，其他主动管理的收益只占30%。资产配置的重要性不言而喻。对于绝大多数家族信托委托人而言，相信全国社保基金过往十余年的平均投资业绩正是我们所羡慕和追求的，在时间的维度下，再回顾2008年、2022年极端情况下市场出现的波动或亏损，变得也就没有那么可怕了。

那么，家族信托的资产配置究竟赚的是什么钱？众所周知，无论时代如何变化，家族命运是与国家的经济发展呈正相关的。因此，对于家族财富而言，最大的β就是国家经济的长期增长。这也是全国社保基金、企业年金等可以在十余年的投资运作中取得斐然业绩的原因。只要我们处在经济向好的大环境下，“长期资金的投资逻辑”就可以把短期不确定变成长期确定，把短期高风险转化为长期低风险。对于家族信托这类长期资金而言，要充分发挥对短期波动、流动性高容忍度的优势，尽可能规避经济周期、市场波动、资产轮动等带来的摩擦成本，让家族财富在获取国家经济增长红利的同时，能够取得长期稳定的资金回报。

选对机构

在无风险收益持续下行的环境下，每一份超额收益都来自于投资管理人真实的投资能力和认知。对于家族信托资产配置而言，优秀的财富管理团队应具备以下特质：