（转）策金宏观 崔健 

 

一、 存量博弈的残酷性

 

开篇引用我之前文案《极限施压 大国崛起》里的结语：

 

谁说没有修昔底德陷阱，一切都已经在悄无剧声息的展开，纵观历史上 16 次，守成国与崛起国之间，正面战争一共是 12 次。到近代之后，由于核武器的相互毁灭性大大抑制了大国之间爆发战争的可能性，所以金融战频繁上演。特别是苏联与日本则完全死于金融，亚洲四小龙，四小虎也是毫无疑问的死于策划已久的金融。

 

中国不是苏联，也不是日本，所有的宏图伟业都将在山穷水尽处开启！这就是存量博弈时代的必然，存量博弈本质就是零和游戏，强者恒强是因为掠夺了弱者的资源。

 

在农耕文明的阶段，不同的文明争夺的标的主要是土地与人口，只要拥有土地与人口就能生产更多的粮食、丝绸与瓷器。

 

在农耕文明的阶段所谓的富贵都是在占有更多的土地与人口基础上的，落后的生产力只能保证极少数人能过上舒适的生活——“朱门酒肉臭”对应的一定是“路有冻死骨”。

 

 

工业革命是人类生产力的第一次飞跃，但是在现有的科技水平下，现有的生产力水平也只能让相对少数人过上比较舒适的生活。

 

全球 70 亿人口，发达国家只有 8 亿人，如果扣除发达国家贫困人口，加上发展中国家的富裕人群，全球过上舒适生活的人群不会超过 10 亿人——1:7 就是目前人类生产力水平发挥到极致的现状。

 

二战之后为什么只有少数国家能够跨过所谓的“中等收入陷阱”进入发达国家俱乐部？

 

从本质上讲就是二战后人类生产力的发展增量只允许增加这么一点人口过上舒适的生活。其它国家的人民可不可以挤进发达国家俱乐部？

 

可以，前提是你得拿出独特的核心竞争力把俱乐部某个成员挤出去！

 

存量博弈就是这么残酷！

 

中国偏偏就是这么一个另类。

 

中国的体制作为后发国家去挑战发达国家是有很大的优势的，中国体制最大的特点就是可以集中力量在一个点上突破——西方那套体制是完全无法做到这一点的。

 

从改革开放到现在不过 40 年，中国从无到有逆袭从发达国家手里拿下多少产业？

 

白色家电、通讯设备、安防、光伏、高铁、核电、面板——西方媒体称中国为“发达国家粉碎机”不是没有原因的，如今华为 5G 的领先让特朗普无所不用其极。

 

现在中国提出《中国制造 2025》——这是一个雄心勃勃的产业升级计划，举国体制将势不可挡。各位看官可以不信，但可以关注一个时间节点，就是当中国芯片全面自主的时刻，就是产业升级大放异彩之时。

 

世界新周期的到来将势不可挡。

 

二、 基础科学的发展陷入停滞

 

 

目前如果没有在基础理论学科取得突破的话，人类在能源在微电子等方面，都会面临科技进步停滞的现象。当然有人认为目前人类在人工智能、大数据、机器人方面，会有科技突破的进步，这些是用机器代替人的进步。但其实，所谓的人工智能和大数据，也依赖于硬件计算能力，而硬件计算能力的提高，则目前遇到了微电子技术进步的瓶颈。而机器人，实际上也面临能源利用的问题，机器人要独立能够长久工作，不加上各种电缆，现在的电池技术，也还不能够支撑这样的机器人能长久良好的代替人工作很长时间。

 

 

人类几次科技和工业大进步，第一次是瓦特的蒸汽机和牛顿的经典力学，带来了火车轮船。第二次是人类对电的利用以及麦克斯韦的电磁学物理的突破，如特斯拉的发电机，爱迪生的电灯泡等。第三次就是原子能的利用和爱因斯坦的相对论。这几次科技工业进步，无不是人类对能源利用的重大突破。第四次就是建立在微观量子力学基础上的微电子技术，带来了信息技术革命。

 

 

那么，现在的所谓人工智能大数据机器人之类的，能否改进人类对能源利用的改进呢？人类只有获得更多的能源，用能源去发电带动各种机械改善生活，用能源带来化肥和机械生产更多的粮食和肉类，用能源驱动火车飞机，或者用能源把信息送到家中不用出门，人类的生活才更美好。回到这个问题上，人工智能和大数据什么的，能带来更多的能源，或者改善能源使用的效率吗？可能这些还受制于微电子的发展瓶颈。而机器人，目前明显受制于人类能源利用的水平，还不能发挥更大的作用，就如手机一样，受制于电池续航能力。不理解这个的去看看GDP 和用电量的关系吧，然后研究一下美国、日本、中国这些年的用电量和 GDP的数据就行了。

 

我们的科技已经很多年没有突破了，如果科技再不发生革命性提升，上一波信息科技发展带来的财富增长即将结束，世界各国就只能在存量的世界里残杀，像新加坡、香港、韩国这样在政治、地缘、产业刚好处于一个尴尬位置的国家或地区，第一波就会被重伤。

 

全世界都在密切等待着石墨烯、基因工程、虚拟现实、量子通信、可控核聚变、清洁能源、生物科技、液体金属、人工智能、无人驾驶等等产业的突破，再不突破，像中国这样崛起的怪兽，就只有去抢半导体、汽车、军工这些韩国、德国、日本、美国、北欧等诸多强国的生存空间了。

 

 

三、 持续增加的国债利息与财政赤字

 

 

在 2019 年年初，美国的国债突破了 22 万亿美元，而近期已经接近 23 万亿美元。这么高的债务总量，那一年要给多少利息呢？

 

首先，美国国债按照时间不同，利率也不同。我们以 20190904 日的数据来看，比如，3 个月这样的短期美债，利率在 1.97%左右波动；6 月期美债目前利率为 1.87%，1 年期目前为 1.73%，10 年期降到了 1.48%，30 年期目前也只有1.98%……

 

从上表可以看到，目前美国国债利率已经出现了严重倒挂现象：短周期利率反而较高，1 年期及以下的利率都在 2%以下，以前表现较为坚挺的 10 年期和 30年期的长期国债，最近出现持续暴跌！这说明，全球投资者并不看好未来美国的经济，前景展望极其悲观，因此更加愿意购买超短期的国债。

 

 

我们来看看 10 年期和 30 年期的国债收益走势图

10 年期国债年初还在 3%左右，现在已经跌破 1.5%了。

 

30 年期同样如此，年初在 3%左右，目前跌破 2%。

 

 

我们按照每个周期的国债数量加权计算，2019 年估计会产生高达 5400 亿美元的利息，这可不是“静止”的，还在动态增加中。据报道，在 2018 年，美国国债还不到 22 万亿美元，今年年初正式突破 22 万亿美元，到年底有望突破 23万亿美元。而 2018 年支出的国债利息是 5200 亿美元。

 

 

以后美债总量是不是还会创新高呢？从目前的趋势来看，答案是肯定的。按照 2019 年全年的利息支出，特朗普每天睁开眼就要面临 15 亿美元的利息开支。再加上不断增加的财政赤字，特朗普坐立不安。

 

 

我们看看金融时报的原文：

 

U.  S.BudgetGapBalloonsto$739BillionDespiteTariffRevenue

 

尽 管 有 关 税 收 入 ， 但 美 国 的 预 算 缺 口 仍 飙 升 至 7,390 亿美 元 。

 

TheU.S.budgetdeficitwidenedto$738.6billioninthefirsteightmonthsofthefiscalyear,a$206billionincreasefromayearearlier,despitearevenueboostfromPresidentDonaldTrump’stariffsonimportedmerchandise.

 

尽管美国总统唐纳德•特朗普对进口商品加征的关税增加了财政收入，但美国财政赤字在本财年的头 8 个月扩大到 7,386 亿美元，较上年同期增加 2,060

亿美元。

 

Theshortfallwas38.8%morethanthesameperiodayearago,theTreasuryDepartmentsaidinitsmonthlybudgetreviewreleasedonWednesday.SofarinthefiscalyearthatbeganOct.1,arevenueincreaseof2.3%hasn’tkeptpacewitha9.3%riseinspending.

 

美国财政部在周三公布的月度预算审查报告中表示，赤字较上年同期增长38.8%。而从 10 月 1 日开始一直截至到目前的财政年度数据显示，2.3%的财政收入增幅没有跟上 9.3%的支出增幅。

 

AsTrumpratchetedupthetradewarwithChinawithhigherleviesonimportsfromtheAsiannation,theU.S.recorded$4.9billionincustomsdutiesinMay,bringingthetotalto$44.9billioninthefirsteightmonthsofthefiscalyear--almostdoublethesameperiodayearearlier.TrumphasrepeatedlyboastedthattheU.S.istakinginbillionsindollarsthroughthetariffs,thoughimportersinAmericaareactuallypayingthelevies.

 

随着特朗普对中国的贸易战加剧，他对这个亚洲国家的进口商品征收了更高的关税，美国 5 月份的关税总额为 49 亿美元，这也使得本财年前八个月的关税总额达到了 449 亿美元，几乎是上年同期的两倍。尽管事实上这些关税是美国的进口商在缴纳，但特朗普却仍在不断吹嘘说，美国通过这些征收的关税获得了数十亿美元的收入。

 

Evenso,thoseextrafundshavefailedtokeepthebudgetgapfromincreasingunderTrump,drivenbyacombinationofRepublicantaxcutsthatwilladduptoabout$1.5trillionoveradecade,andincreasedgovernmentspending.Thedeficitisforecasttoreach$897billionthisfiscalyear,from$779billionlastyear,andrisetomorethan$1trillioninfiscal2022,accordingtotheCongressionalBudgetOffice

.

 

即便如此，这些额外的资金也未能阻止特朗普执政期间预算缺口的扩大，原因是共和党将在未来 10 年削减总计约 1.5 万亿美元的税收，并增加政府支出。根据美国国会预算办公室的数据，预计本财年美国财政赤字将从去年的 7,790亿 美 元 增 至 8,970 亿 美 元 ， 并 在 2022 财 年 升 至 逾 1 万 亿 美元 。

 

TheWhiteHousehassaidthetaxcutswillpayforthemselvesbycreatingmorerevenuethroughfasterandsustainableeconomicgrowth.

 

白宫表示，减税将通过更快和可持续的经济增长模式来创造更多的收入，从而抵减税收减免部分。

 

InMay,thefiscaldeficitincreasedto$207.8billion,up41.5%fromthesamemonthlastyear.TheforecastinaBloombergsurveyofeconomistswas$202.5billion.

 

5 月份，美国财政赤字增至 2078 亿美元，同比增长 41.5%。彭博社经济学家的调查预测为 2025 亿美元。

 

我们不要把特朗普的执政方式想得太复杂，因为我们习惯了大政治家应该

有无比高超的宏观谋略布局，其实特朗普总统搞钱的方式超级简单，就是想办

法向世界各国加关税，或者伸手向世界各国要钱。在没有增量的世界里，其实

各方都很无奈，特朗普“美国优先”只是在当下美国人优越感逐步丧失的情况

下的政治筹码而已。除非美国能够在基础科学出现突破带来的增量里继续引领

世界，否则依然难以走出困局。

 

 

美国财政部数据，2018 年全年，忙了整整一年的特朗普一共为美国政府多收了 132 亿美元的关税。2018 年的最后三个月，美国关税收入增加了 80%，比上年同期增加了 83%。2019 年上半年，关税收入较上年同期猛增 73%至 339 亿美元。前 8 个月增加到 449 亿美元。

 

 

但对于美国庞大的国债利息支出和日益增加的财政赤字来说，依然是杯水车薪。钱到底从何而来？除了抢食，别无他法，存量博弈的世界，后期只会越来越残酷，没有任何公道可言。而中美在后期的博弈中，只会越来越激烈。不要相信那些虚无缥缈的消息，你真的能看清楚问题的本质么？

 

 

四、 存量博弈下的全球衰退潮

 

1、 新加坡困局：GDP 创七年最大跌幅

 

2019 年 07 月 23 日 05:17 时代周报

 

7 月 15 日，根据新加坡贸易与工业部公布的数据，新加坡第二季度国内生产总值同比仅增长 0.1％，不仅远低于一季度 1.1%的增长率，也创下近 7 年来最大跌幅。8 月 12 日，新加坡政府发布了新的经济数据，预计 2019 年全年 GPD 增长率为 0%到 0.1%，要知道上半年是 0.6%，而新加坡预计全年平均是 0.1%，那表示 2019 年第三第四季度，新加坡现在就做好了负增长的心理准备。而在 2018 年初，新加坡已经实施了财政刺激意图提升经济，到现在基本都失效了。

 

身处马六甲海峡的新加坡，可以称作是全球贸易的晴雨表，从当前全球局势来看，新加坡明显是为未来经济展望悲观到了极点。

 

 

2、 全球主要经济体经济现状

 

南美方面，2018 年阿根廷经济增长为-2.5%，世行预计今年为-1.2%，上个月阿根廷反对派初选获胜，股市和汇市同时下跌了 35%，整个国家经济脆弱不堪。

 

巴西，2018 年他们只增长了 1.1%，在削减赤字的推动下，巴西第一季度还是只增长了 0.5%，第二季度也只增长了 0.83%，国家复苏艰难。

 

亚欧大陆桥梁的土耳其 2019 年经济增长可能只有 0.6%左右，而土耳其在2017 年还有 7.4%的增长，2018 年第二季度土耳其遭到特朗普重锤制裁，经济就一路下滑，部分机构甚至认为 2019 年土耳其经济将负增长，埃尔多安的政治生命已经步入暮年。

 

 

欧盟火车头德国，2019 年第一季度增长率只有 0.7%。

 

 

自由落体！二季度 GDP 零增长德国经济已在“停滞和衰退边缘”

 

2019-08-27 18:30 浙江核新同花顺网络信息股份有限公司

 

预计全年经济增长仅为 0.4%，2018 年因为中美贸易战，德国出口减少了 8.1%，现在英国强烈要求硬脱欧，而德国是英国的最大贸易伙伴，英国一旦脱欧，将会使德国对英出口剧减 57%。所以现在美国说要对欧洲汽车增加关税让德国十分恼火，这两件事情就是在敲打德国，是美国从德国嘴里抢肉吃。

 

 

急着要脱欧的英国，2019 年第一季度还有 0.5%的增长，第二季度就跌到了0.3%！想想 10 月 31 号英国最后的欧脱大限，后面的情况更难以乐观。

 

俄罗斯，2019 年第一季度经济增长率是 0.5%，第二季度为 0.8%，俄罗斯已经好多年萎靡不振了，经济一直不见好转，普京掌控俄罗斯也快 20 年，民众越来越不耐烦，莫斯科和圣彼得堡罕见地连续四周出现了反对普京的万人游行，普京高挺的支持率也少见地跌到了 60%以下。

 

目前欧洲传统强国基本在 1%以内，世行预测美国在 2020 年开始衰退，世界贸易的中心点新加坡在下半年即将负增长，香港在下半年也有负增长的风险。日韩贸易战之下，韩国最重要的产业半导体正在被日本和中国抢食。还能维持在5%以上经济增长率的只有中国、越南、印度了。

 

 

二战后的科技发展带来的财富增量，已经被消耗殆尽了。在基础科学领域依然没有突破的前提下，存量的争夺战会异常惨烈，亚洲四小龙、俄罗斯、土耳其、阿根廷、巴西会成为第一批受害者，欧洲传统强国会垂死挣扎，大一点的国家里，能在这批争夺战里还能保持向上发展的，美国、中国、日本三国相对比较安全。回到开篇，崔老师认为中国的举国体制，会在存量博弈时代胜出。

 

 

旧的时代结束了，新周期的到来势不可挡。“天亮了，你醒了么？”