年初以来，股票市场的调整过快，尤其成长股面临较大的内部流动性不足问题，带来了权益市场风险偏好的大幅下降。尽管市场回调在一定程度上释放了风险，但市场整体风险偏好的下降在短期内难以恢复，市场情绪仍然受到抑制。总体来看，宏观面、政策面及流动性基本面，均不支持市场风险偏好出现转折性的大幅回升。

　　2016年，资本市场应当大幅调低预期投资收益率。在收益预期下调的背景下，业绩良好的偏防御板块的配置价值将有所提升。

　　我们认为，当前市场布局可遵循两条主线:一是政策刺激集中的供给侧改革层面，其涉及的传统板块在风险溢价下行中，可能存在结构性机会，主要推荐行业包括有色、化工、煤炭、钢铁、建材、水泥、玻璃等；二是具备良好业绩的偏防御板块，由于收益预期的下调，其配置价值有所提升，主要推荐行业包括银行、食品饮料和医药生物。

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